Что происходит во время инфляции: Инфляция: что это, как рассчитывается, причины и последствия :: Новости :: РБК Инвестиции

Содержание

Инфляция всерьез и надолго: что делать с деньгами

Рекордная инфляция, оказавшаяся расплатой за быстрое восстановление мирового ВВП после пандемии и настигшая такие разные страны, как Россия и США, становится главным фактором в мировой экономике. Все больше экономистов склоняются к тому, что это не временный эффект пандемии, а высокая инфляция с нами как минимум на два-три года. Это означает не только рост цен, но и изменение инвестиционных стратегий.

Сжатие мировой экономики во время локдаунов 2020 года оказалось таким резким, а выход из него — таким стремительным, что к середине 2021-го и развивающиеся, и развитые страны захлестнула волна инфляции.

  • В России инфляция растет уже 15 месяцев подряд, маленькая коррекция случилась только в апреле 2021-го. В июне инфляция составила 6,5%, это рекорд с лета 2021 года, но пик еще не достигнут, предупредили на этой неделе в ЦБ. Июльский опрос аналитиков и экономистов, проведенный регулятором, дал медианный прогноз итоговой инфляции по 2021 году в 5,6%. В последний раз этот показатель был выше в 2015 году.
  • В США, гораздо меньше, чем Россия, привыкших к высокой инфляции, сейчас цены растут почти на российском уровне. В июне инфляция скакнула до 5,4% год к году, это максимум с кризисного августа 2008 года, когда ФРС печатала деньги триллионами.
  • В среднем в странах ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития, объединяет 38 развитых стран) инфляция в мае 2021-го выросла до 3,8%, это рекорд с сентября 2008 года. Еще в декабре 2020-го было 1,2%, а в мае 2020-го — 0,7%.
  • В Европе цифры выглядят не так страшно, но суть остается той же: впервые с 2018 года в еврозоне по итогам мая инфляция превысила 2%, в Британии — 2,5%. На этой неделе Европейский центробанк впервые с 2003 года утвердил новую стратегию, повысив таргет по инфляции до 2% и допустив ее выход за пределы этой границы.

Главный сегодняшний спор между экономистами — является скачок инфляции разовым явлением, связанным с быстрым перезапуском экономики (так считает, например, глава ФРС Джером Пауэлл и главы большинства других центробанков) или это начало нового проинфляционного тренда. И сторонников у второй версии едва ли не меньше, чем у первой.

Большинство экономистов американских банков, которых в начале июля опросила The Wall Street Journal, спрогнозировали, что высокая (хотя и постепенно сокращающаяся) инфляция сохранится в США как минимум до конца 2023 года. В среднем опрос дал на эти три года 2,58% ежегодной инфляции — и для США это самый высокий уровень с 1993 года, напоминает WSJ.

Главной причиной для долгосрочного роста инфляции (часть респондентов WSJ не боится назвать его «поколенческим сдвигом») экономисты называют редкую комбинацию факторов: триллионные вливания мировых центробанков в экономику, беспрецедентный за всю историю наблюдений уровень сбережений, накопленных гражданами за время локдаунов, и успех массовой вакцинации в западных странах, открывающий для них все новые возможности тратить деньги каждый месяц. «Если и домохозяйства, и бизнес начнут ожидать роста цен, эта динамика может стать самоподдерживающейся», — делает вывод издание.

Инфляционные ожидания сами по себе действительно могут толкнуть инфляцию вверх — как описывает это российский ЦБ, они «создают риски вторичных эффектов». И в США, и в России этот показатель сейчас находится на максимуме за несколько лет. Индекс инфляционных ожиданий в США, который рассчитывает Университет Мичигана, в июне 2021 года составил 4,6%, это рекорд с весны 2011 года. Инфляционные ожидания российских потребителей, по данным ЦБ, — 11,9% (максимум с февраля 2017-го), ценовые ожидания предприятий — на уровне 27% (максимум с момента обвала рубля в декабре 2014 года).

Есть и другие причины для долгосрочного роста инфляции, отмечает WSJ. Например, демографический сдвиг в развитых странах — рост доли людей пенсионного возраста, которые тратят больше, чем производят, и мало сберегают. Или переход цифровой экономики и онлайн-ритейла в стадию зрелого рынка: до сих пор маркетплейсы и цифровые сервисы боролись за долю рынка, выставляя низкие цены и жертвуя прибылью. Одна только ценовая конкуренция в онлайн-ритейле в 2017 году снижала годовую инфляцию в США на 0,1 п.п. — теперь этот эффект исчерпан.

Долгосрочная высокая инфляция — это не только рост цен, но и повышение ставок центробанков (российский ЦБ уже повысил свою на 1,25 пункта и не собирается на этом останавливаться) и другие перемены в экономике, которые внесут неизбежные изменения в любую инвестиционную стратегию. Мы спросили аналитиков, как себя вести в этих условиях частному инвестору.

Вячеслав Смольянинов

главный инвестиционный стратег BCS Global Markets

Если вы верите в проинфляционный тренд, то самый очевидный инструмент, о котором можно говорить в связи с инфляцией, это TIPS (treasury inflation protected securities). Их стоимость увеличивается по мере роста инфляции. В России есть их аналог, бумаги ОФЗ ИН. Их номинал индексируется в зависимости от уровня инфляции. В таких инструментах есть смысл не только если вы ожидаете резкого роста инфляции, но и если ситуация слишком неопределенная. Вариант еще проще — купить etf, ориентированные на эти инструменты.

Также в условиях роста инфляции традиционно покупают акции, потому что растет стоимость продукции компании и, как следствие, ее выручка.

Также при росте инфляции дорожает сырье (хотя здесь есть нюансы, и нужно смотреть на конъюнктуру на конкретном сырьевом рынке). Помимо акций конкретных компаний имеет смысл присмотреться к фондам, ориентированным на конкретные сырьевые индексы.

Если вы верите, что тренд будет скорее дефляционным, то стратегия прямо противоположная. В условиях замедления инфляции медленнее растет выручка компаний и, соответственно, теряют привлекательность их акции и корпоративные облигации. Дефляционный тренд свидетельствует о замедлении и стагнации в экономике, в таких условиях, когда нет бума и все не растет, разумно вкладываться в защитные активы: золото, казначейские облигации.

Наталия Орлова

главный экономист Альфа-банка

Верить в то, что инфляция окажется временной и, соответственно, в то, что экономики будут переходить на новые технологии, — значит делать ставку на рынок акций и на точки реального роста. Если же предположить, что инфляция отражает временный перегрев экономики, то у рынка акций худшие перспективы, а лучшая — у доллара как валюты, долларового кэша.

Но важнее то, что в мировой экономике в целом идет структурная перестройка. Это означает, что очень сильно будет увеличиваться неравенство и расти сегментация между странами и внутри стран. Условно, бедные будут становиться беднее, а совсем богатые — богаче. То комфортное экономическое положение, которое у нас в России было с 2000 по 2010 год, когда можно было не предпринимать сверхусилий, а зарплаты росли, не вернется. Процессы этого роста будут гораздо более селективными, и если люди не будут ничего делать, уровень жизни будет снижаться.

Станет ли инфляция долгосрочным фактором, который будет влиять на стратегии частных инвесторов, мы, вероятно, поймем до конца года. Но идеи для долгосрочных инвестиций можно найти и сейчас. Для этого выпуска рассылки мы попросили аналитиков «Тинькофф инвестиций» рассказать, какие рекомендации они дают своим клиентам.

откуда берется и что может от нее защитить

Сейчас все бьют тревогу из-за растущей инфляции. Хотелось бы подробной информации для новичков, откуда она берется, как устроена и что делать частным инвесторам?

У денег есть тенденция ослабевать. Со временем цены на товары растут, и на ту же сумму уже не купить столько всего, сколько пять или десять лет назад.

Так, 1000 Р в феврале 2012 года по покупательной силе эквивалентны 1892 Р в феврале 2022 года. То есть за последние 10 лет инфляция составила 89,2%.

Другой пример: средняя зарплата россиянина в 2011 году была 20 880 Р, а в 2021 — уже 54 687 Р. Но это не значит, что благосостояние людей выросло в 2,6 раза, ведь сильно выросли цены.

В долларах же зарплата снизилась, так как за эти годы рубль ослаб к доллару. То есть в долларовом выражении россияне стали жить хуже. Подробнее про это можно почитать в нашей статье про девальвацию.

В статье подробно расскажу о природе инфляции и методах борьбы с ней.

ГДЕ СЛЕДИТЬ ЗА СИТУАЦИЕЙ

Главные новости — в нашем Телеграме

Подпишитесь, чтобы следить за разборами новых законов и анализом финансовой ситуации

Подписаться

Что такое инфляция

Инфляция — это рост цен с течением времени и уменьшение покупательной способности денег. Темпы инфляции для разных стран и валют отличаются.

Например, доллар за последние 10 лет ослаб только на 22,96%. То есть 1 $ 2011 года в начале 2022 года эквивалентен 1,25 $. В среднем долларовая инфляция составляла 2,05% годовых, но год к году она варьировалась. Так, в 2011 году инфляция была 3,16%, а в январе 2022 достигла 7,5% в годовом выражении. В России инфляция за тот же период была в разы выше: рубль обесценивался быстрее.

Бывает и так, что цены падают, а покупательная способность денег растет. В этом случае говорят о дефляции. С этим в последние десятилетия сталкивалась японская экономика. Если смотреть с 2011 года, среднегодовая инфляция в Японии была 0,56%, но в некоторые годы — отрицательная. В 2011 году она была −0,27%, а в 2021 году — −0,02%.

Инфляция нужна для экономического развития, но, конечно, если цены растут умеренно, а не галопирующими темпами. Для России оптимальный уровень инфляции — 4%, во всяком случае Центральный банк ориентируется на эту цифру. В США же ФРС стремится к инфляции 2%.

Таким образом, если в народе инфляция считается заведомо негативным фактором, то специалисты сходятся на том, что умеренный рост цен необходим для развития экономики. Но это становится проблемой, когда инфляция выходит из-под контроля и резко растет, как это происходит в 2021 и 2022 годах в России и США.

Инфляция присутствует как в периоды экономического роста, так и во время кризисов. В каждой рецессии после 1970 года наблюдался годовой рост уровня потребительских цен. Единственное частичное исключение из этого правила — самая низкая точка финансового кризиса 2008 года. Но тогда падали цены только на энергоносители, в то время как общие потребительские росли. За не показанной на графике рецессией 2020 года также последовал всплеск инфляции. Источник: Kessler Инфляция присутствует как в периоды экономического роста, так и во время кризисов. В каждой рецессии после 1970 года наблюдался годовой рост уровня потребительских цен. Единственное частичное исключение из этого правила — самая низкая точка финансового кризиса 2008 года. Но тогда падали цены только на энергоносители, в то время как общие потребительские росли. За не показанной на графике рецессией 2020 года также последовал всплеск инфляции. Источник: Kessler

Какая бывает инфляция. Инфляцию можно классифицировать так:

  1. Дефляция — отрицательная инфляция. То есть цены не растут, а снижаются. Дефляция тормозит развитие экономики. Потребители перестают покупать товары в надежде, что они подешевеют еще сильнее, а компании из-за этого сворачивают производство.
  2. Низкая инфляция. Для рубля это до 6% в год, в идеале — 4%. Такая инфляция позволяет экономике развиваться и при этом комфортна как для потребителей, так и для предпринимателей.
  3. Умеренная — от 6 до 10% в год. Опасна тем, что может выйти из-под контроля и перейти в галопирующую, когда цены растут на десятки процентов в год. Такая инфляция создает нестабильность на рынке.
  4. Гиперинфляция — цены растут на сотни и тысячи процентов, в особо тяжелых случаях люди отказываются от денег и переходят на бартер.

Гиперинфляция. Бывают случаи стремительного обесценивания денег, обычно в период тяжелых кризисов и вооруженных конфликтов.

Например, в 1992 году годовая инфляция в России достигала 2500% — и накопления многих россиян обесценились. В 1993 году инфляция составила 840%.

Более свежие примеры гиперинфляции — Венесуэла и Зимбабве: в 2020 году рост цен там составил 2355 и 557,2% соответственно. Причем для Зимбабве это хроническая проблема: еще в 2000 году массовый отток рабочей силы привел к краху финансовой системы страны.

Топ-20 стран с самой высокой инфляцией в 2020 году

Чтобы поддержать расходы на государственные проекты, правительство принялось активно печатать зимбабвийские доллары. А деньги, как и любой другой товар, теряют свою ценность, когда они в избытке. Это запустило процесс гиперинфляции.

В ноябре 2008 года месячная инфляция достигла 79 600 000 000%, цены удваивались каждые 25 часов. Это было чуть ниже рекорда Венгрии 1946 года: тогда ежемесячная инфляция в пике достигла 41 900 000 000 000 000%, а купюра самого высокого достоинства составляла 100 000 000 000 000 000 000 — сто квинтиллионов пенго.

Правительство Зимбабве продолжило выпускать еще больше денег, только уже с более высокими номиналами. Появились банкноты номиналом 100 триллионов, обменный курс которых в январе 2009 года составлял 30 $, к 2011 году — 5 $, к 2015 году — всего 40 центов.

После правительство отказалось от родной валюты, перейдя на американский доллар и южноафриканский ранд. В 2019 году в Зимбабве повторно ввели собственную валюту, но страна по-прежнему борется с высокими темпами инфляции.

В 2003—2009 и 2018—2021 годы была гиперинфляция. Данные до 2026 года — прогнозные. Источник: Statista В 2003—2009 и 2018—2021 годы была гиперинфляция. Данные до 2026 года — прогнозные. Источник: Statista

Чем вызвано обесценивание денег

Вот основные факторы денежной эрозии.

Рост спроса. Наиболее распространенное объяснение инфляции основано на принципе спроса и предложения.

На свободном рынке, если спрос на какой-либо товар превышает предложение, его цена имеет тенденцию к росту. Если, наоборот, предложение превышает спрос, цены снижаются. Проще говоря, когда на рынке переизбыток товара, он теряет ценность.

Этот принцип справедлив и для денег. Если в обращении находится слишком много денег — как наличных, так и кредитных, — их стоимость падает. Количество денег в системе регулируют центральные банки стран.

Другое объяснение причины инфляции — рост стоимости сырья и рабочей силы. Например, нефть влияет на ценообразование товаров и услуг, так как в себестоимости большинства из них есть транспортная составляющая.

Но большинство экономистов сходятся на том, что именно спрос на конечный продукт провоцирует рост котировок сырья и, как следствие, конечного продукта.

Допустим, спрос на хлеб растет. Пекарь истощает свои запасы муки, и если спрос на его продукцию продолжает расти, то он закупит больше муки у своего поставщика. Тот, в свою очередь, будет покупать больше пшеницы у фермера.

Представим, что другие пекари также испытывают повышенный спрос на хлеб. В результате поставщики муки получат больше заказов. Они начнут предлагать фермеру больше денег за его пшеницу, что приведет к росту цен на пшеницу, муку и хлеб.

Таким образом, хотя кажется, что более высокая стоимость сырья отвечает за повышение цены конечного продукта, на самом деле именно совокупный спрос на конечный продукт стал причиной роста цен.

Изменения относительных цен на отдельные продукты не означают, что инфляция прогрессирует. Она обычно определяется как планомерный рост общего уровня цен на все товары и услуги.

Ограничение предложения. Сейчас глобальная экономика столкнулась с перебоями в цепочках поставок. Это создает дефицит в условиях повышенного спроса.

Ограничения предложения могут также иметь искусственный характер. Например, регулируя уровень добычи нефти, картель ОПЕК+ может влиять на ее котировки.

Также дефицит может случиться из-за катаклизмов, военных конфликтов или неурожая.

Девальвация национальной валюты. Когда курс иностранных валют растет, импортные товары автоматически становятся дороже. Данный фактор служит одним из драйверов инфляции в России. Как только рубль ослабевает, зарубежные товары и российские продукты с импортной составляющей автоматически растут в цене.

С другой стороны, слишком укреплять национальную валюту центральный банк тоже не может. В этом случае импортные товары станут дешевыми, наводнят рынок и подавят местное производство.

Как измеряется инфляция

Потребительская корзина, которую использует Росстат, разбита на три категории. С 2022 года в потребительской корзине 558 позиций:

  1. Продовольственные товары — 129 позиций.
  2. Непродовольственные — 292 позиции. Например, разная одежда, бензин и так далее.
  3. Услуги — 137 позиций. Например, ЖКХ, транспорт, медицинские услуги и прочее.

По итогам 2021 года инфляция в России составила 8,39%, при этом продуктовая инфляция — 10,62%. Это максимальные значения инфляции с 2015 года — тогда она была 12,9%.

В США подсчетом инфляции занимается Bureau of Labor Statistics — Бюро статистики труда. Результат их подсчетов выражается в индексе потребительских цен — CPI.

Корзина индекса включает более 300 потребительских товаров или услуг: продукты питания, жилье, одежду, транспорт, медицинское обслуживание, отдых, образование, связь и так далее. Это восемь категорий, как показано ниже.

Состав CPI на декабрь 2020 года

ПодкатегорияВес
Еда и напитки15,157%
Жилье42,385%
Одежда2,663%
Транспорт15,738%
Медицина8,87%
Отдых5,797%
Образование и общение6,81%
Другие товары и сервисы3,159%

Подкатегория

Вес

Еда и напитки

15,157%

Транспорт

15,738%

Образование и общение

6,81%

Другие товары и сервисы

3,159%

Источник: Advisor Perspectives

Процент увеличения CPI обычно и принимается за долларовую инфляцию, но это не единственный показатель. Так, часто берется Core Inflation — базовая инфляция, то есть CPI за вычетом волатильных категорий товаров. Также рассчитываются индекс цен производителей — PPI, который измеряет инфляцию на ранних этапах производственного цикла, и Employment Cost Index — индекс стоимости рабочей силы на рынке труда.

Но не стоит слепо доверять официальным данным по инфляции. Они могут не отражать всей картины и зачастую отстают от реального роста цен. Кроме того, структура индекса потребительских цен неоднородна: разные товары и услуги распределены в разных пропорциях и растут разными темпами.

Как правило, качественные товары и квалифицированные услуги, которые тяжело автоматизировать или заменить, дорожают быстрее CPI. Например, это касается медицинских услуг.

Также у каждого человека или семьи по факту своя потребительская корзина из-за разного соотношения постоянно используемых товаров и услуг. На практике она часто дорожает быстрее CPI, и люди чувствуют это на своих карманах.

Инструмент расчета личной инфляции — сайт ФРБ Атланты

В 2015—2016 и 2020 годах, когда нефть дешевела, продовольственная часть CPI и базовая инфляция (Core Inflation) опережали CPI. То есть для многих людей реальная инфляция была больше, чем показывал индекс CPI. Источник: Twitter со ссылкой на Oxford Economics В 2015—2016 и 2020 годах, когда нефть дешевела, продовольственная часть CPI и базовая инфляция (Core Inflation) опережали CPI. То есть для многих людей реальная инфляция была больше, чем показывал индекс CPI. Источник: Twitter со ссылкой на Oxford Economics

Какой вред от инфляции

Инфляция в целом наносит вред людям и экономике.

Вложения теряют ценность, снижается реальная доходность. Например, вы держали деньги на банковском депозите по ставке 5% годовых при уровне инфляции 4%. Реальная доходность этих инвестиций, то есть за вычетом инфляции, в годовом выражении была около 1%.

Если инфляция поднимется до 6%, а ключевую ставку не повысят, доходность по безрисковым инструментам, таким как депозиты и гособлигации, не сможет покрыть инфляционную эрозию денег.

То же касается фиксированных поступлений вроде социальных выплат или дохода от сдачи квартиры. При росте инфляции их размер упадет в реальном выражении, и не всегда он вырастает вслед за инфляцией. Например, стоимость аренды квартиры может не вырасти, так как в сегменте недвижимости переизбыток предложений.

Кредиторы повышают процентные ставки. Если банк ожидает роста инфляции или же регулятор поднимает ключевую ставку, кредиты для граждан и предприятий будут дороже. Долги будет сложнее обслуживать.

Бизнесу сложно планировать будущее. Когда уровень инфляции неизвестен, производителям и розничным торговцам трудно определить будущую стоимость материалов и рабочей силы. Это препятствует инвестициям и экономическому росту.

Чтобы обуздать инфляцию, нужно сокращать разницу между денежной и товарной массой в экономике. Для этого могут применяться разные меры: ценовое, валютное и кредитное регулирование.

Так, в декабре 2014 года ЦБ увеличил ставку сразу с 10,5 до 17%. Это позволило обуздать рост цен и стабилизировать курс рубля. Сейчас ЦБ действует так же: если в марте 2021 года ставка была 4,5% годовых, то к середине февраля 2022 года достигла 9,5%. А 28 февраля 2022 года ЦБ поднял ставку до рекордных 20%.

Однократного повышения ключевой ставки часто недостаточно, чтобы сбить инфляцию и остановить рост цен. Источник: РИА Новости Однократного повышения ключевой ставки часто недостаточно, чтобы сбить инфляцию и остановить рост цен. Источник: РИА Новости

Что делать инвестору

Даже когда инфляция умеренная, на горизонте многих лет она может изрядно потрепать капитал. Таким образом, инвестору нужно, чтобы его активы приносили доходность не меньше инфляции. Другими словами, их реальная доходность должна быть положительная.

Также, чтобы защититься от девальвации национальной валюты, как минимум 50% портфеля рекомендуется держать в активах, выраженных в твердых валютах: долларах, евро, иенах, швейцарских франках. В этом случае, куда бы ни двигалась валютная пара, капитал будет сохранять покупательную силу.

В условиях прогрессирующей инфляции некоторые виды активов могут хорошо проявлять себя.

Физические активы, такие как недвижимость, авто и предметы роскоши. Например, в США цены на подержанные машины за год выросли на 25% и таким образом подстегивают общую инфляцию.

Конкретный объект недвижимости может дорожать быстрее, чем инфляция обесценивает деньги, а может и медленнее — зависит от вида объекта, его расположения и других факторов. Плата за съем или аренду тоже не всегда растет пропорционально инфляции.

Облигации с переменным купоном. В США это TIPS — казначейские облигации с защитой от инфляции, в России — ОФЗ-ИН. При повышении инфляции купонные выплаты по таким облигациям будут расти, а сами долговые бумаги не упадут в цене.

Инвестировать в TIPS на Московской бирже позволяют ETF от FinEx — FXTP и FXIP. Оба инструмента следуют за индексом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond и позволяют инвестировать в портфель из 18 казначейских облигаций со сроком погашения от 5 до 20 лет. Ежегодная комиссия составляет 0,25% для FXTP и 0,35% для FXIP. Она автоматически учитывается в котировках ETF.

Фонд FXIP отличается тем, что в нем используется рублевое хеджирование. Из-за него фонд имеет дополнительную рублевую доходность, а рублевая цена не зависит от курса доллара.

В ОФЗ-ИН можно инвестировать, покупая отдельные выпуски облигаций на Московской бирже или через биржевой фонд INFL.

Коммодити — это сырьевые товары, такие как нефть, газ, алюминий, пшеница. Инвестировать на российских биржах в коммодити можно, например, через акции сырьевых и аграрных компаний.

Опытные инвесторы и трейдеры могут использовать фьючерсы и опционы на сырьевые товары, но это более сложные и рискованные инструменты.

Золото часто растет в цене вместе с инфляцией, а также при падении фондового рынка, но не гарантированно. Кроме того, это сам по себе волатильный инструмент и не приносит никакого пассивного дохода.

Инвестировать на Московской бирже можно через фонды, например FXGD или TGLD. Также можно инвестировать в золото через покупку акций компаний, которые его добывают, например «Полюса» или «Полиметалла». В этом случае можно будет получать дивиденды, но у акций есть свои риски. Для тех, кто предпочитает физический металл, хорошим выбором могут стать инвестиционные монеты.

Плюс золота в том, что у него слабая взаимосвязь с акциями и облигациями, то есть это хороший диверсификатор. Его добавление в инвестиционный портфель обычно снижает волатильность последнего и улучшает его соотношение доходности к риску.

Акции компаний из защитных секторов. Это телекомы, коммунальные предприятия, производители и продавцы товаров первой необходимости: еды, гигиенических средств, лекарств. Цены на продукцию таких компаний будут расти вместе с общей инфляцией.

Но в случае с коммунальными предприятиями нужно быть осторожным: обычно у таких компаний большие долги на балансе, а маржинальность бизнеса слабая. Если повысятся ставки, их издержки на обслуживание долга возрастут.

От повышения ставок может также выиграть финансовый сектор, ведь проценты по выдаваемым кредитам будут выше.

Что касается сектора недвижимости, данные о его защитном характере при инфляции противоречивы, по крайней мере в США. NAREIT утверждает, что рост дивидендов фондов REIT обогнал рост потребительских цен в США за последние 20 лет, а Vanguard рассчитал, что за последние 50 лет REIT в этом смысле сработали хуже золота, сырья и облигаций с привязкой к инфляции.

У золота и коммодити самый высокий бета-коэффициент по отношению к инфляции — 3—4. То есть при росте инфляции, например, на 0,25% эти активы вырастут на 0,75—1%. Но стоит учитывать, что у активов есть свои риски. У коммодити и золота высокие значения волатильности — 24,9 и 27,1% соответственно. Источник: Vanguard Eonomic and Market Outlook for 2021: Approaching the Dawn У золота и коммодити самый высокий бета-коэффициент по отношению к инфляции — 3—4. То есть при росте инфляции, например, на 0,25% эти активы вырастут на 0,75—1%. Но стоит учитывать, что у активов есть свои риски. У коммодити и золота высокие значения волатильности — 24,9 и 27,1% соответственно. Источник: Vanguard Eonomic and Market Outlook for 2021: Approaching the Dawn Доходность TIPS обычно ниже, чем у аналогичных казначейских облигаций без защиты от инфляции, то есть за эту защиту нужно платить. Однако последнее время реальная доходность TIPS отрицательная, что делает их мало привлекательной инвестицией. Источник: lynanden Доходность TIPS обычно ниже, чем у аналогичных казначейских облигаций без защиты от инфляции, то есть за эту защиту нужно платить. Однако последнее время реальная доходность TIPS отрицательная, что делает их мало привлекательной инвестицией. Источник: lynanden

Что в итоге

Инфляция — это рост цен и обесценивание денег. Умеренная инфляция необходима для здорового развития экономики.

Центральные банки стараются держать инфляцию под контролем и таргетируют ее уровень к оптимальному значению: для России — 4%, для США — 2%. Для этого они применяют разные меры: ценовое, товарное, валютное и кредитное регулирование. Российский ЦБ за последний год повысил ключевую ставку с 4,25 до 20% годовых, чтобы сдержать рост цен.

Если инфляция прогрессирующая, то исторически лучше всего держать деньги в материальных активах, золоте и сырьевых товарах. Облигации TIPS тоже обеспечивают защиту от инфляции, но в данный момент их реальная доходность отрицательная.

Инфляция — это… Что такое Инфляция?

Уровень инфляции в мире за 2010 год

Инфля́ция (лат. Inflatio — вздутие) — повышение общего уровня цен на товары и услуги. При инфляции на одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В этом случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги обесценились — утратили часть своей реальной стоимости.

Противоположным процессом является дефляция — снижение общего уровня цен (отрицательный рост). В современной экономике встречается редко и краткосрочно, обычно носит сезонный характер. Например, цены на зерновые сразу после сбора урожая обычно снижаются. Длительная дефляция характерна для очень немногих стран. Сегодня примером дефляции может служить экономика Японии (в пределах −1 %). Известны примеры, когда политика правительства приводила к длительному периоду снижения розничных цен при постепенном повышении заработной платы (например, в СССР в последние годы жизни Сталина и при правительстве Людвига Эрхарда в Западной Германии начиная с 1950 года).

История

В истории мировой экономики отмечались два случая резкого роста цен, связанных с падением стоимости металлов, из которых изготовлялись деньги.

  1. После открытия Америки в европейские страны стало поступать много золота и особенно серебра из Мексики и Перу. За 50 лет с начала XVI века производство серебра возросло более чем в 60 раз. Это вызвало повышение товарных цен к концу века в 2,5-4 раза.
  2. В конце 1840-х годов началась разработка калифорнийских золотых рудников. Вскоре после этого началась массовая золотодобыча в Австралии. Мировая добыча золота при этом возросла более чем в 6 раз, цены увеличились на 25-50 %. Инфляция этого вида наблюдалась по всему миру.

С повышением цен в результате поступления в оборот больших масс золота и серебра непосредственно связано возникновение количественной теории денег, согласно которой увеличение количества денег в обращении выступает причиной роста цен. С точки зрения стоимостной теории, рост денежной массы отражает снижение стоимости денежного материала, что при постоянной стоимости товаров выражается в требовании большего количества золота или серебра для эквивалентного обмена. Для современных экономик, в которых роль денег исполняют обязательства, не имеющие собственной стоимости (фиатные деньги), незначительная инфляция считается нормой и находится обычно на уровне нескольких процентов в год. Уровень инфляции обычно несколько увеличивается в конце года, когда растёт как уровень потребления товаров домохозяйствами, так и уровень расходов корпораций.

Причины инфляции

В экономической науке различают следующие причины инфляции:[1][2]

  1. Рост государственных расходов, для финансирования которых государство прибегает к денежной эмиссии, увеличивая денежную массу сверх потребностей товарного обращения. Наиболее ярко выражено в военные и кризисные периоды.
  2. Чрезмерное расширение денежной массы за счёт массового кредитования, причём финансовый ресурс для кредитования берется не из сбережений, а эмиссии необеспеченной валюты.
  3. Монополия крупных фирм на определение цены и собственных издержек производства, особенно в сырьевых отраслях.
  4. Монополия профсоюзов, которая ограничивает возможности рыночного механизма определять приемлемый для экономики уровень заработной платы.
  5. Сокращение реального объема национального производства, которое при стабильном уровне денежной массы приводит к росту цен, так как меньшему объему товаров и услуг соответствует прежнее количество денег.

В ходе особо сильных инфляций, как например в России во время Гражданской войны, или Германии 1920-х гг. денежное обращение может вообще уступить место натуральному обмену.

Монетаристкий взгляд на причины инфляции

Inflation is closely related to growth in money supply (using the M2 definition) over the long-run.

Монетаризм считает, что инфляция вызвана в основном денежными факторами, то есть финансовой политикой государства.[3]Милтон Фридман утверждал, что «Инфляция всегда и везде является денежным феноменом».[4] Монетаристы считают, что формула влияния денежного обращения на инфляцию такова:

где

это номинальная денежная масса;
скорость обращения денег;
цены;
количество товаров.

Виды инфляции

Неравномерный рост цен по товарным группам порождает неравенство норм прибылей, стимулирует отток ресурсов из одного сектора экономики в другой (в России из промышленности и сельского хозяйства в торговлю и финансово-банковский сектор).

Типы инфляции:

  • Инфляция спроса — порождается избытком совокупного спроса по сравнению с реальным объемом производства (дефицит товара).
  • Инфляция предложения (издержек) — рост цен вызван увеличением издержек производства в условиях недоиспользованных производственных ресурсов. Повышение издержек на единицу продукции сокращает объем предлагаемой производителями продукции при существующем уровне цен.
  • Сбалансированная инфляция — цены различных товаров остаются неизменными относительно друг друга.
  • Несбалансированная инфляция — цены различных товаров изменяются по отношению друг к другу в различных пропорциях.
  • Прогнозируемая инфляция — это инфляция, которая учитывается в ожиданиях и поведении экономических субъектов.
  • Непрогнозируемая инфляция — становится для населения неожиданностью, так как фактический темп роста уровня цен превышает ожидаемый.
  • Адаптированные ожидания потребителей — изменение потребительской психологии. Часто возникает в результате распространения информации о будущей потенциальной инфляции. Повышенный спрос на товары позволяет предпринимателям поднимать цены на эти товары.

Подавление инфляции характеризуется внешней стабильностью цен при активном вмешательстве государства. Административный запрет повышать цены обычно приводит к нарастающему дефициту тех товаров, на которые цены должны были бы повыситься без государственного вмешательства, не только из-за первоначального повышенного спроса, но и в результате снижения предложения. Государственное субсидирование разницы в ценах для производителя или потребителя не сокращает предложение, но дополнительно стимулирует спрос.

В зависимости от темпов роста различают:

  1. Ползучую (умеренную) инфляцию (рост цен менее 10 % в год). Западные экономисты рассматривают её как элемент нормального развития экономики, так как, по их мнению, незначительная инфляция (сопровождаемая соответствующим ростом денежной массы) способна при определенных условиях стимулировать развитие производства, модернизацию его структуры. Рост денежной массы ускоряет платежный оборот, удешевляет кредиты, способствует активизации инвестиционной деятельности и росту производства. Рост производства, в свою очередь, приводит к восстановлению равновесия между товарной и денежной массами при более высоком уровне цен. Средний уровень инфляции по странам ЕС за последние годы составил 3—3,5 %. Вместе с тем всегда существует опасность выхода ползучей инфляции из-под государственного контроля. Она особенно велика в странах, где отсутствуют отработанные механизмы регулирования хозяйственной деятельности, а уровень производства невысок и характеризуется наличием структурных диспропорций;
  2. Галопирующую инфляцию (годовой рост цен от 10 до 50 %). Опасна для экономики, требует срочных антиинфляционных мер. Преобладает в развивающихся странах;
  3. Гиперинфляцию Сто триллионов долларов Зимбабве (цены растут астрономическими темпами, достигая нескольких тысяч и даже десятков тысяч процентов в год). Возникает за счёт того, что для покрытия дефицита бюджета правительством выпускается избыточное количество денежных знаков. Парализует хозяйственный механизм, при ней происходит переход к бартерному обмену. Обычно возникает в военные или кризисные периоды.

Используют также выражение хроническая инфляция для длительной во времени инфляции. Стагфляцией называют ситуацию, когда инфляция сопровождается падением производства (стагнацией).

Агфляция

Экономисты из инвесткорпорации Goldman Sachs для обозначения резкого роста цен на аграрную продукцию придумали новый термин: «Агфляция»[5] (аграрная инфляция). Высокие темпы агфляции зафиксированы уже два года подряд. В 2006 году индекс цен на продовольствие, рассчитываемый Goldman Sachs, увеличился на 26 процентов. В 2007 году его рост составил 41 процент.[6]

Методы измерения инфляции

Наиболее распространенным методом измерения инфляции является индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI), который рассчитывается по отношению к базовому периоду.

В России Федеральная служба государственной статистики публикует официальные индексы потребительских цен[7], которые характеризуют уровень инфляции. Кроме того, эти индексы используются как поправочные коэффициенты, например, при расчёте размера компенсаций, ущерба и тому подобное. Если изменить методику расчёта[8], то при тех же изменениях цен на потребительском рынке результаты могут существенно отличаться от официальных. В то же время, эти неофициальные результаты не могут учитываться в реальной практике, например, на них нельзя сослаться в суде. Наиболее спорным моментом является состав потребительской корзины как по наполненности, так и по изменяемости. Корзина может ориентироваться на реальную структуру потребления. Тогда со временем она должна меняться. Но любое изменение в составе корзины делает несопоставимыми предыдущие данные с текущими. Индекс инфляции искажается. С другой стороны, если не менять корзину, через некоторое время она перестанет соответствовать реальной структуре потребления. Она будет давать сопоставимые результаты, но не будет соответствовать реальным затратам и не будет отражать их реальную динамику.

Помимо индекса потребительских цен существуют другие методы, которые позволяют рассчитать инфляцию. Как правило, используются несколько основных методов:

  • Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) — отражает себестоимость производства без учёта добавочной цены дистрибуции и налогов с продаж. Значение PPI опережает по времени данные CPI.
  • Индекс расходов на проживание (Cost-of-living Index, COLI) — учитывает баланс повышения доходов и роста расходов.
  • Индекс цены активов: акций, недвижимости, цены заёмного капитала и прочее. Обычно цены на активы растут быстрее цен потребительских товаров и стоимости денег. Поэтому владельцы активов вследствие инфляции только богатеют.
  • Дефлятор ВВП (GDP Deflator) — рассчитывается как изменение в цене на группы одинаковых товаров.
  • Паритет покупательной способности национальной валюты и изменение курса валют.
  • Индекс Пааше — показывает отношение текущих потребительских расходов к расходам на приобретение такого же ассортиментного набора в ценах базисного периода.

Оценка

По мнению американского экономиста, лауреата Нобелевской премии по экономике 1976 года Милтона Фридмана: «Инфляция — одна из форм налогообложения, не нуждающаяся в законодательном одобрении».

См. также

Примечания

Литература

  • В.Кизилов, Гр.Сапов. Инфляция и её последствия / под ред. Е.Михайловской. — М.: Центр «Панорама», 2006. — 146 с. — ISBN 5-94420-025-1
  • Семёнов В.П. Инфляция: метрика причин и следствий. — 1-е изд. — М.: Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова, 2005. — 383 с. — ISBN 5-94506-120-4

Ссылки

Можно ли обогнать инфляцию | Вашифинансы – портал Вашифинансы.рф

«Зачем сберегать, если деньги все равно обесцениваются?», – за этим вопросом часто скрывается очень приблизительное представление об инфляции. Конечно, если держать наличные под матрасом, рано или поздно они обесценятся. Причем это происходит даже в странах, где уровень инфляции очень низкий. А вот если подойти к вопросу с умом…

Деньги склонны к обесцениванию — вне зависимости от того, в какой стране вы живете. Доллар США, например, в период с 1992 по 2016 год обесценился на 70%.

Однако, если бы вы все эти годы держали доллары на депозите под 3% годовых, вы бы обогнали инфляцию – $1 превратился бы в $2,03. А если бы выбрали более рискованную стратегию и инвестировали часть сбережений на фондовом рынке с доходностью хотя бы в 4% (это значительно ниже среднего показателя на американском рынке), $1 превратился бы в $2,56.

Положительная ставка
Важно следить, чтобы доходность ваших вложений была не ниже инфляции или, как говорят экономисты, чтобы реальная ставка (номинальная минус инфляция) была положительна.

В России летом 2016 года официальный уровень инфляции составлял примерно 7% в пересчете на год. Что это означает?

Летом 2016 многие экономисты предсказывали, что инфляция будет замедляться – вплоть до 4% к концу 2017 года. Депозит под 10% годовых, то есть 3% в реальном выражении, – это довольно выгодная сделка. Депозит же под 7% годовых – это лишь способ сохранить, но не преумножить сбережения. Если рост цен ускорится, ваши деньги обесценятся. На сколько именно – зависит от темпов инфляции.

По состоянию на лето 2016 многие экономисты предсказывали, что инфляция будет замедляться – вплоть до 4% к концу 2017 года. Эксперты иногда ошибаются, но власти России сделали это одной из целей своей политики. В этом случае вложенные даже под 7% деньги могут в реальном выражении заметно (на 3%) вырасти.

Какой вклад открыть?
Так что, принимая решение о том, какую форму сбережений выбрать (в самом простом случае – какой вклад открыть), стоит ориентироваться не только на текущую, но и на ожидаемую инфляцию в период действия вклада. Эти показатели постоянно обсуждаются в СМИ, звучат в выступлениях руководства Минфина и Банка России.

Не стоит увлекаться игрой на валютных курсах: спекуляции редко приносят доход Сбережения в разных валютах также помогут смягчить негативное влияние инфляции и изменений валютного курса: если одна валюта падает, другая в это время растет и компенсирует падение. Однако не стоит увлекаться игрой на валютных курсах: валютные спекуляции редко приносят доход при небольших объемах и любительском подходе.

В любом случае, даже если ставки по депозитам в банках не позволяют обогнать инфляцию, сбережения все равно нужны – например, «на черный день». Иметь такую «подушку безопасности» полезно, даже если она не приносит большого дохода. Ведь в будущем вы сможете потратить эти деньги на какие-то важные расходы, а это всегда выгоднее, чем брать кредит.

«Тряхнуть мировую экономику может крепко»: вырвется ли на свободу демон инфляции?

Александр Виноградов о том, почему в России и других странах растут цены и к чему это приведет

Мировой «короновирусный» шок и экономические меры помощи привели к разбалансировке торгово-производственных цепочек, что неминуемо отразится и уже отражается на ценах конечных товаров по всему миру, уверен экономический обозреватель «БИЗНЕС Online» Александр Виноградов. А индекс продовольственных цен FAO (департамента ООН) показал максимальные годовые темпы роста с августа 2011 года. За все нужно платить — и за локдауны, и за эмиссию…

Да свершится предначертанное!

Warcraft III: Reign of Chaos

Александр Виноградов: «Надо сказать, инфляция есть такое явление, где размер имеет определяющее значение. Высокая инфляция, помимо прямого понятного воздействия на кошельки граждан, разрушительно действует на производственные цепочки в экономике» Фото предоставлено Александром Виноградовым

Инфляция есть такое явление, где размер имеет определяющее значение

Темы роста цен на продовольственную продукцию и реакции на это российских чиновников я уже касался всего лишь месяц назад. История, напомню, проста — в середине декабря прошлого года правительство внезапно озаботилось ростом цен на сахар и подсолнечное масло, в результате чего розничные цены на упомянутые продукты были заморожены на трехмесячный срок. Затем было заявление Счетной палаты о том, что такая оптимизация цен, при помощи которой правительство остановило их рост на продукты, может привести к дефициту товаров. Потом пошел рост цен иных товарных позиций в продовольствии, пошли иные защитные меры вроде экстренно выделенных субсидий, была анонсирована еще одна заморозка цен — на куриные яйца. Увы, все это уже не могло остановить произошедшего, демон инфляции вырвался на свободу. Точнее, демоненок — он еще маленький пока, но вполне вероятен его рост со всеми сопутствующими проблемами.

Происходит инфляция, если брать самый общий случай, по двум основным причинам. Первая из них — инфляция от нехватки. Предположим, в условном Персидском заливе происходит очередной военный кризис, возникает нарушение поставок арабской нефти (или даже риск такового нарушения) — на выходе прямая нехватка важнейшего товара, и цена на него закономерно взлетает вверх, несмотря на те или иные демпфирующие механизмы, от пошлин и до физических резервов. Далее процесс идет по цепочке: резко дорожает нефть, соответственно, дорожает логистика, из чего происходит удорожание товаров на прилавках, после чего статистическая служба фиксирует рост инфляции, а социологи — недовольство граждан.

Второй вид генезиса инфляции — инфляция от избытка, но уже не товаров, а денег. Если у кого-то внезапно появляется денег больше, чем обычно, то он, очевидно, обретает возможность заплатить за некий товар или услугу больше, причем без ущерба для своего благополучия. Иначе говоря, он формирует дополнительный спрос, на что экономика сначала реагирует ростом цен, т. е. инфляцией, и только потом, с некоторым лагом, — увеличением предложения, давящим цены вниз. Понятное дело, однократного всплеска спроса для усиления инфляции недостаточно — он должен быть достаточно масштабным и имеющим некоторую длительность. Классическим примером здесь может быть механизм эмиссионного финансирования государством своих бюджетных обязательств, то самое «печатание денег», считающееся порочной практикой, которой, впрочем, многие государства так или иначе балуются.

Надо сказать, инфляция есть такое явление, где размер имеет определяющее значение. Высокая инфляция, помимо прямого понятного воздействия на кошельки граждан, разрушительно действует на производственные цепочки в экономике. Производители на всех этапах создания некоей ценности, от добычи сырья и до упаковки конечного продукта, теряют ценовой ориентир, и, исходя из здравого смысла, закладывают в свои ценники заведомо большие числа, в итоге процесс становится самоподдерживающимся. Средняя инфляция (условно, от 10 до 20% в год) является в целом терпимой и для людей, и для экономики в целом — при условии того, что зарплаты более-менее поспевают за ростом цен. Однако наиболее приемлемой считается низкая инфляция, находящаяся в условном коридоре 2–4% — этот уровень и достаточно высок для того, чтобы быть далеко от обратного процесса, дефляции, и достаточно низок с точки зрения вышеупомянутых негативных эффектов на экономику и социальные настроения. И потребитель, и бизнесмен эти 2–4% как бы не замечают.

Восстановительный рост экономики и заработков всегда сопровождается ростом цен

При этом дефляция, т. е. процесс снижения цен, является монстром даже более злым, чем высокая инфляция. В обывательском понимании это хорошо — цены падают, можно же купить больше. Но в экономическом смысле дефляция прямо провоцирует тезаврацию, т. е. желание хранить деньги — зачем покупать что-то сейчас, ведь завтра оно будет дешевле. Этот процесс раскручивается очень быстро, обмен денег, товаров и услуг в экономике замедляется, в пределе же все сидят на деньгах, у кого сколько есть, и никто никому не платит. В итоге экономическая активность уходит в пике, начинаются массовые разорения (обязательства надо выполнять, но как это делать, если товар не покупают?), и восстановить ее может быть довольно сложно и, главное, непозволительно долго.

Перенесемся из теории в нашу околоковидную реальность 2021 года. Прошлый год ознаменовался мощнейшими (в планетарном масштабе) программами поддержки спроса и экономик, хотя от страны к стране они, безусловно, были различны.  При этом эти программы, носящие в конечном счете эмиссионный характер (что явно видно по росту балансов ЕЦБ и ФРС США), были ориентированы и на поддержку финансового сектора экономики, и на поддержку совокупного спроса граждан, посаженных под домашний арест. И, похоже, определенное перегибание палки в этом деле все же произошло. Если ранее свежеэмитированные деньги так и оставались в финсекторе, удерживая на плаву разнообразные структуры вида too big to fail и лишь слегка просачиваясь в реальный сектор, то теперь ситуация иная. Прежние эмиссионные программы помогли удержать мировую экономику от сваливания в штопор дефляции, но текущие прямо провоцируют инфляционный всплеск в мировом масштабе. Да, рост цен — не только российская проблема, и он дополнительно накладывается на саму сложившуюся ситуацию.

Речь об ожиданиях. Главное ожидание сегодня — надежда на победу над коварным коронавирусом. Посредством вакцинации или достижения стадного иммунитета, или же просто по протоколу «испанского гриппа» вековой давности, когда болезнь прошла по планете в три волны, после чего исчезла (вакцину от нее так никто и не сделал) — уже не особо важно. Важно то, что весь мир надеется и рассчитывает на восстановительный рост, на то, что ситуация станет как раньше, а затем и еще лучше. Но восстановительный рост экономики и заработков всегда сопровождается ростом цен со всей неоднородностью этого процесса.

«Ягодки» могут оказаться в социальных последствиях

Процитирую Джеймса Д. Гвартни, профессора экономики в Университете Флориды: «Узкая денежная масса, известная как M1, за последние 12 месяцев увеличилась с $4,0 трлн до $6,8 трлн, т. е. на 70%. Для сравнения: 12-месячный рост M1 в инфляционные 1970-е никогда не превышал 10%. <…> Текущая ситуация похожа на ситуацию Второй мировой войны и ее последствий… И индекс потребительских цен, и дефлятор ВВП (два показателя инфляции) росли двузначными темпами в 1946 и 1947 годах … Следующие 2–3 года (т. е. 2022–2024 годы), вероятно, будут аналогичными 1946–1947 годам. Инфляция может вырасти до двузначного уровня».

Профессор говорит, разумеется, о США и о вероятной двузначной инфляции именно что в Штатах. Проблема, однако, заключается в том, что такой всплеск инфляции в США отразится гораздо сильнее в развивающихся странах. Сейчас инфляция в США составляет 1,40%. В России, по официальным данным, она равна 5,67%, но, по данным холдинга Romir, который дает свою оценку, считая ее по чекам покупателей, инфляция за год сейчас порядка 11%. И это именно что за последний год в целом в настоящее время процесс ускоряется. Продовольственная инфляция, являющаяся центром всплеска, вскоре уступит это место импорту. Связано это, к примеру, с резким удорожанием стоимости контейнерных перевозок: в прошлом году она резко упала, но сейчас, на восстановительных ожиданиях, она столь же резко восстанавливается, за последние месяцы она более чем утроилась. Фактически мировой «коронавирусный» шок и экономические меры помощи привели к той самой разбалансировке торгово-производственных цепочек, что неминуемо отразится и уже отражается на ценах конечных товаров по всему миру.

Это, впрочем, «цветочки». «Ягодки» могут оказаться в социальных последствиях. Индекс продовольственных цен FAO (департамент ООН, ответственный за мониторинг планетарной ситуации с продовольствием), рассчитываемый в долларах США, вырос в феврале на 2,4% м/м и 16,7% г/г. Годовые темпы роста оказались максимальными с августа 2011 года! Это, подчеркну, темпы роста индекса, а не сам индекс, но и его текущее значение в 116 пунктов является максимальным с 2014 года. На очереди иные пики: 2008, 2013, 2012 годов и абсолютный пик 2011 года с результатом 131,9 пункта. При этом в 2011 году пик был обусловлен не экономическими мерами, но климатической ситуацией: 2010 год был очень щедрым на климатические аномалии и неурожаи по широкому спектру сельскохозяйственной продукции. Это и привело к ухудшению доступности продовольствия, а через это — и к череде волнений, прошедших от Алжира до Корейского полуострова, и получивших название «арабская весна». Для Ливии, Туниса и Египта она, напомню, закончилась сменой правящих режимов. Увы, экономика этих стран оказалась хрупкой, а запасы у жителей невысоки, что в итоге и дало триггер таких социальных трансформаций. Отмечу, что для России динамика данного индекса, пересчитанного в рубли по среднему курсу за месяц, выглядит еще более опасно, с результатами 2,3% м/м и 35,6% г/г, что является пиком с сентября 2015 года. И это, повторюсь, не конец, инфляционное давление только разворачивается. Достаточно сказать, что по итогам февраля индекс ISM Manufacturing (индекс работы промышленности) в США составил 74 пункта, что есть максимум с 2004 года, а буквально несколько часов назад сенат утвердил законопроект о помощи экономике в размере $1,9 триллиона. Доброе американское государство даст своим гражданам еще по $1,4 тыс. со всеми вытекающими, от инфляции и до восстановления фондовых рынков, пошатнувшихся в последние дни.

Если говорить о ситуации в целом, то я не думаю, что дело дойдет до гиперинфляции где бы то ни было, но тряхнуть мировую экономику все это может крепко, и более хрупким развивающимся экономикам достанется сильнее. Что тут скажешь? За все нужно платить. И за локдауны, и за эмиссию…

Импорт инфляции увеличивает неравенство / Экономика / Независимая газета

Правительство готовит второй пакет на ограничение вывоза сельхозпродукции

В США надеются, что высокая инфляция не станет долгоиграющим явлением. Фото Reuters

Российское правительство готовит новые меры по сдерживанию импорта мировой инфляции, которая становится самым большим риском для мировых рынков. Российский Центробанк признал значительное замедление российской экономики. Пока российскую экономику поддерживают высокие цены на энергоносители. Но нарастание очередной волны пандемии и пауза в восстановлении мировой экономики могут привести к новым проблемам в РФ. Дополнительные сложности создаст остановка предприятий с низким уровнем вакцинации сотрудников.

Принятые правительством РФ меры по сдерживанию цен на продовольственные товары оказались эффективными, но в текущих условиях нужен новый комплекс мер, которые бы стабилизировали цены в долгосрочной перспективе, заявил в четверг премьер-министр Михаил Мишустин.

Он поручил первому вице-премьеру Андрею Белоусову координировать работу по разработке таких предложений.

В Минэкономразвития отмечают, что российская экономика – открытая, поэтому на нее оказывают такое влияние внешние процессы. По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (FAO), к сентябрю 2021 года индекс продовольственных цен вырос на 19,9% с начала года и на 32,8% в годовом выражении.

Потребительские цены в США в сентябре выросли на 5,4% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, это максимальное значение с августа 2008 года, свидетельствуют данные Министерства труда страны. Цены на энергоносители подскочили на 24,8%, на продукты питания – на 4,6%.

Ежемесячный опрос Федерального резервного банка Нью-Йорка зафиксировал рост инфляционных ожиданий: на год вперед американцы ждут инфляцию в 5,31% (5,18% месяц назад), на три года вперед – 4,19%. В инвестбанке Goldman Sachs считают, что инфляция – самый большой риск для рынков на данный момент. В другом крупнейшем банке JPMorgan заявляют, что инфляция вряд ли снизится в следующие два квартала.

Элементом новой реальности стала производственная инфляция в Китае. Там рост производственных цен достиг в сентябре рекордных 10,7%. Цены выросли из-за сокращения объемов производства, вызванного нехваткой электроэнергии в стране и продолжающимся несколько месяцев ростом мировых цен на сырьевые товары.

«Инфляция превышает целевой показатель уже в 14 странах «двадцатки», и во многих развитых странах масштабы инфляционного давления беспрецедентны», – заявил в четверг глава Минфина РФ Антон Силуанов на встрече министров финансов и управляющих центральными банками G20. Причиной, по мнению министра, является «применение стимулов, несоразмерных возможностям восстановления экономик». Чиновник также призвал коллег последовать примеру России, которая придерживается «траектории нормализации бюджетной и денежно-кредитной политики». При этом он заявил о рисках развития стагфляционного сценария глобальной экономики (когда происходит одновременный рост инфляции и падение экономики).

Энергетический кризис может поставить под угрозу восстановление мировой экономики, заявили в четверг в Международном энергетическом агентстве (МЭА). Там отметили, что кризис увеличит спрос на нефть на 0,5 млн барр. в сутки и может спровоцировать инфляцию и замедлить восстановление мира после пандемии COVID-19.

В России замедление темпов роста экономики уже стало очевидным на фоне достигших антирекорда цифр заражения ковидом и заявления региональных властей о грядущих локдаунах. В четверг были установлены два антирекорда – 31,3 тыс. заразившихся и 986 умерших. Накануне самарский губернатор Дмитрий Азаров допустил локдаун из-за «крайне тревожной» ситуации в области.

Рост экономики в третьем квартале замедлился после окончания фазы активного восстановления, снижение темпов роста далее может оказаться более значительным, говорится в бюллетене департамента исследований и прогнозирования ЦБ «О чем говорят тренды». Рост замедлился из-за внешних и внутренних факторов на стороне предложения. Усиление международных логистических проблем, в том числе из-за ограничительных мер, связанных с коронавирусом, привело к новым задержкам в поставках. Это негативно сказалось не только на внешнеторговом секторе, но и на внутренних производителях (в частности, автомобилестроителях). Сельское хозяйство и переработчики сельхозпродукции пострадали от снижения урожая ряда культур из-за погодных условий. Кроме того, в условиях низкой безработицы нехватка работников из-за недостаточного количества трудовых мигрантов и межотраслевого перетока рабочей силы сдерживает рост в строительстве, сельском хозяйстве и ряде других отраслей, отмечает ведомство Эльвиры Набиуллиной.

Росстат оценил рост ВВП РФ за второй квартал в годовом выражении в 10,5%. Официальный прогноз Минэкономразвития в базовой версии предполагает рост экономики России на 4,2% в текущем году, и на уровне 3% в 2022–2023 годах.

ЦБ РФ еще в начале 2021 года стал работать на опережение инфляционных ожиданий и поднимать ключевую ставку для сдерживания роста цен. «К сожалению, сдерживание инфляции за счет повышения ключевой ставки снижает одновременно доступность банковского кредитования как для корпораций, так и для населения, что негативно влияет на рост экономики страны», – сказал «НГ» исполнительный директор департамента рынка капиталов «Универ Капитал» Артем Тузов.

Эту тенденцию, по словам эксперта, в третьем квартале заметили и в ЦБ РФ, но объясняют ее другими факторами, в том числе влиянием пандемии и нехваткой рабочих рук. «Внешние экономические силы, такие как рост глобальной инфляции, высоковероятное в ближайшее время сильное повышение ставок центральными банками США и ЕС или новая волна пандемии могут больно ударить по российской экономике. И тогда произойдет то, чего опасается Силуанов, когда одновременно с высокой инфляцией произойдет и падение экономики РФ. Этот негативный сценарий может реализоваться уже в 2022 году», – говорит Тузов.

Пауза в восстановлении мировой экономики снизит спрос на товары российского экспорта, что в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики ЦБ и бюджетной консолидацией может привести к существенному замедлению роста российской экономики в будущем году, сказала НГ руководитель отдела макроэкономического анализа «Финам» Ольга Беленькая.

Ускоряющийся рост мировых цен имеет для России как положительные, так и отрицательные стороны, отмечает шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев. «Очевидные плюсы – получение сверхдоходов от дорогой нефти, металла, зерна. Но уже до конца года мы успеем испытать на себе и многие минусы, так как явно не готовы противостоять импорту внешней инфляции», – считает он.

По итогам 2021 года в стране усилился экономический перекос: сжимающийся рынок внутреннего потребления и жиреющие сырьевые предприятия и экспортеры продуктов питания, продукция которых становится менее доступной внутри страны.

«Если в восстановлении мировой экономики действительно случится короткая пауза (что маловероятно), то это пошло бы российской экономике на пользу. В этом случае остановился бы рост пропасти между сверхдоходами экспортеров и страдающими от безденежья и антивирусных ограничений остальными секторами экономики», – рассуждает Пушкарев. 

Мировая экономика после активного восстановления в первом полугодии 2021, с третьего квартала внезапно столкнулась с явлениями стагфляции – ускорение инфляции становится все более устойчивым, а рост экономики тормозится из-за проблем предложения, вызванных нарушениями производственно-логистических цепочек (дефицит компонент, промежуточной продукции, рабочей силы, удлинение сроков перевозок и резкое повышение их стоимости), говорит Беленькая. «Сейчас к этому присоединился еще и энергокризис – резкий рост цен на газ и уголь в Европе и Китае может сделать многие промышленные предприятия неконкурентоспособными и привести к ограничению выпуска продукции и новому витку роста цен. Мы все же надеемся, что стагфляция окажется временной и по мере расшивки узких мест со стороны предложения мировая экономика продолжит рост», — отмечает она.

Россия, с одной стороны, пока выигрывает от мирового спроса на сырьевые товары – в третьем квартале сложился рекордный профицит счета текущих операций, продолжает эксперт. С другой стороны, замедление роста экономики происходит и в России. «В июле-августе промпроизводство перешло к стагнации (а с учетом календарного и сезонного фактора, снижалось по отношению к предыдущему месяцу), в значительной мере из-за дефицита поставок – прежде всего, это относится к производству автомобилей. Однако добывающие сектора может поддержать повышенный спрос на энергоресурсы», — говорит Беленькая.

Потребительский спрос оставался сильным, прежде всего, в непродовольственной рознице за счет роста зарплат, высоких темпов розничного кредитования и дополнительных соцвыплат в августе-сентябре, поясняет эксперт. «Однако до конца года ситуация может осложниться – в стране идет четвертая волна пандемии, а уровень вакцинации остается низким (полностью вакцинировано около 1/3 населения против более 70% в Европе), что уже приводит к усилению ограничений, которые могут замедлить экономическую активность, — продолжает Беленькая. — С другой стороны из-за рекордной за 5 лет инфляции ЦБ продолжает ужесточать денежно-кредитную политику, давая сигналы готовности к будущим повышениям ключевой ставки и усиливая макропруденциальные ограничения – исходя из этого, можно ожидать постепенного охлаждения кредитования, что может замедлить рост потребления. В то же время до конца года мы полагаем, что резкого снижения темпов роста экономики еще не произойдет (эффект будет проявляться скорее в будущем году), и рост ВВП в 2021 г. составит 3,9-4,3%».

как инфляция отразится на ценах на недвижимость Бизнес Журнал. Федеральный

 

В течение 2021 года россияне потратили на квадратные метры рекордные ₽265 млрд. Спрос на недвижимость начал расти с началом пандемии – резко упал рубль, снизились ставки по вкладам, и квартиры стали рассматриваться, как инвестиционный актив. Следом стартовала программа льготной ипотеки, а проценты по жилищным кредитам значительно уменьшились после снижения ключевой ставки. Сейчас ситуация прямо противоположная – «квартирный» ажиотаж спадает. Что будет происходить в ближайшее время на рынке недвижимости и стоит ли брать ипотеку – рассказывает Михаил Митрофанов, предприниматель, инвестор, эксперт по криптовалюте.

Все выше и выше

В течение последних 10 лет цены на жилье снижались дважды – в 2010 и в 2015. В обоих случаях причинами стали кризис и сокращения доходов потребителей. Однако с началом пандемии, несмотря на схожую ситуацию, стоимость квадратных метров увеличилась многократно. Основными драйверами аномального роста цен стали низкие ставки по ипотеке, в том числе льготной, и увеличившийся спрос – граждане «вкладывались» в недвижимость с целью последующей перепродажи или сдачи в аренду.

Однако растущая инфляция внесла на рынок свои коррективы – в течение текущего года ЦБ РФ повышал ключевую ставку уже 6 раз. Данная мера благоприятна для вкладов, но сильно бьет по ценам на недвижимость и ипотеке. Особенно болезненным стало последнее увеличение, о котором Банк России объявил 22 октября – сразу на 0,75 процентных пунктов. Это больше, чем предсказывали большинство аналитиков.

Такой шаг неизбежно приведет к повышению банковских ипотечных ставок уже в ближайшее время. Они могут увеличиться на 0,5-1 процентных пункта за несколько недель. И это не предел – регулятор не исключает, что в конце года «поднимет планку» до 8,5%.

Как отреагирует рынок

Самый вероятный сценарий – стагнация и незначительное снижение цен на недвижимость в течение ближайших месяцев. В сентябре текущего года в крупных городах России уже наблюдалось падение спроса, а с нынешней ставкой не будет востребована и ипотека. Даже после расширения льготной программы – теперь её решено распространить и на частные дома. Сильнее всего новое решение ЦБ ударит по потребителям с минимальным бюджетом, планировавшим взять ипотеку – многие откажутся от покупки.

Зато возобновят рост проценты по вкладам и облигациям. Поэтому высока вероятность обратного оттока средств с рынка: потребители на фоне сложившейся ситуации вместо недвижимости вновь будут инвестировать в инструменты с фиксированным доходом. Данное обстоятельство неизбежно скажется на ценах на жилье.

Однако значительного удешевления ждать не стоит – оно составит не более 10%. Рост инфляции увеличивает расходы застройщиков: повышается стоимость материалов, перевозки грузов. И, несмотря на уменьшающийся спрос, они вынужденно будут сохранять высокий ценник. На вторичном рынке похожая ситуация, плюс на 10-15% сократится количество предложений.

Гасить или не гасить

В последние месяцы россияне стали активно интересоваться возможностью досрочного погашения ипотеки – на фоне снижающихся доходов граждане хотят «подстраховаться». Однако на деле при текущей экономической ситуации такой шаг невыгоден. Реальный уровень инфляции намного выше – 10%. Рыночная стоимость жилья на момент погашения ипотеки с большой долей вероятности позволит не только компенсировать проценты, но даже получить прибыль.

Свободные средства сейчас лучше вложить в другие инвестиционные активы. К примеру, открыть банковский счет в драгоценных металлах и приобрести перспективные акции

Брать нельзя ждать

В ближайшие несколько месяцев приобретать недвижимость, в том числе в ипотеку, будет не слишком выгодно. Ставки по кредитам продолжат расти вслед за планкой Центробанка. Исключение – льготные программы, но здесь тоже есть нюансы. Ставка по ним летом была увеличена до 7%, а сумма ограничена ₽3 млн. Квартиру в новостройке за эти деньги найти сложно, не готовы снижать цену и собственники «вторички». Чуть лучше обстоит ситуация со строительством частного дома, но данное предложение актуально далеко не для всех регионов России.

Если вопрос с приобретением жилья стоит остро, можно изучить партнерские программы застройщиков – банки по ним иногда дают более низкую ставку. Еще один вариант – дождаться конца года, когда участники рынка традиционно проводят различные акции.

 

Инфляция и стагфляция: в чем разница?

Инфляция против стагфляции: обзор

Инфляция — это термин, используемый экономистами для определения широкого роста цен. Инфляция – это скорость, с которой растут цены на товары и услуги в экономике. Инфляцию также можно определить как скорость снижения покупательной способности. Например, если инфляция составляет 5%, а в настоящее время вы тратите 100 долларов в неделю на продукты, в следующем году вам нужно будет потратить 105 долларов на такое же количество еды.

Стагфляция — это термин, используемый экономистами для определения экономики с инфляцией, медленными или застойными темпами экономического роста и относительно высоким уровнем безработицы. Экономические политики во всем мире пытаются избежать стагфляции любой ценой. При стагфляции граждане страны страдают от высоких темпов инфляции и безработицы. Высокий уровень безработицы также способствует замедлению экономики страны, в результате чего темпы экономического роста колеблются не более чем на один процентный пункт выше или ниже нуля.

Ключевые выводы

  • Инфляция – это скорость, с которой растут цены на товары и услуги в экономике.
  • Стагфляция относится к экономике с инфляцией, медленными или застойными темпами экономического роста и относительно высоким уровнем безработицы.
  • При стагфляции граждане страны страдают от высокого уровня инфляции и безработицы.
  • Инфляция естественна, ожидаема и ею можно управлять, а стагфляции можно избежать любой ценой.
  • Существует три основных катализатора инфляции: инфляция спроса, инфляция затрат и встроенная инфляция.
  • Причины стагфляции различны, но в основном из-за жесткого регулирования в сочетании с увеличением денежной массы.
  • Считается, что стагфляция, скорее всего, больше никогда не повторится, потому что не будет использована плохая государственная политика, которая привела к ней в 1970-х годах.

Инфляция

Разработчики экономической политики, такие как Федеральная резервная система, постоянно следят за признаками инфляции.Политики не хотят, чтобы инфляционная психология проникла в сознание потребителей. Другими словами, политики не хотят, чтобы потребители предполагали, что цены всегда будут расти. Такие убеждения приводят к тому, что работники просят у работодателей более высокую заработную плату для покрытия возросшей стоимости жизни, что создает нагрузку на работодателей и, следовательно, на экономику в целом.

Причины инфляции можно разделить на три типа: инфляция спроса, инфляция издержек и встроенная инфляция.

Инфляция спроса — это когда общий спрос на товары и услуги в экономике увеличивается быстрее, чем производственные мощности экономики.Это создает разрыв спроса и предложения с более высоким спросом и более низким предложением, что приводит к более высоким ценам. Кроме того, увеличение денежной массы в экономике также приводит к инфляции. Чем больше денег доступно для частных лиц, тем больше позитивных потребительских настроений приводит к увеличению расходов. Это увеличивает спрос и приводит к росту цен.

Денежная масса может быть увеличена монетарными властями либо путем печатания и раздачи большего количества денег отдельным лицам, либо путем девальвации (уменьшения стоимости) валюты.Во всех таких случаях увеличения спроса деньги теряют свою покупательную способность.

Инфляция издержек является результатом роста цен на ресурсы производственного процесса. Примеры включают увеличение затрат на рабочую силу для производства товара или предложения услуги или увеличение стоимости сырья. Эти изменения приводят к более высоким затратам на готовый продукт или услугу и способствуют инфляции.

Инфляция из-за роста затрат произошла после того, как ураган Катрина разрушил линии газоснабжения в регионе.Спрос на газ не изменился, но отсутствие предложения подняло цену на газ до 5 долларов за галлон.

Встроенная инфляция — третья причина, связанная с адаптивными ожиданиями. По мере роста цен на товары и услуги рабочие ожидают и требуют более высокой заработной платы для поддержания своего уровня жизни. Повышение их заработной платы приводит к повышению стоимости товаров и услуг, и эта спираль «заработная плата-цена» продолжается, поскольку один фактор вызывает другой, и наоборот.

Стагфляция

Термин «стагфляция» впервые был использован в Соединенном Королевстве политиком Иэном Маклеодом в 1960-х годах. Стагфляция во всем мире испытала многие страны в 1970-х годах, когда мировые цены на нефть резко выросли, что привело к рождению индекса бедности.

Индекс несчастья, или общая сумма уровня инфляции и уровня безработицы, служит приблизительным показателем того, насколько плохо люди чувствуют себя во времена стагфляции. Этот термин часто использовался во время президентской гонки в США в 1980 году.

Есть две основные теории о причинах стагфляции. Одна теория утверждает, что это экономическое явление возникает, когда внезапное повышение стоимости нефти снижает производственный потенциал экономики.Поскольку транспортные расходы растут, производство продуктов и доставка их на полки становятся дороже, а цены растут, даже когда людей увольняют.

Другая теория утверждает, что инфляция является просто результатом плохо продуманной экономической политики. Просто позволить инфляции стать необузданной, а затем внезапно бросить поводья — это один из примеров плохой политики, которая, как утверждают некоторые, может способствовать стагфляции. Другие указывают на жесткое регулирование рынков, товаров и рабочей силы в сочетании с разрешением центральным банкам печатать неограниченное количество денег.

Особые соображения

Стагфляция считается неестественным явлением в слабой экономике, потому что медленный рост приводит к тому, что потребители тратят меньше, а снижение спроса препятствует росту цен. Следовательно, стагфляция — это лишь результат непродуманного государственного вмешательства.

Президент Никсон реализовал три политики, известные как «шок Никсона», которые еще больше ухудшили экономическую ситуацию в 1970-х годах и привели к стагфляции.

При более глубоком понимании денежно-кредитной политики считается, что стагфляция, скорее всего, больше никогда не повторится в развитых странах. Это правда, что во время экономического кризиса правительства проводят экспансивную денежно-кредитную политику с риском вызвать инфляцию, однако ФРС больше не использует сдерживающую денежно-кредитную политику, такую ​​как повышение и понижение ставки по федеральным фондам. Он придерживается определенного денежного направления и гарантирует, что инфляция не превысит 2%.

Еще одной причиной стагфляции 1970-х годов был контроль над заработной платой и ценами.Это способствовало росту безработицы, поскольку компании не могли повышать цены на свою продукцию или снижать заработную плату сотрудников, и поэтому оставался единственный вариант увольнения рабочих. Подобная политика сегодня даже не рассматривалась бы, что еще больше укрепило веру в то, что стагфляция вряд ли повторится.

Что такое фискальная политика? Как это используется и эффекты

Налогово-бюджетная политика — это средство, с помощью которого правительство корректирует уровень своих расходов и ставки налогов, чтобы отслеживать и влиять на экономику страны.Это родственная стратегия денежно-кредитной политики, посредством которой центральный банк влияет на денежную массу страны. Эти две политики используются в различных комбинациях для достижения экономических целей страны. Вот взгляд на то, как работает фискальная политика, как ее нужно контролировать и как ее реализация может повлиять на разных людей в экономике.

До Великой депрессии, которая длилась с 29 октября 1929 г. до начала вступления Америки во Вторую мировую войну, подход правительства к экономике был либеральным.После Второй мировой войны было решено, что правительство должно играть активную роль в экономике, чтобы регулировать безработицу, деловые циклы, инфляцию и стоимость денег. Используя сочетание монетарной и фискальной политики (в зависимости от политической ориентации и мировоззрения тех, кто находится у власти в определенное время, одна политика может доминировать над другой), правительства могут контролировать экономические явления.

Ключевые выводы

  • Налогово-бюджетная политика – это средство, с помощью которого правительство регулирует уровень своих расходов и ставки налогов, чтобы отслеживать и влиять на экономику страны.
  • Это родственная стратегия денежно-кредитной политики, посредством которой центральный банк влияет на денежную массу страны.
  • Используя сочетание денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, правительства могут контролировать экономические явления.

Как работает фискальная политика

Фискальная политика основана на теориях британского экономиста Джона Мейнарда Кейнса. Эта теория, также известная как кейнсианская экономика, в основном утверждает, что правительства могут влиять на уровень макроэкономической производительности, увеличивая или уменьшая уровни налогов и государственных расходов.Это влияние, в свою очередь, сдерживает инфляцию (обычно считается здоровой, когда она составляет от 2% до 3%), увеличивает занятость и поддерживает здоровую стоимость денег. Фискальная политика играет очень важную роль в управлении экономикой страны. Например, в 2012 многие опасались, что фискальный обрыв, одновременное повышение налоговых ставок и сокращение государственных расходов, которые должны произойти в январе 2013 года, вернут экономику США обратно в рецессию. Конгресс США избежал этой проблемы, приняв 2 января 2012 года Закон об освобождении от уплаты налогов для американских налогоплательщиков.1, 2013.

Закон о балансировке

Идея состоит в том, чтобы найти баланс между налоговыми ставками и государственными расходами. Например, стимулирование стагнирующей экономики путем увеличения расходов или снижения налогов, также известное как экспансионистская фискальная политика, может привести к росту инфляции. Это связано с тем, что увеличение количества денег в экономике, за которым следует увеличение потребительского спроса, может привести к снижению стоимости денег, а это означает, что потребуется больше денег, чтобы купить что-то, что не изменилось в цене.

Допустим, экономика замедлилась. Уровень безработицы растет, потребительские расходы снижаются, а предприятия не получают существенной прибыли. Правительство может принять решение задействовать двигатель экономики, снизив налогообложение, что даст потребителям больше денег на расходы при одновременном увеличении государственных расходов в форме покупки услуг на рынке (например, строительства дорог или школ). Оплачивая такие услуги, правительство создает рабочие места и заработную плату, которые, в свою очередь, перекачиваются в экономику.Накачка денег в экономику за счет снижения налогов и увеличения государственных расходов также известна как «накачка». При этом общий уровень безработицы будет снижаться.

Чем больше денег в экономике и меньше налогов, тем выше потребительский спрос на товары и услуги. Это, в свою очередь, возрождает бизнес и превращает цикл из застоя в активный.

Однако если этот процесс не контролировать, рост экономической производительности может перейти очень тонкую грань и привести к слишком большому количеству денег на рынке.Этот избыток предложения снижает стоимость денег, одновременно повышая цены (из-за увеличения спроса на потребительские товары). Следовательно, инфляция превышает разумный уровень.

По этой причине тонкая настройка экономики только с помощью фискальной политики может быть трудным, если не невероятным, средством достижения экономических целей.

Без тщательного наблюдения грань между производительной экономикой и экономикой, зараженной инфляцией, может быть легко размыта.

Когда экономику нужно обуздать

Когда инфляция слишком сильна, экономике может потребоваться замедление.В такой ситуации правительство может использовать фискальную политику для увеличения налогов, чтобы высосать деньги из экономики. Фискальная политика также может диктовать сокращение государственных расходов и тем самым уменьшить количество денег в обращении. Конечно, возможными негативными последствиями такой политики в долгосрочной перспективе могут стать вялость экономики и высокий уровень безработицы. Тем не менее, этот процесс продолжается, поскольку правительство использует свою налогово-бюджетную политику для точной настройки уровней расходов и налогообложения с целью выравнивания деловых циклов.

На кого влияет фискальная политика?

К сожалению, последствия любой фискальной политики не одинаковы для всех. В зависимости от политической ориентации и целей политиков снижение налогов может затронуть только средний класс, который обычно является крупнейшей экономической группой. Во времена экономического спада и повышения налогов именно этой группе, возможно, придется платить больше налогов, чем более богатому высшему классу.

Точно так же, когда правительство решает скорректировать свои расходы, его политика может затронуть только определенную группу людей.Например, решение построить новый мост даст работу и дополнительный доход сотням строителей. С другой стороны, решение потратить деньги на постройку нового космического челнока принесет пользу лишь небольшому специализированному пулу экспертов, что не сильно повысит совокупный уровень занятости.

При этом рынки также реагируют на фискальную политику.   Акции выросли 21 декабря 2017 года, впервые за три дня после принятия администрацией Трампа 1 доллара.5 триллионов налогов США, Закон о сокращении налогов и создании рабочих мест.

Прогнозируется, что налоговая перестройка увеличит дефицит федерального бюджета на сотни миллиардов долларов — и, возможно, на целых 2 триллиона долларов — в течение следующих 10 лет. Закон снижает ставки корпоративного налога на постоянной основе, устанавливая единую ставку корпоративного налога в размере 21 % и отменяя альтернативный минимальный корпоративный налог.

Закон также сохраняет текущую структуру семи групп индивидуального подоходного налога, но в большинстве случаев он снижает ставки: максимальная ставка снижается с 39,6% до 37%, в то время как 33%-ная планка снижается до 32%, 28%-ная планка — до 24%. %, скобка 25% до 22% и скобка 15% до 12%. Самая нижняя скобка остается на уровне 10 %, а скобка 35 % также остается неизменной. Срок действия этих изменений истекает после 2025 года.

Суть

Одним из самых больших препятствий, с которыми сталкиваются политики, является решение вопроса о том, насколько активно правительство должно участвовать в экономике.Действительно, на протяжении многих лет имели место различные степени вмешательства правительства. Но по большей части общепризнанно, что определенная степень участия государства необходима для поддержания динамичной экономики, от которой зависит экономическое благополучие населения.

Что вызывает инфляцию и стоит ли об этом беспокоиться?

Но есть тревожные признаки того, что инфляция становится более устойчивой, а это означает, что она может продолжаться, а не исчезать со временем. Арендная плата резко возросла, поскольку цены на жилье выросли, и потенциальные покупатели оказались заблокированными в собственности.Потребители постепенно начинают ожидать более высоких цен, хотя долгосрочные инфляционные ожидания еще не резко возросли.

В более долгосрочной перспективе, согласно (иногда оспариваемой) теории, высокая инфляция может закрепиться, если рабочие начнут ее ожидать и смогут успешно договориться о повышении заработной платы, чтобы покрыть свои затраты на восхождение. Компании, столкнувшиеся с более высокими счетами за рабочую силу, могут переложить расходы на потребителей — и вуаля, у вас есть ситуация, когда заработная плата и цены неуклонно подталкивают друг друга вверх.

Инфляция — это плохо?

Является ли инфляция «плохой», зависит от обстоятельств.

Почти все согласны с тем, что сверхбыстрый рост цен — часто называемый гиперинфляцией — чреват неприятностями. Они дестабилизируют политические системы, в одночасье превращают рабочих из среднего класса в нищих и лишают возможности планирования для бизнеса. Веймарскую Германию, где гиперинфляция помогла Адольфу Гитлеру прийти к власти, часто приводят в пример.

Умеренный рост цен, даже немного превышающий официальную цель ФРС, является предметом более серьезных дебатов.Немного более высокая инфляция может быть полезна для людей, которые должны деньги по фиксированной процентной ставке. Если я продаю кокосы за 1 доллар и должен сегодня банку 200 долларов, но в следующем году я внезапно могу брать 1,05 доллара за свои кокосы, мне становится легче погасить свой долг: теперь мне нужно продать чуть больше 190 кокосов плюс интерес.

Но инфляция может быть жесткой для кредиторов. Банк, которому я должен свои 200 долларов, явно не рад получить деньги на 190 кокосов вместо 200 кокосов. В то время как политики и общественность редко жалуются на банкиров, то же самое верно и для людей со сбережениями, приносящими низкие проценты: их сбережения так далеко не уйдут.Инфляция может быть особенно тяжелой для людей с фиксированным доходом, таких как студенты и многие пенсионеры.

Для рабочих, получающих зарплату на дому, вопрос о том, хорошо это или плохо, зависит от того, что происходит с заработной платой. Если заработная плата работника растет быстрее, чем растут цены, он все равно может оказаться в более выгодном положении в условиях высокой инфляции.

Заработная плата сейчас быстро растет, особенно среди работников с более низким доходом, но некоторые показатели показывают, что рост не поспевает за инфляцией, поскольку она резко возрастает.Тем не менее, многие домохозяйства также получают трансферты от правительства, в том числе расширенный налоговый кредит на детей, что может предотвратить ухудшение финансового положения некоторых семей.

Что означает высокая инфляция? Что происходит, когда инфляция растет, и что это означает для Шотландии

Канцлер Риши Сунак находится под давлением в преддверии Весеннего заявления о планах поддержки британских домохозяйств, поскольку стоимость жизни продолжает расти.

Согласно официальным данным, инфляция в Великобритании осталась на почти 30-летнем максимуме после дальнейшего роста в январе.

Подпишитесь на нашу ежедневную рассылку новостей

Информационный бюллетень i пробивается сквозь шум

Управление национальной статистики (ONS) сообщило, что инфляция индекса потребительских цен (ИПЦ) достигла 5,5% в январе по сравнению с 5,4% в декабре и остается на уровне самый высокий уровень с марта 1992 года, когда он составлял 7,1%.

Уровень инфляции находится на самой высокой отметке почти за десять лет. Фото: Breakingpic/Pexels/Canva Pro. АндрейПопов / Getty Images / Canva Pro. JLGutierrez / Getty Images / Canva Pro.

ONS заявило, что стоимость одежды и обуви подтолкнула инфляцию к росту в прошлом месяце, при этом январские скидки в магазинах были самыми низкими с 1990 года. Ожидается, что в апреле он достигнет 7,25% — самого высокого уровня с августа 1991 года. был на подъеме.

Но что на самом деле означает инфляция и как она влияет на вас в повседневной жизни?

Читать дальше

Читать дальше

Весеннее заявление 2022 г.: Когда будет Весеннее заявление, как следить и что делать…

Что означает инфляция?

С экономической точки зрения под инфляцией понимается общий рост цен и падение покупательной стоимости денег.

Когда общая цена товаров растет во время инфляции, но стоимость денег остается неизменной, потребители могут покупать меньше товаров и товаров на ту же сумму денег.

В небольших масштабах инфляция может быть полезна для экономики, так как побуждает покупателей покупать товары раньше, стимулируя развитие бизнеса в стране.

Также было показано, что это повышает производительность не только предприятий, но и рабочих.

Что означает высокая инфляция?

Таким образом, высокая инфляция возникает, когда цены на товары и предметы необычно высоки.

Таким образом, покупатели могут получить меньше за свои деньги при покупке.

Хотя небольшая инфляция может быть положительной, она также может повредить личным финансам, в зависимости от обстоятельств.

Высокая инфляция, как правило, неблагоприятна для вкладчиков, так как низкие процентные ставки в сочетании с ростом инфляции означают, что меньше шансов увидеть возврат денег на сберегательных счетах и ​​инвестициях.

В четверг, 3 февраля, Банк Англии заявил, что инфляция потребительских цен, вероятно, достигнет пика на уровне около 7,25% в апреле 2022 года по сравнению с 5,4% в декабре 2021 года.

Что происходит, когда инфляция растет?

Когда инфляция растет, стоимость жизни растет, что подтверждено Управлением национальной статистики в этом году.

Покупательная способность физических лиц также снижается, особенно когда процентные ставки ниже уровня инфляции.

В этом случае, поскольку Банк Англии заявил, что ему может потребоваться повысить процентные ставки в ближайшие месяцы, это реальная возможность.

Процентные ставки часто увеличиваются в периоды высокой инфляции, потому что кредиторы требуют более высоких процентных ставок в качестве компенсации за потерю покупательной способности и стоимости денег, которые им будут выплачены в будущем.

В результате могут пострадать вкладчики, а домохозяйствам будет труднее оставаться в рамках своего бюджета.

Банк Англии предупредил общественность о наибольшем ударе по финансам домохозяйств за последние 32 года, прогнозируя, что располагаемые доходы, после уплаты налогов и инфляции упадут примерно на 2% в 2022 году.

Британцам грозит тройной удар угроза этой весной, когда Ofgem в апреле повысила предельную годовую цену на энергоносители почти на 700 фунтов стерлингов в дополнение к широко распространенной инфляции из-за недавнего давления в цепочке поставок и увеличения государственного национального страхования.

Цифры во вторник показали, что рост заработной платы уже отстает от инфляции, а общий рост заработной платы увеличился на 4.3% за квартал до декабря, что намного ниже индекса потребительских цен.

Канцлер Риши Сунак до сих пор сопротивлялся растущим призывам отложить повышение его налогов, вместо этого предлагая поддержку, включая финансируемую государством скидку в размере 200 фунтов стерлингов на счета за электроэнергию в октябре, которые домохозяйствам в конечном итоге придется погасить.

Влияют ли процентные ставки Банка Англии на Шотландию?

Процентные ставки, устанавливаемые Банком Англии, влияют на кредитные и ипотечные ставки в Великобритании, включая Шотландию.

Кроме того, многие последствия высокой инфляции затронут домохозяйства в Шотландии, а также в других странах Великобритании.

Более высокая инфляция: победители и проигравшие при росте цен

Цены растут — и даже эксперты точно не знают, когда они замедлятся.

По большинству показателей цены в 2021 году росли самыми быстрыми темпами за 40 лет. Это согласно индексам инфляции Министерства торговли и Министерства труда, которые отслеживают, насколько растут цены на типичную корзину товаров и услуг, которые покупают потребители.

У среднего американца одно упоминание об «инфляции» может вызвать панику.Это вызывает опасения по поводу стагнации экономики, роста цен и доходов, которые просто не поспевают за ростом стоимости жизни.

Тем не менее, рост цен не является чем-то экстраординарным, и эксперты говорят, что они должны увеличиваться на постоянную величину каждый год — признак здоровой, растущей экономики. Между тем в этом году уже ожидалось, что инфляция будет выше благодаря восстановлению экономики после пандемии, а также беспрецедентным монетарным и фискальным стимулам.

Но инфляция, наносящая ущерб кошельку, происходит, когда цены растут из года в год по всем направлениям — и чиновники Федеральной резервной системы уже бьют тревогу, что более высокие цены представляют угрозу как для занятости, так и для экономического роста.Политики планируют как минимум повышение ставок на 2022 год, чтобы взять инфляцию под контроль, и, согласно их последним прогнозам, они также ожидают повышения инфляции еще как минимум в течение трех лет.

«Когда годовой уровень инфляции начинается с 7, на Федеральную резервную систему оказывается огромное давление, чтобы взять его под контроль, несмотря на проблемы с цепочкой поставок», — говорит Грег Макбрайд, CFA, главный финансовый аналитик Bankrate. «И повышение процентных ставок, и не только прекращение покупки облигаций, но и полное сокращение их баланса находятся в планах и, вероятно, начнутся уже в марте.”

Вот что вам нужно знать о явных победителях и проигравших в инфляционной среде.

Победители в условиях более высокой инфляции

1. Владельцы ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой

Все, у кого есть большие долги с фиксированной процентной ставкой, такие как ипотечные кредиты, выигрывают от более высокой инфляции, говорит Марк Тома, бывший профессор экономики Орегонского университета. Эти процентные ставки заблокированы на весь срок кредита, а это означает, что они не будут снижаться и снижаться вместе с инфляцией. Домовладение также может быть естественной защитой от инфляции, учитывая, что дома считаются ценным активом с течением времени.

«Они будут расплачиваться девальвированными долларами», — говорит Тома, имея в виду держателей ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой.

Владельцы недвижимости также не будут подвергаться риску повышения арендной платы в периоды более высокой инфляции.

2. Акционеры

Акционеры получают некоторую защиту от инфляции, поскольку те же самые факторы, которые повышают цены на товары, также повышают стоимость компаний. Между тем, компании могут повышать цены, чтобы защитить свою прибыльность от инфляции, но некоторые фирмы имеют более низкую норму прибыли, например, розничная торговля, а также предприятия общественного питания.

«Теоретически стоимость акций изменяется прямо пропорционально инфляции», — говорит Тома. «Когда вы удваиваете все цены и заработную плату, вы удваиваете прибыль и, по сути, удваиваете стоимость акций.

3. Инвесторы в сырьевые товары

Цены на сырьевые товары тесно связаны с уровнем инфляции, говорит Макбрайд. Покупка товаров длительного хранения, таких как золото, может стать хорошей защитой от инфляции.

Некоторые инвесторы сравнивают криптовалюты, такие как биткойн, с цифровой формой золота, особенно с учетом того, что за последние несколько лет актив резко вырос.

Однако мнения экспертов разделились. Мартовский анализ, проведенный аналитиком Bank of America Франсиско Бланчем, показал, что послужной список Биткойна в качестве средства хеджирования инфляции еще предстоит увидеть, поскольку его быстрое повышение цены в большей степени отражает спрос и предложение.

Многие проигравшие от инфляции

1. Вкладчики

В экономике, где инфляция быстро растет, процентные ставки редко выдерживают такой темп, в результате чего с трудом заработанные доллары вкладчиков постепенно теряют покупательную способность, говорит Макбрайд.Он предлагает один из способов, которым хранители компакт-дисков могут бороться с этой тенденцией.

«Держите ваши сроки погашения короткими, чтобы у вас была возможность реинвестировать по более высоким ставкам, поскольку инфляция выходит из себя», — говорит Макбрайд. «Вы не хотите быть запертыми в долгосрочной перспективе с низкой доходностью только для того, чтобы увидеть, как инфляция проносится мимо вас».

2. Пенсионеры

Высокий уровень инфляции часто означает повышение заработной платы, но это не пойдет на пользу пенсионерам, говорит Макбрайд. Их горшки с пенсионными деньгами уже установлены. Ценовое давление может еще больше повредить кошелькам пенсионеров, если они слишком сильно зависят от наличных денег или инвестиций с фиксированным доходом, таких как облигации.

«Более высокая инфляция обесценивает ваши сбережения, — говорит он. «Когда инфляция растет, она имеет тенденцию ускоряться намного быстрее, чем процентные ставки могут поддерживаться, поэтому она подрывает покупательную способность не только ваших существующих сбережений, но и любого, кто полагается на процентный доход или доход от инвестиций, например пенсионеров».

3. Инвесторы в долгосрочные облигации

В условиях высокой инфляции «на стороне облигаций гораздо больше проблем», — говорит Тома. «Если вы, например, живете за счет купонных выплат по облигациям, вы проиграете, когда будет инфляция.

Макбрайд говорит, что инвесторы в облигации могут застраховаться от инфляции, отдавая предпочтение краткосрочным облигациям и облигациям с индексом инфляции.

4. Владельцы ипотечных кредитов с плавающей процентной ставкой

Домовладельцы с непостоянными процентными ставками по ипотечным кредитам, как правило, сталкиваются с периодическим ростом стоимости кредита вместе с более широкой инфляцией в экономике, что приводит к увеличению платежей и снижению доступности.

5. Заемщики кредитных карт

Большинство кредитных карт имеют плавающую процентную ставку, привязанную к основному показателю, такому как основная ставка.Это означает, что держатели карт сталкиваются с быстро растущими ставками и более высокими платежами в условиях инфляции.

6. Люди, впервые покупающие жилье

Макбрайд говорит, что люди, желающие накопить на свой первый дом в разгар высокой инфляции, сталкиваются с быстро растущими ценами на жилье, более высокими процентными ставками по ипотечным кредитам и неуклонным падением стоимости любого деньги, которые они отложили для первоначального взноса.

Итог: более высокая инфляция может нанести ущерб экономике

Потребителям и инвесторам не так много мест, где можно спрятаться от инфляции, а это означает, что она может иметь ужасные последствия для экономики.Доллары, которые потребители имеют в своих кошельках, уже не могут покупать столько, сколько раньше, а это означает, что многие люди могут решить сократить расходы, особенно если они не получат прибавку к зарплате, чтобы противостоять более высоким ценам. Это может задушить спрос, угрожая прибыльности бизнеса и найму.

Федеральная резервная система также может быть вынуждена вмешаться, повысив процентные ставки, как это произошло в 1970-х и 1980-х годах. Более высокая стоимость заимствований делает более дорогим финансирование новых предприятий и домов, которые жизненно важны для растущей экономики.

«Если вы посмотрите на периоды сильного роста в истории США, единственной константой был очень скромный уровень инфляции за это время», — говорит Макбрайд.

Подробнее:

Инфляция вполне может продолжать расти в 2021 году

Федеральная резервная система США только что заверила рынки, что не ожидает, что инфляция выйдет из-под контроля в ближайшие месяцы. Это связано с тем, что опасения по поводу серьезной инфляции, наносящей ущерб мировой экономике, достигли апогея, особенно после того, как недавние данные Министерства труда показали, что инфляция в США выросла на 4.2% за 12 месяцев, закончившихся в апреле, — самый высокий показатель со времен мирового финансового кризиса 2007–2009 годов. В зоне евро инфляция, по-видимому, в течение оставшейся части этого года превысит целевой показатель Европейского центрального банка «близко к 2%, но ниже».

Центральные банкиры по обе стороны Атлантики заявляют, что такое повышение цен является временным следствием хлыстового воздействия пандемии COVID-19 на спрос. Цепочки поставок во всем, от товаров до полупроводников, были нарушены из-за того, что спрос сначала рухнул, а затем резко вырос, что сделало цены очень неустойчивыми.Исходя из этого, инфляция успокоится, как только пандемия отступит.

Критики указывают на риски ценового давления, вызывающего цепную реакцию, когда все ожидают повышения цен в будущем, вызывая настоящий инфляционный эпизод, когда цены постоянно растут по всем направлениям.

Эти дебаты о ближайших перспективах сопровождаются не менее оживленными дебатами о долгосрочной инфляции, касающейся таких факторов, как выход на пенсию бэби-бумеров, изменение рабочей силы в Китае, автоматизация и так далее.Так кто во всем этом прав? Являются ли цифры инфляции вспышкой или мы наблюдаем надвигающуюся бурю?

Уроки 2010-х

В книге «Вспоминая инфляцию», которую я опубликовал в 2013 году, я попытался сплести воедино различные аспекты этой темы, рассмотрев прорывы в размышлениях экономистов о причинах и средствах лечения инфляции, вдохновленных «стагфляцией» 1970-х годов, когда инфляция резко возросла и безработица.

Я плохо рассчитал время с этой книгой.Неуверенное восстановление мировой экономики после глобального финансового кризиса характеризовалось противоположной проблемой — дефляцией, когда люди ожидают падения цен. Поскольку в начале 2010-х перенапряженные фирмы и домохозяйства сокращали расходы, на правительства должна была возлагаться задача создания необходимого спроса за счет увеличения государственных расходов. Вместо этого на пути встали модные идеи уравновешивания бухгалтерских книг с помощью жесткой экономии.

Уровень инфляции в Великобритании 1960-2021

Макротренды, CC BY

Уровень инфляции в США 1960-2021

Макротренды, CC BY

Центральным банкам пришлось выполнять тяжелую работу, снижая общие процентные ставки и используя нетрадиционную денежно-кредитную политику, такую ​​как количественное смягчение (QE), то есть «печатание денег», для покупки большого количества государственных облигаций и других финансовых активов.

Это помогло снизить долгосрочные процентные ставки — даже до отрицательной территории в Европе — удешевив такие вещи, как ипотечные кредиты и бизнес-кредиты. Тем не менее, единственная «инфляция», которая возникла в результате, заключалась в росте цен на активы во всем, от собственности до акций и акций. Это сделало богатых еще богаче, породив еще большее неравенство, чем раньше.

В то же время официальная инфляция потребительских цен, которая относится к среднему изменению цен на корзину конкретных товаров для дома, постоянно оставалась ниже уровня 2%, на который ориентируются основные центральные банки.Согласно тому, что известно как кривая Филлипса, инфляцию должен был стимулировать тот факт, что безработица снизилась в таких странах, как Великобритания, но оказалось, что эта зависимость была приостановлена.

Цены на жилье выросли в 2010-х годах. Теджван Петтингер, CC BY

Одна из причин — особенно очевидная в США — заключалась в том, что падающему уровню безработицы способствовало увеличение числа людей, отказывающихся от поисков работы и вообще выбывающих из состава рабочей силы.Это было симптомом основной проблемы недостаточного спроса со стороны бизнеса и потребителей.

Соответствующим симптомом был структурный сдвиг на рынке труда. Там, где создавались новые рабочие места — иногда, как в Великобритании, вплоть до возвращения людей в состав рабочей силы — они были сосредоточены на низкоквалифицированных и низкооплачиваемых вакансиях в таких секторах, как отдых, гостиничный бизнес и логистика. Повышенный спрос на такие услуги был скудным пределом эффекта «просачивания» от постоянно богатеющих владельцев активов.

Все это означало, что реального роста заработной платы не наблюдалось, что, наряду с сопутствующим увеличением банковского кредитования, необходимо для создания инфляции. Так получилось, что в 2010-х денежно-кредитная политика не только не стимулировала экономику, но и оказалась контрпродуктивной.

Стимул и пандемия

Во время пандемии ситуация была иной. Центральные банки снова пытались стимулировать экономику, расширяя количественное смягчение, но правительства также использовали расходы, финансируемые за счет долга, чтобы заменить нормальный спрос, исчезнувший из-за остановок.

Крупные правительства, похоже, полны решимости исправить ошибочную политику последнего десятилетия. Это особенно верно в отношении администрации Байдена, чья масштабная программа увеличения расходов направлена ​​на повышение участия в рабочей силе и повышение заработной платы, тем самым избегая дефляционных проблем 2010-х годов.

Администрацию твердо поддерживает в этом председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл. В августе 2020 года центральный банк изменил свою инфляционную политику на «таргетирование средней инфляции».В то время как в прошлом ФРС нацеливалась на 2% инфляции и повышала процентные ставки в ответ на низкий уровень безработицы, полагая, что в противном случае инфляция начнет расти, теперь она готова позволить инфляции подняться, скажем, до 3% во имя увеличения занятости. помочь стимулировать восстановление экономики.

Успех этой стратегии зависит от спроса на большее количество рабочих со стороны предприятий США. Но критики, такие как Ларри Саммерс, бывший министр финансов от Демократической партии, утверждают, что фискальные стимулы правительства создадут спрос, превышающий нынешний производственный потенциал экономики, что может привести к устойчивой инфляции.

Большая выжимка. Стив Хип

Администрация и ее сторонники возражают, что в экономике больше вялости, чем думают такие люди, как Саммерс, потому что так много отчаявшихся рабочих выбыли, а увеличение производства товаров и услуг станет результатом преодоления долгой нехватки внутренних инвестиций в бизнес.

Согласно плану, все эти приятные эффекты будут проистекать из использования государственных расходов для создания спроса. Пока неизвестно, вызовет ли это неуправляемую инфляцию — либо в Америке, либо, возможно, в Европе, если ЕЦБ вместе с ЕС и его государствами-членами последует их явному стремлению подражать США.

Опасность и возможность

Возвращаясь к моим собственным исследованиям выхода из «великой инфляции» 1970-х годов, можно выделить два урока, которые должны помочь присяжным в их размышлениях о том, куда нам двигаться дальше. Один указывает на возможность, другой на опасность.

Первый урок связан с уверенностью и ожиданиями фирм и домохозяйств, которые доминируют в любом обсуждении инфляции. Инфляция 1970-х годов была по-настоящему подавлена ​​только после того, как центральные банки получили операционную независимость от политиков, чтобы добиваться низкой и стабильной инфляции.По мере того, как денежно-кредитная политика становилась все более убедительной, люди больше не ожидали, что цены будут расти так быстро.

Это стало основной причиной выравнивания кривой Филлипса, то есть инфляция больше не резко возрастает при снижении безработицы. Современная политика по стимулированию спроса выигрывает от хорошо закрепленных инфляционных ожиданий. Проще говоря, политикам «сойдет» больше стимулов, прежде чем им придется платить инфляционную цену, и это должно повысить их шансы на успех.

Ключевой фигурой в развитии такого мышления об ожиданиях в 1970-80-х годах был американский экономист Томас Сарджент.Его работа о «систематических изменениях в инфляционной политике» также лежит в основе второго — и более осторожного — урока для сегодняшних политиков и нынешнего прогноза инфляции.

Это выкристаллизовалось в статье Сарджента и Нила Уоллеса 1982 года под названием «Некоторая неприятная монетаристская арифметика», в которой показано, что денежно-кредитная и фискальная политика неразрывно переплетены. В основе этого мышления лежит идея бюджетного ограничения правительства. Если государственные расходы стимулируют спрос до такой степени, что это приводит к росту инфляции, а лица, ответственные за денежно-кредитную политику, в ответ повышают процентные ставки, может произойти неприятный сюрприз.

Более высокие процентные ставки увеличивают процентные платежи правительства по своему долгу. Если правительство отреагирует выпуском еще большего долга для финансирования своей деятельности, это может привести к еще более быстрому росту инфляции, поскольку дополнительные расходы правительства в конечном итоге вызовут рост спроса, в то время как центральный банк пытается его обуздать. Другими словами, правительство может иметь ограниченный дефицит только до того, как возникнут непредвиденные проблемы.

Сегодня этот урок даже более актуален, чем Сарджент и Уоллес могли себе представить.В настоящее время процентные ставки больше не могут быть первым инструментом денежно-кредитной политики центрального банка: государственный и частный долг настолько высок, что повышение ставок потенциально может сделать выплаты неуправляемыми для многих.

Если взять США в качестве наиболее яркого примера, ФРС вместо этого начнет с сокращения уровня покупок государственных облигаций, поступающих в ее баланс. Эта покупка облигаций резко возросла за последнее десятилетие, особенно после того, как правительства тратили большие дефициты во время пандемии.

Федеральная резервная система: количественное смягчение довольно экстраординарно. Джонатан Ларсен/Diadem Images/Alamy

Проблема в том, что деньги, созданные посредством количественного смягчения, по причинам, которые здесь не нужно объяснять, попадают в резервы коммерческих банков, находящиеся в ведении центрального банка. В США эти суммы сейчас приближаются к пятой части всех активов ФРС.

Когда ФРС решит «свернуть» количественное смягчение — в настоящее время объем покупок составляет 120 миллиардов долларов США (85 миллиардов фунтов стерлингов) в месяц — в качестве первого шага в ужесточении политики, направленной на борьбу с инфляцией, это приведет к снижению доли банков. «Активы размещаются в ФРС в виде резервов и расширяют возможности банков по кредитованию реальной экономики.

Такая кредитная экспансия и связанное с ней увеличение скорости обращения денег, вероятно, подпитывают инфляционное давление, которому ФРС хочет противодействовать. Поскольку одной из основных целей количественного смягчения является увеличение банковского кредитования, это парадоксальный эффект — точно так же, как в предыдущем примере более высокие процентные ставки увеличивают инфляцию.

Суть в том, что государственный долг увеличился до такой степени, что стал не по карману на свободном рынке. Сегодняшняя головоломка, созданная QE, является лишь последней демонстрацией реальности того, что игнорирование ограничений государственного бюджета так или иначе приведет к более высокой инфляции.

Долгосрочные тренды

Последний вопрос заключается в том, как все это соотносится с долгосрочными тенденциями на рынке труда и в других местах. Часто говорят, что за последние пару десятилетий глобализация и технологии помогли снизить инфляцию. Глобализация удерживает заработную плату ниже за счет перемещения производства в более бедные страны. Технологии удешевили производство товаров и, следовательно, снизили цены, в то время как гиг-экономика снизила стоимость услуг.

Но в недавней книге британских экономистов Чарльза Гудхарта и Маноджа Прадхана утверждается, что грядущие годы будут гораздо менее дефляционными по нескольким причинам.Участие Китая на рынке труда растет, что увеличивает заработную плату, а бэби-бумеры уходят на пенсию, уводя очень большое поколение с рынка труда и делая рабочих более дефицитными и, следовательно, более ценными.

Это увлекательный аргумент, но все еще очень спорный. Например, возможное инфляционное воздействие старения населения все же может перевешиваться дефляционным эффектом быстрых технологических изменений, автоматизирующих большее количество рабочих мест. Это снизит переговорную позицию рабочих и, следовательно, будет тормозить рост заработной платы.Кроме того, большинство людей потребляют меньше на пенсии и, конечно, не так много занимают: поэтому старение бэби-бумеров станет еще одним источником дефляции.

В целом, есть все основания ожидать инфляции в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но долгосрочная картина более неоднозначна. Семена более высокой долгосрочной инфляции, безусловно, присутствуют, но шансы на их прорастание будут в значительной степени зависеть от того, в какой степени дополнительные фискальные стимулы из США и других стран приведут к увеличению производства, а не только потребления.

При более высоких инвестициях в бизнес и увеличении участия рабочей силы дефицит государственного бюджета будет сокращаться быстрее, поскольку частный сектор возвращается к работе и платит больше налогов. Это также поможет ФРС найти более плавный путь через минное поле выхода из количественного смягчения, поскольку увеличение банковского кредитования, скорее всего, откроет путь к устойчивому экономическому росту. Если это так, то все еще возможно, что заявления центральных банков о том, что инфляция будет только временной, все еще могут оказаться верными.

Почему инфляция такая высокая? Это плохо? Экономист отвечает на 3 вопроса о росте потребительских цен

Потребительские цены подскочили на 6,8% в ноябре 2021 года по сравнению с годом ранее — самые высокие темпы роста с 1982 года, согласно данным Бюро статистики труда, опубликованным 10 декабря 2021 года. Самые большие скачки в течение месяца были в энергетике, подержанных автомобилях. и одежда. The Conversation U.S. попросила экономиста из Университета Южной Каролины Уильяма Хоука объяснить, что движет недавним ростом инфляции и как это влияет на потребителей, компании и экономику.

1. Почему инфляция так высока?

Есть две основные причины роста инфляции: спрос и предложение.

Начиная с последнего, потребители тратят деньги после того, как большую часть 2020 года провели дома за просмотром Netflix. Теперь, когда вакцинировано больше людей, многие чувствуют себя все более уверенно, снова идя в магазины и требуя больше товаров и услуг.

Поддержку покупательной способности домохозяйств обеспечивают стимулирующие чеки и другая помощь, связанная с пандемией, которая была оказана американским семьям во время пандемии.В результате увеличение расходов хорошо стимулировало экономику, но увеличение спроса обычно приводит к повышению цен.

Возросший спрос сам по себе не так уж плох для инфляции, но экономика США также испытывает серьезные проблемы с цепочками поставок, связанные с пандемией COVID-19. Это ведет к удорожанию производства и сокращению предложения товаров, а также к росту цен.

Более того, заработная плата также растет — в ноябре она выросла на 4,8% по сравнению с прошлым годом — поскольку работодатели во многих отраслях предлагают больше денег, чтобы сохранить или нанять людей.Эта новость хороша для работников, но компаниям часто приходится перекладывать эти более высокие затраты на потребителей.

2. Всегда ли инфляция плоха?

Инфляция не всегда плохая новость. Немного на самом деле вполне здорово для экономики.

Если цены падают — явление, известное как дефляция, — компании могут не решиться инвестировать в новые заводы и оборудование, а безработица может вырасти. А инфляция может облегчить выплату долгов некоторым домохозяйствам с более высокой заработной платой.

Тем не менее, инфляция на уровне 5% и выше — явление, которого США не видели с начала 1980-х годов. Такие экономисты, как я, считают, что инфляция выше нормы вредна для экономики по многим причинам.

Для потребителей более высокие цены на товары первой необходимости, такие как продукты питания и бензин, могут стать недоступными для людей, чьи зарплаты не растут так сильно. Но даже когда их заработная плата растет, более высокая инфляция затрудняет для потребителей определение того, дорожает ли конкретный товар по сравнению с другими товарами или просто в соответствии со средним ростом цен.Это может затруднить правильное составление бюджета.

То, что верно для домохозяйств, верно и для компаний. Компании видят рост цен на основные ресурсы, такие как нефть или микрочипы. Они могут захотеть переложить эти расходы на потребителей, но их возможности для этого могут быть ограничены. В результате им, возможно, придется сократить производство, что усугубит проблемы с цепочкой поставок.

3. Каковы самые большие риски?

Если инфляция остается высокой слишком долго, это может привести к тому, что экономисты называют гиперинфляцией.Это когда ожидания того, что цены будут продолжать расти, подпитывают еще большую инфляцию, что снижает реальную стоимость каждого доллара в вашем кармане.
В самых крайних случаях — вспомните Зимбабве в конце 2000-х годов — рост цен может привести к обвалу стоимости валюты. Люди захотят потратить любые деньги, которые у них есть, как только они их получат, опасаясь, что цены вырастут даже за короткий период времени.

США и близко не подошли к этой ситуации, но центральные банки, такие как Федеральная резервная система, хотят избежать ее любой ценой, поэтому они обычно вмешиваются, чтобы попытаться снизить инфляцию, прежде чем она выйдет из-под контроля.

Проблема заключается в том, что это происходит главным образом за счет повышения процентных ставок, что замедляет экономику. Если ФРС будет вынуждена слишком быстро поднять процентные ставки, это может даже вызвать рецессию и привести к росту безработицы — как это было в США в начале 1980-х годов, примерно в последний раз, когда инфляция была такой высокой. Тогдашнему председателю ФРС Полу Волкеру удалось сдержать инфляцию с 14% в 1980 году — ценой двузначного уровня безработицы.

Американцы еще не видят инфляцию почти такой высокой, но не позволяют США.С. от того, чтобы попасть туда, почти наверняка думает Джером Пауэлл, который в настоящее время возглавляет ФРС.

[ Вы умны и любопытны к миру. Как и авторы и редакторы The Conversation. Вы можете читать нас ежедневно, подписавшись на нашу рассылку.]

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.