Как работать на бирже через интернет: сколько зарабатывают через интернет на фондовой бирже

Содержание

Как работает биржа — простыми словами для новичков — Финансы на vc.ru

Привет! В прошлой статье я разбирал финансовые результаты торговли на бирже моих приятелей. С тех пор на своём телеграм-канале я выпустил серию постов о том, как вообще устроена биржа — от её основных функций до такого «весёлого» явления, как биржевая паника🙀. И теперь хочу собрать этот материал в один хороший лонгрид для публикации здесь. Поехали 🚀

{«id»:192208,»type»:»num»,»link»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/192208-kak-rabotaet-birzha-prostymi-slovami-dlya-novichkov»,»gtm»:»»,»prevCount»:null,»count»:11}

{«id»:192208,»type»:1,»typeStr»:»content»,»showTitle»:false,»initialState»:{«isActive»:false},»gtm»:»»}

{«id»:192208,»gtm»:null}

33 615 просмотров

[Я обратил внимание, что вам понравился пост про разбор портфелей, и к этой теме мы ещё обязательно вернёмся — не переживайте 😉]

Итак, «Как работает биржа?»

Разбираться мне проще всего на примере нашей Московской фондовой биржи.

Давайте представим, что мы вошли в большой супермаркет, в котором каждый из рядов полок посвящен определенному типу товаров, также и биржа состоит из разных секций, основные из них – фондовый, срочный, валютный и товарный рынки. В каждой такой секции действуют свои «правила игры».

Поскольку мы говорим в основном о торговле акциями и облигациями, интересовать нас будет именно фондовый рынок.

Какие «правила игры» на фондовом рынке? Основные пункты повестки (читай — функции биржи) следующие:

✅ Центральный контрагент

✅ Частичное обеспечение

✅ Отложенное исполнение

Order-driven market 🥃

Фондовый рынок – это рынок анонимных конкурирующих между собой заявок на покупку и продажу.

Если две заявки на покупку и продажу пересекаются по условиям, то есть цене и количеству единиц актива, они осуществляются автоматически – заключается сделка. Для вас этот момент отражен в виде уведомления о совершившейся сделке в приложении брокера. Для рынка такая цена приобретает статус «рыночной».

Тут стоит оговориться, что ваша отдельно взятая сделка далеко не единственная на бирже, потому и «рыночная цена» (стоимость акции, которую вы видите в приложении брокера) будет складываться из:

  • количества сделок за день

  • объёма этих сделок (то есть тех сумм, по которым продавцы и покупатели совершали сделки по данному активу в течение дня)

  • средней цены сделки

В основном из этих факторов и складывается «официальная» рыночная цена актива на бирже.

Описанный выше принцип отлично отражает вкладка «стакан» в приложении брокера — количество заявок на покупку и продажу конкретного актива по разным ценам в данный момент.

Сверху вниз идут сначала заявки на продажу, потом на покупку (указывается цена и количество для каждой заявки). Заметьте, как цена сверху вниз уменьшается. Когда вы покупаете единицу актива по «текущей рыночной цене», вы забираете нижнюю (самую дешёвую) заявку на продажу. А когда продаёте — верхнюю (самую дорогую) заявку на покупку. Если же для своей сделки вы выставляете конкретное значение цены, то брокер будет искать в стакане заявку именно с той ценой, которую вы указали.

Центральный контрагент🧐

Сделки на бирже отличаются от сделок между двумя участниками тем, что между ними присутствует посредник (центральный контрагент — далее ЦК), который не только организует сделку, но и обеспечивает безопасность сделки для участников.

{ «osnovaUnitId»: null, «url»: «https://booster.osnova.io/a/relevant?site=vc&v=2», «place»: «between_entry_blocks», «site»: «vc», «settings»: {«modes»:{«externalLink»:{«buttonLabels»:[«\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c»,»\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c»,»\u041d\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u0417\u0430\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c»,»\u041a\u0443\u043f\u0438\u0442\u044c»,»\u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c»,»\u0421\u043a\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u041f\u0435\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438″]}},»deviceList»:{«desktop»:»\u0414\u0435\u0441\u043a\u0442\u043e\u043f»,»smartphone»:»\u0421\u043c\u0430\u0440\u0442\u0444\u043e\u043d\u044b»,»tablet»:»\u041f\u043b\u0430\u043d\u0448\u0435\u0442\u044b»}} }

Для покупателя ЦК является фактическим продавцом актива, а для продавца — покупателем. Вместо того, чтобы напрямую продавать акции неизвестному вам покупателю, вы продаёте их ЦК, а он в свою очередь продаёт их вполне известному ему участнику торгов.

❓Зачем это нужно

На самом деле, вы могли бы торговать ценными бумагами и не на бирже, а просто, например, встретив в баре покупателя на свой актив, ударив по рукам🤝, передав право на актив договором купли-продажи и получив деньги на карточку (разумеется на деле всё не так просто, но суть сохраняется). Это, кстати, называется внебиржевой сделкой.

При таком раскладе могло произойти следующее:

  • во-первых, вас могли обмануть и не отправить деньги (или любой другой вариант мошенничества)
  • во-вторых, вы могли так напортачить в договоре, что сделка бы не имела юридической силы

  • в-третьих, вы могли вообще не найти покупателя на свой актив, так как он живет в другом городе и ходит в другие бары😔

Поэтому роль биржи и центрального контрагента действительно велика. Первый и второй пункт выполняются на бирже автоматически по нажатию клика в приложении. Если что-то пошло не так у вашего партнера по сделке, то вы можете об этом и не узнать, так как ЦК берет на себя эти риски.

Третий пункт называется обеспечение ликвидности активов, то есть если вы захотите продать или купить что-то, вы сможете это сделать за пару кликов и по рыночной (читайте справедливой, исходя из соотношения спроса и предложения в данный момент) цене.

На Московской бирже роль центрального контрагента выполняет Национальный клиринговый центр, который на 100% принадлежит ПАО «Московская биржа». Для простоты можно ассоциировать эту компанию с самой Московской биржей, суть от этого не меняется.

🤔Частичное обеспечение

Когда вы торгуете на бирже, вам доступно «частичное обеспечение» — оно же «кредитное плечо». Это означает, что вы можете купить акций на сумму превышающую ваш баланс в несколько раз. На деле биржа вам одалживает эти деньги (разумеется, вы платите ей за это комиссию). В этом случае, если цена купленных акций изменится, допустим, на 10%, пока вы их держите, то, продав их, вы получаете прибыль 10% от суммы, которая в несколько раз выше вашего баланса. Как мы понимаем, за высокой доходностью стоят высокие риски: в случае падения цены убыток вы понесёте также в несколько раз больший, чем без плеча.☝

🤨Не боится ли биржа, что вы «все проиграете»?

Не боится, так как, если стоимость акций устремляется в пропасть, биржа быстренько сама продаёт ваши акции и забирает себе свои деньги назад. Если вернуть удаётся не всю сумму, проигранную вами, разницу биржа списывает с вашего депозита вплоть до его полного обнуления и начисления вам долга. На самом деле всё немного сложнее — подробно описывал эту ситуацию в своём телеграме в посте про margin call.

Отложенное исполнение⏱

Когда вы купили акции, в приложении брокера вы видите их в тот же момент и можете тут же их продать. Хотя в действительности операция на бирже происходит в режиме T+2 — то есть на второй день с момента заключения сделки. Поэтому на момент покупки у покупателя может не быть вообще этих денег на счету, списывать биржа их будет через 2 дня, и акции у покупателя реально появляются через 2 дня.

Но когда мы торгуем через мобильное приложение брокера вся эта внутренняя кухня от нас скрыта и мы можем об этом не думать👌

Функции биржи разобрали, а теперь дополнительно разберём ещё пару близких к этой теме понятий.

Аукцион открытия

Торги на Московской бирже идут по будням с 10:00 до 18:40 (но это не точно — сейчас расскажу в чем дело😉) — это называется «торговая сессия».

Перед началом торгов за 10 минут открывается возможность оставить заявку на покупку или продажу какого-либо актива. Это мероприятие и называется аукционом открытия или «премаркетом» (от англ. pre-market).

При этом покупатели и продавцы не видят рыночную цену или того, какие заявки сейчас есть в стакане. Поэтому, выставляя заявку, они либо фиксируют цену в ней, ориентируясь на своё ожидание справедливой цены за актив, либо просто соглашаются на будущую рыночную цену (которую не знают).

Кроме того, чтобы исключить возможность в последний момент оставить крупную заявку, чем можно сильно повлиять на цену актива, закрывается аукцион в случайный момент времени в течение последних 30 секунд перед открытием торгов. Выполняться же все сделки начинают уже после открытия торговой сессии.

На всякий случай поясню, что заявка, в которой указано сколько и по какой цене участник торгов хочет что-то купить или продать, называется «лимитной заявкой» — в противопоставление «рыночной заявке», в которой участник просто берет лучшее, что есть сейчас из предложений, и тут же заключает сделку. Лимитные же заявки попадают в стакан, пока их кто-то не «заберёт».

❓Почему аукцион открытия устроен так сложно

Это необходимо, чтобы исключить возможность манипулирования ценой, так как в противном случае (если бы торги открывались, и в этот момент все начинали выставлять заявки), преимущество в установлении рыночной цены имел бы тот, кто успел выставить заявку на долю секунды раньше. Иначе говоря, на открытии торгов цену «колбасило» бы так, что сделки бы совершались не по реальной рыночной цене, а по цене сильно отличающейся от неё то вверх, то вниз. А это как раз то, чего биржа пытается избежать, ведь эти колебания определяются просто случайностью, а не какими-либо значимыми причинами.

Таким образом, у всех есть 10 минут, чтобы выставить свои заявки купить что-то по удобной цене, по этим заявкам биржа рассчитывает «справедливую» (т.е. рыночную) цену и открывает торги.

🙅‍♂Аукцион закрытия

Оказывается, в конце торгов всё тоже не так-то просто🧐 После окончания торговой сессии даётся ещё 10 минут на то, чтобы поучаствовать в аукционе закрытия. Логика проведения его примерно такая же, как и у аукциона открытия. По общему объёму спроса и предложения определяется цена закрытия актива, которую потом будут учитывать аналитики, трейдеры, инвест-фонды и другие заинтересованные участники. Сделки заключаются разом по окончании этих 10 минут.

Биржевая паника и дискретный аукцион

Вы наверняка не раз слышали выражение «биржевая паника»? Оно означает такое состояние биржи, когда из-за каких-то событий участники торгов начинают массово продавать свои бумаги, чтобы сохранить хотя бы часть стоимости актива, лишь бы не потерять ещё больше. Однако проблема в том, что в такой период ухудшение ситуации — это катализатор для ещё большего падения цен.

Давайте рассмотрим этот процесс чуть подробнее. Предположим, в начале дня на бирже «штиль» и цены стабильные🤗. В какой-то момент один из крупных участников биржи узнаёт закрытую от общественности информацию о том, что сегодня будут объявлены новые и очень серьёзные экономические санкции сообщества стран X против компаний из страны Y. Например, это могут быть повышения ввозных пошлин.🤔 При этом многие компании страны Y зарабатывают на поставках своих товаров в страны X. Повышение пошлин для них означает частичную потерю конкурентоспособности их товаров странах X, а следовательно — потерю части прибыли или для кого-то вообще потенциальное банкротство.😭

Что делает тот крупный участник торгов, который узнал эту скрытую от общественности информацию? Разумеется, пытается скорее продать свои акции компаний страны Y. Но из-за того, что у него этих бумаг очень много, после выбрасывания их всех на рынок цена неизбежно начинает снижаться, потому что откуда взяться вдруг большому количеству желающих купить все эти акции по одной цене?

📉Снижение цены начинают замечать другие игроки, кто-то из них тоже узнаёт о санкциях и тоже начинает продавать, другие видят, что происходит что-то непонятное, им не нравится что их акции падают, и они тоже начинают их продавать. Слухи о санкциях начинают просачиваться, и ещё больше участников начинают продавать, ещё больше обрушивая котировки. В конце концов информация становится достоянием общественности, но продали уже не только те, кто осознанно принял это решение, но и многие из тех, кто просто запаниковал.😔

В итоге цена оказалась гораздо ниже какой-то справедливой оценки даже с учётом реального снижения прибылей компаний из страны Y. Иначе говоря, они, конечно, «заслужили» падение цены, но не настолько же!

В такие моменты акции некоторых компаний могут упасть так низко, что акционеры потребуют запуска процедуры банкротства и распродажи активов компании, чтобы покрыть свои убытки😱. А это уже необратимые последствия для компаний и экономики. Всего этого биржа хочет избежать, поэтому она действует следующим образом.

  • Если в течение 10 минут цена актива меняется на 20%, биржа включает режим так называемого дискретного аукциона и приостанавливает торги на полчаса. Во время дискретного аукциона все заявки на продажу и покупку собираются заново. Ни одной рыночной заявки в течение этих 10 минут не выполняется.

  • Фактически инвесторам говорят: «Умерьте свой пыл🤫, господа! Не глядя на других и не паникуя, скажите за какую цену и в каком количестве вы готовы продать свои активы».
  • При этом важно, что абсолютно всем приходится выставлять заявки, не зная, как поведут себя другие участники биржи. И те, кто хочет продать побыстрее, пока цена не упала в район нуля, сразу ставят цену пониже. А в это время желающие купить актив по бросовым ценам (те, кто считает, что цена уже упала ниже справедливой), компенсируют возросшее ажиотажное предложение, и паника спадает.
  • После такого дискретного аукциона цена с большой вероятностью устанавливается на новой отметке, которая будет выше, чем если бы биржа пустила ситуацию на самотёк👌

✅ В течение дня по одной и той же акции дискретный аукцион может проводиться только два раза. При этом дискретный аукцион проводится только по акциям, входящим в состав индекса Московской биржи. В случае с другими акциями торги просто приостанавливаются.🙅‍♂

✅А ещё, если в течение 10 минут индекс Московской биржи растёт или падает на 15% и более, все торги акциями приостанавливаются на полчаса. В течение дня таких приостановок может быть только две. Если резкое изменение цены происходит в третий раз, торги на Московской бирже останавливаются до конца дня.⛔

Вот такой биржевой ликбез получился у меня сегодня. Если статья показалась вам полезной, не забудьте поставить лайк 😉

Ещё больше материалов для новичков в инвестировании ищите в моём телеграм-канале, буду рад вас там видеть!

На крупнейших биржах США прекращены торги акциями «Яндекса», МТС, Ozon

| Поделиться

NASDAQ и Нью-Йоркская фондовая биржа остановили торговлю акциями «Циана», МТС, HeadHunter, Ozon, «Яндекса» и ряда других компаний. Сроки ограничений не установлены. Официально риска полного делистинга пока нет, но все может моментально измениться. Из-за российской спецоперации на Украине акции этих компаний сильно просели на американских биржах – ценные бумаги «Яндекса» обесценились более чем на 50% менее чем за неделю.

Биржи ополчились против российской ИТ-отрасли

Крупные российские ИТ-компании столкнулись с остановкой торгов акций на американских биржах, сообщает The Wall Street Journal. Такое решение приняли Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ.

Среди тех, чьи акции были отстранены от торгов, оказался отечественный интернет-гигант «Яндекс». Наряду с ним обе биржи перестали работать с ценными бумагами Ozon – старейшего российского интернет-магазина, основанного в 1998 г.

Ozon провел IPO осенью 2020 г. Оно оказалось сверхпродуктивным, настолько, что издание Bloomberg назвало его самым успешным среди всех российских компаний с 2011 г.

Приостановка торгов может быть лишь началом

Торги акциями Ozon и «Яндекса» приостановлены на NASDAQ. Нью-Йоркская фондовая биржа, в свою очередь, сделала то же с бумагами МТС, HeadHunter и «Мечела», а также «Циана».

Все дело в санкциях

Обе биржи отказались работать с ценными бумагами перечисленных организаций на фоне массированных санкций США, которыми они обложили Россию. Сами ограничения стали следствием спецоперации на Украине, которую 24 февраля 2022 г. инициировал Президент России Владимир Путин.

Как пишет WSJ, торги по акциям остановлены на неопределенный срок. В настоящее время эксперты обеих бирж изучают условия антироссийских санкций, чтобы вести свою деятельность в полном соответствии с ними.

Россиян пока не гонят

На 1 марта 2022 г. 12:00 по Москве ни NASDAQ, ни Нью-Йорская фондовая биржа не заявляли о планах по полному прекращению работы с акциями «Яндекса», Ozon, МТС и других российских компаний. Другими словами, речь о делистинге пока не идет, утверждают эксперты WSJ.

Между тем, ситуация, в которой Россия, а также ее компании и население оказались из-за спецоперации, стремительно ухудшается. Отрицать вероятность скорого полного ухода отечественных ИТ-компаний с обеих американских бирж нельзя.

Все очень плохо

Но даже без делистинга дела российских ИТ-компаний на американских биржах идут далеко не самым лучшим образом. Для примера, за пять дней, что Россия проводит свою спецоперацию, акции МТС просели на Нью-Йоркской фондовой бирже на 16%, до $5,5 за штуку. А это один из четырех крупнейших операторов сотовой связи в России.

Игал Зак, «СберМедИИ»: Алгоритмы ИИ помогают врачам ставить диагнозы

Бизнес

Но пример МТС все же не самый яркий. Так, акции Ozon, чьи акции продавались на NASDAQ, за тот же промежуток времени обвалились на 33% до $11,6, а акции «Циана» – на 46% до $3,4. Сильнее всех досталось «Яндексу». Его ценные бумаги на NASDAQ подешевели до $18,94 штуку. Падение составило 53%.

Не исключено, что без этих ограничений через пару дней акции российских компаний просели бы еще сильнее

В сложившейся ситуации компании могут и сами прийти к решению о делистинге. Редакция CNews обратилась с соответствующим вопросом к представителям «Яндекса», акции которого обесценились сильнее всех, и ожидает ответа.

Комментарий Ozon

Онлайн-ритейлер Ozon в числе первых прокомментировал приостановку торгов своими ценными бумагами. Его представители поспешили заверить, что нынешние антироссийские санкции не оказывают прямого влияния на бизнес Ozon.

«Ozon Holdings PLC в настоящий момент не подвергается никаким санкциям. Ozon также отмечает, что не существует нормативных ограничений на возможность лиц из США приобретать ценные бумаги Ozon и торговать ими, а лица, не являющиеся гражданами США, не подвергаются каким-либо вторичным санкционным рискам США в связи с такими транзакциями», – говорится в официальном заявлении Ozon.

Работаем с «новой нефтью»: изучаем разные инструменты для распространенных задач

Цифровизация

Представители компании, комментируя нынешнюю «невосприимчивость» Ozon к санкциям ЕС, США и других государств, отметили: «Мы в основном работаем в России, и более 95% GMV (валовый объем товаров – прим. CNews) в том числе услуг производится в России. Более 90% наших покупателей и продавцов также находятся в России. И продавцы, и покупатели могут продолжать поставлять и покупать товары через платформу электронной коммерции Ozon, как и раньше».

В то же время Ozon не отрицает, что рано поздно ограничения все же могут отразиться на нем. «На наш бизнес, вероятно, окажут косвенное влияние санкции США, ЕС и другие ограничения, недавно введенные в отношении России, особенно если они окажут продолжительное влияние на российскую экономику, что может, среди прочего, оказать существенное влияние на деятельность нашей платформы. Мы также можем столкнуться с большими трудностями при привлечении капитала в будущем, что потенциально может снизить уровень будущих инвестиций в расширение и эксплуатацию инфраструктуры. Мы также не можем гарантировать, что любое дальнейшее усиление санкций или эскалация ситуации на Украине в целом не окажет существенного влияния на наш бизнес, финансовое положение или результаты деятельности», – говорится в заявлении Ozon.



Биржа «Санкт-Петербург»

Для вывода котировок в вашем браузере необходимо включить поддержку JavaScript.

Объемы торгов

1553

Торги нефтепродуктами и СУГ

16656

Торги минеральным сырьем

37630

Расписание торгов

Новости

  • 21.03.2022

    25 марта 2022 года вступают в силу изменения в СПЕЦИФИКАЦИЮ биржевого товара отделов «Черные металлы», «Цветные металлы и сплавы» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • 14.03.2022

    18 марта 2022 года вступают в силу изменения в СПЕЦИФИКАЦИЮ биржевого товара отдела «Продукция химической промышленности» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • 14.03.2022

    18 марта 2022 года вступают в силу изменения в СПЕЦИФИКАЦИЮ биржевого товара отделов «Черные металлы», «Цветные металлы и сплавы» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • 11.03.2022

    17 марта 2022 года вступает в силу новая редакция СПЕЦИФИКАЦИИ биржевого товара отделов «Нефть и нефтепродукты», «Сжиженные углеводородные газы и газовый конденсат», «Продукция нефтегазохимического производства» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • 02.03.2022

    09 марта 2022 года вступают в силу изменения в СПЕЦИФИКАЦИЮ биржевого товара отделов «Черные металлы», «Цветные металлы и сплавы» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • 14.02.2022

    18 февраля 2022 года вступают в силу изменения в СПЕЦИФИКАЦИЮ биржевого товара отделов «Черные металлы», «Цветные металлы и сплавы» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • 09.02.2022

    Итоги торгов на товарном рынке за январь 2022 года

  • 03.02.2022

    09 февраля 2022 года вступают в силу изменения в СПЕЦИФИКАЦИЮ биржевого товара отделов «Черные металлы», «Цветные металлы и сплавы» АО «Биржа «Санкт-Петербург»

  • Все новости

Подписаться на новости

Что такое фондовая биржа — как работает, кто такие брокеры и почему на бирже останавливают торги

Открыть вклад в Совкомбанке можно за пару минут

Что такое фондовая биржа и что там происходит

Нам хорошо знакомы рынки: продуктовые и вещевые, блошиные и автомобильные.

Фраза «фондовый рынок» звучит более туманно, однако и здесь можно провести знакомые аналогии.

Рынок – это всегда место для торговли. Так же, как на продуктовом рынке продают и покупают еду, на фондовом рынке торгуют ценными бумагами (ЦБ). Например, акциями, облигациями и паями.

  • Акция – ЦБ, подтверждающая право на часть бизнеса. Имея ее, вы также можете претендовать на часть прибыли бизнеса под названием «дивиденды».
  • Облигация – ЦБ, которая подтверждает, что вы дали бизнесу или государству деньги в долг на определенный срок и процент. Это своего рода долговая расписка.
  • Пай – ЦБ, которая подтверждает право на долю в инвестиционном портфеле.

Однако если обычный уличный рынок может возникнуть хаотично и не иметь определенных правил – например, продавцы могут сами устанавливать цены на свой продукт или обвешивать при продаже, – то на фондовом рынке это недопустимо.

Фондовая биржа простыми словами – это площадка, на которой происходит торговля ценными бумагами. Она берет на себя функции организации и контроля: чтобы торговля проходила по правилам, цены на товар были прозрачными, а сделки – честными.

Главная цель присутствия всех членов биржи – деньги
  • В качестве продавцов здесь выступают различные компании, государства и даже города. Они выпускают и продают ЦБ, а вырученные деньги направляют в производство или на собственное развитие.
  • Покупателями являются инвесторы. Они приходят на площадку, чтобы вложить свои сбережения в активы и получить доход. Однако они могут совершать сделки не напрямую, а только через посредников.
  • К примеру, связующим звеном выступают брокеры (просто проводят сделки, активным лицом остается клиент) и доверительные управляющие (разрабатывают стратегии и проводят сделки за клиента).
  • Площадка для торгов тоже берет деньги за свою работу – осуществляется это посредством комиссий.

За работой биржи следят – это делает регулятор. В России в роли регулятора выступает Центральный банк. Он выдает всем профессиональным участникам рынка лицензии, защищает права инвесторов, следит, чтобы рынком не манипулировали, инсайдерскую информацию не сливали, деньги не воровали. При необходимости ЦБ может лишить биржу или участника лицензии.

Кроме фондовых бирж, существуют еще валютные, товарные, криптовалютные. Об их назначении несложно догадаться из названий.

Какие фондовые биржи есть в России? Основными являются Московская и Санкт-Петербургская. На Московской в основном торгуют ценными бумагами российских компаний, а на Санкт-Петербургской – иностранных.

Инвестиции – довольно рискованный способ для вложения денег. Получить гарантированный доход можно на вкладе «Оптимальный» от Совкомбанка. Просчитайте свою доходность на специальном калькуляторе, оставьте заявку онлайн и оформите вклад под 22% годовых!

Функции фондовых бирж: чем они занимаются

Фондовые биржи – это негосударственные коммерческие организации, которые сводят на своей площадке покупателей и продавцов.

Они:

  • организуют торговлю ценными бумагами;
  • создают условия для торгов, достаточные для всех членов;
  • гарантируют исполнение сделок;
  • оценивают стоимость бумаг и поддерживают прозрачное ценообразование.

Именно благодаря им компании имеют возможность привлекать средства, а покупатели – пассивно зарабатывать, и все могут быть уверены, что сделки пройдут честно, а цены на бумаги не будут завышены.

Как проходят торги на бирже

Раньше торги проходили офлайн – то есть вживую. В специальном торговом зале было шумно и многолюдно: там выкрикивали ставки и заключали сделки, наперебой звонили телефоны. Такую картину вы могли видеть в старых фильмах.

Современные торги стали гораздо тише, ведь бóльшая часть сделок теперь проводится электронно. Для проведения сделок через интернет сначала использовали специальные программные обеспечения для компьютеров, а теперь их можно провести даже через мобильное приложение.

Раньше торги были шумными, но сейчас это осталось только как элемент шоу. Например, на Уолл-стрит

Как проходит сделка: рассмотрим на процессе покупки акций.

  • Вы решаете купить ЦБ и передаете брокеру заявку на ее покупку.
  • Он проверяет состояние вашего счета.
  • Заявка на покупку поступает на биржу и встречается с заявкой на продажу. Происходит сверка параметров.
  • Проводится учет сделки клиринговой компанией. Проверяют оформление, достоверность расчетов, подготавливают документацию.
  • Проходит время согласно торговому режиму.
  • Готово – сделка свершилась, вы успешно обменяли деньги на ЦБ.

Торговый режим – это время исполнения сделки. Может быть «Т+0», это когда сделка проводится сразу. А может быть «Т+2», когда расчет и поставка происходят на второй день после совершения сделки.

Клиринговая компания – это посредник между покупателем и продавцом, который гарантирует исполнение платежей и совершение сделок.

Банковский вклад – еще один надежный инструмент для вложений. Благодаря высоким ставкам и дополнительному страхованию от государства вклады остаются одним из самых безопасных способов приумножить свои накопления. Рассчитайте доходность вклада онлайн и откройте для себя самый выгодный и удобный вариант для накоплений.

Почему торги могут остановить

Если стоимость ЦБ значительно колеблется в небольшом промежутке времени, торги могут замедлить. В этом случае на Мосбирже применяется механизм дискретного аукциона.

Такие аукционы проводят сериями, не более двух в день для одной ЦБ. Серия состоит из трех аукционов, каждый из которых длится по 10 минут. Выходит, что в сумме серия длится 30 минут. На протяжении этих отрезков по 10 минут собирают заявки, которые удовлетворяются по одной стоимости для каждого из трех аукционов.

  1. Первую серию запускают, если ЦБ торгуется с отклонением в 20% по сравнению с ценой закрытия прошлого дня на протяжении 10 минут подряд.
  2. Вторую серию могут запустить, если цена колеблется на 20% по сравнению с начальной ценой первой серии дискретных аукционов.

Например, 24 февраля 2022 года Мосбиржа проводила дискретные аукционы из-за того, что индекс падал более чем на 33%. Когда 25 февраля индекс вырос на 15% и более, аукционы пришлось проводить снова.

Если дела с колебаниями котировок обстоят еще серьезнее и наблюдается обвал, торги могут и вовсе остановить. Обвал означает значительное падение цен активов в течение короткого отрезка времени. Решение о приостановке торгов принимает Центробанк.

Когда цены на акции падают, как случилось со многими акциями российских компаний в феврале 2022 года, это несет серьезные риски. Остановка торгов как бы замораживает ситуацию до лучших времен – до стабилизации экономической и политической обстановки, позволяя не допустить паники и большего обвала.

Какие сейчас есть альтернативы для приумножения средств

Инвестиции могут принести большую доходность, но при этом всегда сопряжены с большими рисками. Конечно, можно уменьшить риски, диверсифицируя инвестиционный портфель, однако стоит делать это в лучшие времена и с хорошей финансовой подготовкой.

Сейчас спокойнее вкладывать средства в более проверенные и надежные активы, такие как банковские вклады.

Открыть вклад в Совкомбанке просто и быстро

Вклады не просто так считаются гарантом надежности и привлекательным способом приумножить доход. Рассмотрим на примере Совкомбанка.

  • Высокие процентные ставки Совкомбанка позволяют увеличить ваши накопления и сберечь их от инфляции.
  • Средства не сгорают «под матрасом», а работают на вас.
  • Доходность на вкладах постоянная, в отличие от инвестиций, где легко потерять все свои вложения. На вкладах вы точно сохраните свои средства и получите гарантированную доходность.
  • Деньги вкладчиков Совкомбанка дополнительно защищены государственной системой страхования вкладов.

Деньги – кровь экономики. Открывая вклады, а не храня средства наличными, вы позволяете российской экономике функционировать даже в непростых условиях. Как только вы кладете деньги в банк, они входят в оборот и позволяют российским организациям работать стабильно. В благодарность за это вам начисляют проценты. Таким образом, в плюсе остаются все.

Прямое подключение (DMA) HFT-трейдерам

Прямое подключение позволяет выставлять заявки в торговую систему биржи напрямую, минуя торговую систему брокера. Это существенно сокращает время доставки заявки на биржу и получения информации о ее состоянии.

При прямом подключении время обработки заявки снижается до 1.5 миллисекунд на фондовом и валютном рынках Московской биржи и не превышает 700 микросекунд на срочном рынке FORTS.

Это в 50-70 раз быстрее «непрямого» подключения через брокерскую систему. Такой доступ необходим профессиональным алго и HFT-трейдерам, которые совершают значительное число операций в день, и их стратегия чувствительна к задержкам.

ITI Capital дает прямой доступ на рынки:

Московской Биржи:

  • Фондовый рынок
  • Срочный рынок
  • Валютный рынок

Санкт-Петербургской биржи:

  • Рынок иностранных ценных бумаг

Для прямого подключения к бирже необходимо:

Программное обеспечение, способное подключаться к бирже.

Аппаратные мощности:

Клиент ITI Capital может воспользоваться одним из возможных вариантов подключения:

Вариант 1.


Установка соединения с сетью биржи через VPN

Робот клиента подключается к бирже через защищенный собственный VPN шлюз ITI Capital, который работает на современном оборудовании Cisco. Это самый медленный, но при этом и самый дешевый вариант прямого подключения. Основную задержку в скорости составляет прохождение сигнала через интернет от клиента к дата-центру биржи. Для Москвы это около 10-12 мс.

Вариант 2.


Аренда виртуального сервера в зоне колокации биржи

Клиент арендует виртуальный сервер у ITI Capital. Оборудование, на котором подняты данные серверы, располагается в зоне колокации, поэтому приказы максимально быстро доходит до биржи. Кроме того, такая опция гораздо более отказоустойчивая, т.к. работа ПО не зависит от состояния подключения клиента через интернет. Базовая конфигурация подойдет большинству клиентов, которые используют Linux. Пользователям Windows мы рекомендуем заказывать не менее 2 ГБ RAM.

Вариант 3.


Размещение сервера клиента в свободной зоне

При таком варианте сервер клиента размещается в дата-центре биржи DataSpace, но не в зоне колокации, а в одном из соседних помещений. Такой вариант существенно дешевле, чем размещение в зоне колокации. Задержки при прохождении сигнала до зоны колокации составляют не более 3 мс.

Вариант 4.


Размещение сервера клиента в зоне колокации

Наиболее дорогой, но при этом и наилучший вариант с точки зрения скорости и надежности. Стойки ITI Capital в зоне колокации соединены с биржей оптическим каналом 10Гб/с через современные коммутаторы Cisco Nexus. Все возможные необходимые услуги уже включены: VPN для управления сервером, удаленное управление через IP management port, техническая поддержка специалистов брокера и биржи, канал до биржи, подключение к резервному каналу питания.
Требования биржи для серверов, размещенных в зоне колокации: наличие двух блоков питания, рэковое исполнение сервера (19 дюймов), сетевая карта с оптическим входом.

Программное обеспечение.

Клиент самостоятельно разрабатывает или приобретает ПО, которое подключается напрямую к бирже через поддерживаемые протоколы.

Протоколы взаимодействия с Московской биржей:

Рынок Протоколы
Только подача приказов Только получение котировок Подача приказов и получение котировок
Фондовый рынок FIX FAST TEAP
Валютный рынок FIX FAST TEAP
Срочный рынок FIX, TWIME FAST Plaza 2

Наиболее быстрый вариант для торговли на фондовом и валютном рынках — это использование FIX и FAST для подачи приказов и получения маркет-даты соответственно.

Самый быстрый вариант на срочном рынке — TWIME+FAST. Чуть медленнее с точки исполнения приказов — вариант с FIX+FAST. Самый медленный, но при этом и наиболее универсальный — подключение через Plaza 2.

Приказы и позиции, которые формируются при работе через прямое подключение автоматически синхронизируются с торговой системой брокера в реальном времени. Это позволяет контролировать все торговые операции через любой терминал: SMARTx, мобильные приложения, Личный кабинет.

Перед началом работы с биржей клиенту, который разработал собственное ПО, необходимо пройти сертификацию на бирже по стандартной процедуре. ПО, которое распространяется по подписке, обычно уже сертифицировано и не требует дополнительной сертификации.

С тарифами на услуги прямого подключения ознакомьтесь в разделе Тарифы.

Прямой доступ к торгам на Московской бирже

Установка

1. Запустите инсталляционный файл quik.exe

2. В диалоговом окне укажите путь для установки информационно-торговой системы (ИТС) QUIK. Обычно система инсталлируется в каталог, выбираемый по умолчанию. Если вы хотите указать другой путь, нажмите на кнопку выбор и выберите нужную директорию

3. Нажмите на кнопку «Начать»

4. Далее действуйте согласно появляющимся подсказкам

Создание ключей доступа

! Внимание

При создании ключей (на шаге создания логина и пароля) не применять символы русской раскладки клавиатуры, а использовать только латинские символы (английская раскладка клавиатуры). В противном случае подключение будет не возможно

! В случае утери пароля вам придется создавать ключи заново

1. Запустите программу генерации ключей. Для этого зайдите в меню запуска программ Windows (Пуск-> Программы-> Quik Приморье (ПАО)-> Программа генерации ключей)

2. На первом шаге в двух верхних строках укажите путь для сохранения создаваемых ключей доступа. Кнопки «Выбрать» позволяют выбрать директорию, где будут храниться файлы. По умолчанию файлы ключей записываются в папку Keys рабочей папки программы Quik

3. В две нижние строки введите имя (логин) и пароль (не менее 5 символов), под которыми вы будете далее входить в систему

4. В следующей форме (шаг 2) подтвердите пароль, набрав его повторно, после чего нажмите кнопку «Дальше». В случае ошибочного набора пароля вернитесь к шагу 1

5. Следующее окно (шаг 5) служит для подтверждения параметров создаваемого ключа. Проверьте сводку параметров и в случае обнаружения ошибки нажмите кнопку «Назад» или «Прервать». Если все данные введены верно, нажмите кнопку «Создать»

6. Для создания уникального ключа необходимо сгенерировать случайное число. Для этого наберите ряд произвольных символов на клавиатуре. Запоминать или записывать эти символы не нужно

7. После набора необходимого количества символов окно ввода закроется и появится сообщение об окончании процедуры генерации ключей, нажмите кнопку «Закончить»:

!Внимание

Если вы создаете ключи для дополнительного терминала, то в письме с новым ключом, которое вы отправляете на регистрацию,  необходимо указать – для дополнительного терминала

Для регистрации ключа на сервере ИТС Quik пришлите файл публичного ключа на адрес электронной почты: [email protected]

— в теме письма укажите: Регистрация публичного ключа

— в теле письма укажите ФИО полностью и номер договора, приложите к письму файл публичного ключа (pubring.txk)

!Внимание: для безопасности ваших данных не присылайте по электронной почте файл секретного ключа (sekring.txk)

Дождитесь ответа, подтверждающего регистрацию

В случае если в течение суток не пришел ответ о регистрации ключей, свяжитесь с Отделом дилинга по этому номеру: 8 423 222 82 08

Настройка подключения

В случае прямого интернет-соединения для подключении системы дополнительные настройки не требуются. Просто запустите терминал и введите ваш логин и пароль

Настройка подключения через прокси-сервер

В случае подключения через прокси-сервер, помимо основной настройки соединения, необходимо указать настройки прокси-сервера

  • С помощью пунктов меню «Настройки > Соединение с Интернет» вызовите форму, на которой следует отметить пункт «Выходить в Интернет, используя прокси-сервер», затем необходимо указать IP-адрес прокси-сервера, а также порт (конкретные настройки адресов и портов будут отличаться от приведенных, их лучше согласовать с вашим системным администратором), остальные настройки зависят от вашего прокси-сервера.
  • Порт 15100 должен быть открыт на вашем прокси-сервере для адреса 91.213.113.159, 91.213.113.160.

Часто задаваемые вопросы — Казахстанская фондовая биржа (KASE)

Что такое порядок Т+2 и в чем его преимущество перед порядком Т+0?

В порядке Т+2 участники казахстанского фондового рынка получат возможность совершать сделки с ценными бумагами, используя частичное депонирование активов и рассчитываясь по сформированным обязательствам на второй после дня заключения сделки день. Такая возможность поможет не только сократить транзакционные издержки участников, но и позволит лучше управлять активами в течение нескольких рабочих дней до дня проведения расчетов. Как правило в мире стандартным циклом расчетов является Т+2, что полностью соответствует требованиям Международной организации комиссий по ценным бумагам, согласно которым максимальный промежуток времени между днем заключения и исполнения сделки не должен превышать трех дней. Преимущества порядка Т+2 перед порядком Т+0 заключаются в том, что во-первых, будущие обязательства по сделкам должны будут обеспечиваться частично, а не полностью и во-вторых, новый для наших участников торгов режим расчетов на самом деле является привычным режимом расчетов для иностранных участников и их клиентов. В этой связи порядок Т+2 призван повысить ликвидность акций, торгующихся в этом режиме, как за счет повышения активности со стороны казахстанских участников торгов, так и за счет привлечения зарубежных участников торгов.

Появятся ли дополнительные расходы при совершении сделок в порядке Т+2?

Да, в дополнение к текущему комиссионному сбору, клиринговый сбор будет введен для сделок с ценными бумагами, заключаемых в порядке Т+2. Ставка клирингового сбора составит 0,001% от суммы сделки, которая подлежит оплате каждой из сторон сделок.

Можно ли выводить активы после заключения сделки?

Активы (ценные бумаги и деньги) участников торгов, учитываемые на соответствующих счетах в АО «Центральный депозитарий ценных бумаг», которое выступает расчетной организацией на фондовом рынке, функционирующем в порядке Т+2, будут использоваться не только для оплаты сформированных по заключенным сделкам обязательств, но и для обеспечения будущих сделок. Таким образом, возможность вывода активов участниками будет зависеть от достаточности необходимых активов на счетах данных участников. Вывести можно будет только ту часть активов, которая составляет разницу между общей суммой (количеством) активов на отдельном счете и суммой (количеством) заблокированных под обеспечение сделок, в том числе будущих сделок, активов. В любом случае каждый запрос на списание активов, предоставленный участником в Центральный депозитарий, будет перенаправлен Бирже, и только в случае успешной проверки на достаточность активов участнику будет разрешено осуществить вывод активов.

Что такое «плановая позиция», «текущая (открытая) позиция»?

В торговой системе Биржи в разделе каждого торгового счета ведется учет позиций, формируемых в результате подачи заявок и заключения сделок, которые, по сути, представляют собой количество ценных бумаг (сумму денег), учитываемое (учитываемую) на торговом (денежном) счете участника торгов. Такой учет осуществляется торговой системой автоматически. Подаваемые в торговую систему заявки формируют плановую позицию, заключенные сделки формируют текущую (открытую) позицию и влияют на изменение плановой позиции.

В какое время проходят расчеты? Как происходит поставка активов?

Расчеты по сделкам с ценными бумагами, заключенным в порядке Т+2, осуществляются Центральным депозитарием в день Т+2 после времени закрытия торгов и проведения клиринговой сессии до 19.00 алматинского времени. Участникам торгов необходимо зачислить активы в срок до 17.20 алматинского времени в день Т+2.

Существует ли вероятность непоставки активов и если да, то какие меры предпринимаются в таком случае?

Да, существует. При этом применяемые KASE система управления рисками и механизмы по урегулированию дефолтов призваны минимизировать последствия такой непоставки. В любом случае участник, перед которым не были исполнены обязательства, получит денежный эквивалент ожидаемых активов, который возможно будет состоять как из маржевых и гарантийных взносов несостоятельного участника, так и средств резервного фонда Биржи, созданного специально для покрытия обязательств несостоятельных участников.

Когда происходит смена собственника по ценным бумагам?

Смена собственника по ценным бумагам происходит по результатам проведенных расчетов в день Т+2.

Когда лицо, купившее акции по схеме расчетов Т+2, получит право на получение дивидендов?

Только после того, как акции будут зачислены на его счет, то есть через два дня после заключения самой сделки. Другими словами, если дата фиксации реестра для выплаты дивидендов по акциям какого-либо наименования приходится на два дня, следующие за днем заключения сделки на покупку акций, то правом на получение дивидендов до момента зачисления акций на счёт обладает лицо, выступающее в данной сделке продавцом.

С какими ценными бумагами можно совершать сделки в порядке Т+2?

С акциями, входящими в представительский список Индекса KASE.

Какая торговая платформа KASE поддерживает порядок Т+2?

Действующая торговая система KASE. В настоящее время проводится ее модификация для поддержки новой схемы Т+2.

Когда и каким образом списываются комиссионные и клиринговые сборы?

Комиссионные и клиринговые сборы списываются так же, как и по сделками, заключенным в порядке Т+0, то есть ежемесячно на основании счетов, предъявляемых KASE в соответствующем порядке.

Есть ли необходимость иметь разделенные счета для учета активов по сделкам, совершаемым в порядке Т+2 и в порядке Т+0?

Нет, активы учитываются на одном счете участника торгов. То есть у участника торгов единая позиция для учета активов, относящихся к сделкам, совершенным как в порядке Т+0, так и в порядке Т+2.

Как будет действовать порядок Т+2 в ситуации с праздничными и прочими неторговыми (нерабочими) днями?

Расчетным днем Т+2 считается второй рабочий день после дня заключения сделки. К примеру, если сделка заключена в пятницу, то днем расчетов будет вторник на следующей неделе. При этом если понедельник является выходным днем, то день расчетов переносится со вторника на среду.

Чем можно обеспечивать заявки, подаваемые в порядке Т+2?

Любая заявка, подаваемая в торговую систему KASE на заключение торговой сделки с ценными бумагами, как минимум должна быть обеспечена начальной маржой с учетом ставки маржи по той ценной бумаге, по которой подается заявка. При этом заявка на продажу может быть обеспечена ценными бумагами в полном объеме, исходя из количества таких ценных бумаг в заявке.

Могут ли заявки на заключение сделок открытия на рынке репо с неттингом быть обеспечены частично?

Нет, не могут. Все заявки на заключение сделок открытия на рынке репо с неттингом должны быть обеспечены полностью. Причиной тому является тот факт, что расчет по сделкам открытия осуществляется в день заключения таких сделок.

Когда начнется и сколько будет длиться переходный период, в который будут существовать одновременно два порядка – Т+2 и Т+0?

Переходный период будет длиться не менее 30 календарных дней. О дате начала переходного периода будет сообщено дополнительно.

В переходный период будут ли учитываться при расчете Индекса KASE и торговой статистики сделки, совершенные в порядке Т+2?

Какие штрафы будут действовать в порядке Т+2?

Участник торгов, не исполнивший свои обязательства по заключенным им сделкам, будет признан несостоятельным и будет обязан уплатить неустойку в виде пени, составляющую 0,1 % от суммы неисполненного обязательства с учетом количества дней за каждый день, в который осуществляется урегулирование допущенного им дефолта.

Возможно ли частичное исполнение обязательств в день Т+2?

Да, возможно. При этом та часть обязательств, которая не исполнилась в день Т+2, будет исполнена в последующие дни в рамках процедур по урегулированию дефолта с учетом неустоек.

Возможны ли ранние расчеты?

Какие ставки маржи будут применяться в порядке Т+2?

Маржа состоит из начальной и поддерживаемой. Ставки начальной маржи устанавливаются в зависимости от волатильности ценных бумаг, то есть чем ниже волатильность ценной бумаги, тем ниже ставки по данной ценной бумаге. Поддерживаемая маржа составляет 80 % от обязательств по начальной марже. Значения ставок начальной маржи устанавливаются в соответствии с внутренней методикой расчета риск-параметров Биржи и доступны в торговой системе участникам торгов. Например, если ставка начальной маржи равна 15% и цена акции 1000, тогда размер начального маржевого взноса составит 150 и размер поддерживаемого маржевого взноса — 120. Однако, если на следующий день цена акции выросла до 1050, тогда размер первоначального маржевого взноса рассчитанный по той же ставке составит 157,5 и требуемый размер поддерживаемого маржевого взноса будет равен 126. Данная разница равная 6 (126-120) становится причиной маржевого требования (margin call), для выполнения которого участник должен внести дополнительные 6 на свой маржевой счет для восстановления баланса начальной маржи до требуемого уровня.

Существует ли возможность кредитования ценными бумагами?

Существует. Операции репо на рынке репо с неттингом, который будет запущен примерно в одно время с запуском торгов по схеме Т+2, призван помочь участникам торгов привлекать необходимые для расчетов активы по приемлемым ставкам с переходом прав собственности на предмет операции репо от продавца к покупателю и с расчетами сделок открытия в день заключения данных сделок (Т+0). Расчеты по сделкам закрытия в свою очередь рассчитываются в день Т+1, что обеспечивает возможность переноса позиций. Результаты сделок открытия и закрытия операций репо включаются в общий неттинг вместе с результатами торговых сделок, заключенных по схеме Т+2.

Могут ли заявки, подаваемые в порядке Т+2, обеспечиваться ценными бумагами? Если да, то в каком размере?

Могут, но только если это торговые заявки на продажу или заявки на заключение сделок открытия репо на рынке репо с неттингом. И в том и в другом случае размер обеспечения составляет 100%.

Может ли требование по обеспечению позиции быть равным нулю?

Обеспечение рассчитывается по ставке маржевого сбора от максимальной плановой позиции в абсолютном выражении — продаже или покупке, если они не равны нулю, то и обеспечение не будет равным нулю.

Проводится ли переоценка ставок маржевых взносов?

Да. Ставки маржевых взносов для ценных бумаг рассчитываются с учетом волатильности данных ценных бумаг и устанавливаются в торговой системе один раз в день до начала торгов. В зависимости от изменений в волатильности ценных бумаг ставки маржевых взносов будут переоцениваться и обновленные ставки.

Учитывается ли обеспечение в день проведения расчетов по сделкам?

Учитывается. К примеру, если маржевой взнос составляет 10%, то в день расчетов на счета в Центральном депозитарии необходимо поставить оставшиеся 90%, чтобы оплатить сформированные обязательства.

Неттируются ли между собой обязательства, вытекающие из сделок, заключенных в разные торговые дни?

Изменится ли кодировка финансовых инструментов, торгуемых с расчетом Т+2?

На время переходного периода, в который будут существовать одновременно два порядка Т+2 и Т+0, негосударственным ценным бумагам, торгуемым с расчетами Т+2, будут присвоены временные коды, к примеру «ABCD_T2».

Какая модель расчетов применяется для сделок Т+2?

DvP-3. DVP (Delivery versus payment) – принцип расчетов сделок с ценными бумагами, при котором движение ценных бумаг и денег производится одновременно. При модели DVP-3 расчеты осуществляются с неттированием обязательств по ценным бумагам и деньгам.

Где можно подробнее ознакомиться с правилами, регулирующими Т+2?

Как интернет изменил инвестирование

Интернет был одной из самых революционных и прорывных технологий в истории, которая привела к серьезному изменению парадигмы. Это оказало глубокое влияние на то, как потребители слушают музыку, смотрят фильмы, покупают и продают товары и общаются. Это также оказало чрезвычайно благоприятное влияние на инвестиции, особенно для розничных инвесторов.

Ключевые выводы

  • Хотя сегодня мы воспринимаем Интернет как должное, торговля U.История S. Markets насчитывает более века.
  • Когда появился Интернет, он произвел революцию в торговле, представив электронные рынки и автоматическое исполнение ордеров.
  • Это привело к снижению комиссий, повышению эффективности рынков, большей информации и прозрачности для инвесторов.

Эволюция коммуникаций

Широкая доступность информации, возможно, является самым большим преимуществом, которое Интернет оказал на инвестирование. До появления Интернета розничному инвестору лучше всего было отправиться в местную библиотеку, чтобы почитать финансовую литературу, исследовательские компании и ценные бумаги, такие как акции, облигации и взаимные фонды.

Другой вариант заключался в том, чтобы связаться с компанией напрямую для получения последнего финансового отчета, что могло оказаться дорогостоящим с точки зрения почтовых расходов для больших финансовых отчетов и могло занять некоторое время, поскольку инвестору пришлось бы ждать, пока отчет будет напечатан и отправлен фирмой. отдел по работе с инвесторами.

В Интернете инвестор может найти онлайн-отчет компании на веб-сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) сразу после его публикации. Большие финансовые документы можно загружать за считанные секунды, а также выполнять поиск по ключевым словам, темам или конкретным финансовым отчетам.Компании также поддерживают онлайн-страницы по связям с инвесторами, где можно найти те же документы, а также годовые отчеты и другие презентации, сделанные для инвесторов на отраслевых конференциях.

Сотни веб-сайтов также хранят и собирают финансовую информацию для анализа и понимания инвесторами. Раньше финансовые посредники, такие как брокеры и инвестиционные менеджеры, имели преимущество перед индивидуальными инвесторами. Это включало больше ресурсов для получения крупных финансовых отчетов или оплаты дорогостоящих услуг по анализу безопасности.В наши дни многие бесплатные веб-сайты предоставляют финансовую информацию, в то время как другие взимают номинальную ежегодную плату за более специализированные данные.

Снижение сборов

Другим основным преимуществом, которое Интернет оказал на инвестирование, является эффект, который он оказывает на снижение комиссий для инвесторов. В частности, розничные инвесторы столкнулись с резким снижением комиссионных ставок, которые они платят за торговлю ценными бумагами. В наши дни очень часто можно найти онлайн-брокера, предлагающего около 10 долларов за сделку с обыкновенными акциями.До того, как дисконтные брокеры стали широко доступны, брокеры с полным спектром услуг могли контролировать рынок и взимать комиссионные, которые сейчас кажутся непомерно высокими.

В статье «Money Magazine» за 1992 год, когда Интернет только начинал выходить на потребительский рынок, подробно описывалось, что брокер с полным набором услуг может взимать комиссию в размере 2,5% за торговлю акциями. В качестве примера он предоставил комиссию в размере 250 долларов США за торговлю 100 акциями, торгующимися по цене 100 долларов США за акцию.

Торговля сама по себе выиграла от электронных сетей, которые могут отправлять торговую информацию через Интернет.Высокочастотные трейдеры (HFT) часто являются предметом многочисленных споров и обвинений в том, что они способствуют волатильности фондового рынка выше среднего. Тем не менее, этим трейдерам также приписывают сокращение спредов между ценой покупки и продажи, которые представляют собой просто разные затраты, возникающие при покупке (цена покупки) и продаже (цена продажи) ценной бумаги.

В наши дни спред сократился до копеек, но раньше он был намного шире и давал брокерским фирмам еще одну возможность забрать деньги из карманов инвесторов и поместить их в свои собственные.

Другие ключевые преимущества

Академическое исследование, проведенное Уортонской бизнес-школой еще в 2000 году, подытожило ключевые преимущества Интернета для инвестирования по трем основным факторам.

Во-первых, это прозрачность, или способность гораздо более широкого круга инвесторов анализировать информацию и делать собственные выводы о том, как правильно оценивать ценные бумаги.

Он также определил дифференцированное ценообразование, что говорит об упадке брокеров с полным спектром услуг, которые устанавливали высокие цены до тех пор, пока Интернет значительно не снизил затраты, которые отрасль могла взимать за совершение финансовых транзакций.

Наконец, речь шла об отказе от посредников, что опять-таки относилось к способности инвесторов обходить старую школу, брокеров с полным спектром услуг и консультантов как для получения информации, так и для торговли ценными бумагами.

Итог

В целом, Интернет передал значительную власть в руки отдельных лиц, и это оказало глубокое влияние на то, как инвестор получает финансовую информацию. Что не менее важно, это значительно снизило затраты для большинства участников финансового рынка.

Как биржевая торговля стала такой сложной

Ах, старые добрые времена, скажем, 1960 года. Тогда все было довольно просто: Грег Томпсон, инвестор из Сент-Луиса, со счетом Scottrade, не имел онлайн-счета в 1960 году. (не было ни одного.)

НОЯБРЬ 1963: Зал Нью-Йоркской фондовой биржи в первый полный день торгов после убийства Джона Ф. Кеннеди.

Эл Фенн | Время и жизнь картинки | Getty Images

Вместо этого он позвонил своему брокеру, который затем ввел ордер в свою собственную систему, и если это была акция, которая торговалась на NYSE (а IBM делала это), она вызывалась в зал NYSE, где ордер Томпсона на покупку 100 акций совпадал заказ на продажу 100 акций.

Если это были внебиржевые (OTC) акции, то есть акции, не котирующиеся на NYSE или AmEx, но все еще торгуемые, брокер обзванивал по телефону маркет-мейкеров, которые предлагали разные цены для покупки или продажи акций. .

Потом все начало меняться.

Хронология: Четыре десятилетия торговых преобразований

1969: Первая трещина в стене. Instinet основана как первая сеть электронных коммуникаций (ECN), которая позволяет брокерам публиковать предложения о покупке и продаже акций в нерабочее время рынка.

1970-е: Основание NASDAQ.

1971: Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам, ассоциация участников внебиржевого рынка (OTC), образованная в 1939 году, создала первый электронный фондовый рынок: рынок автоматизированных котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

NASDAQ отличался от NYSE двумя способами:

  • Не было физического этажа
  • Вместо одного маркет-мейкера (специалиста на NYSE) было несколько маркет-мейкеров, часто до дюжины дилеров по ценным бумагам, которые публиковали предложения о покупке («заявки») или продаже («аск») акций через компьютеры.

Но это не была «электронная торговля» в том смысле, в каком мы ее понимаем сегодня. Изначально это была просто компьютеризированная доска объявлений, на которой размещались только предложения и предложения: цены обновлялись только раз в сутки! Заказы не сопоставлялись с компьютером, они все еще принимались по телефону вплоть до середины 1980-х годов.

Тем не менее, это послужило снижению спреда спроса и предложения и, таким образом, помогло снизить стоимость торговли.

1975: Комиссия по ценным бумагам и биржам отменяет фиксированные комиссии. Это позволило увеличить комиссионные со скидкой и способствовало росту Чарльза Шваба и других.

1976: NYSE вводит свою систему обработки назначенных ордеров \(DOT\), которая позволяла брокерам направлять ордера на 100 акций непосредственно специалистам в зале. Это не было настоящим электронным исполнением, потому что специалист по-прежнему согласовывал заказы, но обходил брокеров.

1980-е годы: расцвет электронной торговли.

1984: NYSE принимает более сложную систему SuperDOT, которая позволяет направлять заказы до 100 000 акций прямо в торговый зал. Больше посредников в торговом зале исключено.

1987: Во всем виноваты компьютеры. В крахе 1987 года частично виновато «страхование портфеля» (короткая продажа фьючерсов на фондовые индексы против портфеля акций).

Электронная торговля делает еще один шаг вперед, поскольку NASDAQ расширяет Систему исполнения мелких заказов (SOES), которая позволяет дилерам с небольшими сделками вводить свои заказы в электронном виде, а не по телефону. Это было сделано потому, что во время краха 1987 года многие брокеры-дилеры просто перестали отвечать на звонки.

Маркет-мейкеры теперь обязаны принимать ордера SOES в пределах определенных объемов и ценовых ограничений; это значительно улучшило ликвидность многих небольших акций, но имело недостатки, потому что некоторые трейдеры (бандиты SOES) нашли способы обмануть систему.Тем не менее, это был похоронный звон для выполнения большинства заказов по телефону.

1990-е годы: упадок специализированного бизнеса на NYSE и рост онлайн-торговли.

1996-1999: Интернет-торговля начинает бурно развиваться по мере резкого увеличения интернет-трафика. Мелкие трейдеры внезапно получили такой же доступ к ценообразованию в реальном времени, как и профессиональные брокеры. Слово «дейтрейдер» входит в словарный запас.

Это стало возможным благодаря:

  • 1. более мощным персональным компьютерам
  • 2.более высокий объем и более быстрый доступ к заявкам и предложениям, который был обеспечен электронными коммуникационными сетями (ECN), такими как Archipelago и Island
  • 3. рост онлайн-брокерских фирм, таких как ETrade, AmeriTrade и других
  • 4. резкое падение в комиссиях, которые сделали онлайн-торговлю более прибыльной
  • 5. бычий рынок технологических акций, вызвавший огромный интерес инвесторов.

1997: Торговля акциями разрешена с шагом в одну шестнадцатую доллара вместо одной восьмой доллара.

Новая эра алогрифмов и высокочастотного трейдинга

2000-е: децимилизация, алгоритмический трейдинг и высокочастотный трейдинг.

2000: NASD выделяет NASDAQ в публичную компанию.

2001: Начинается торговля ценными бумагами.

Сочетание более быстрой технологии и перехода на копейки привело к большим изменениям:

  • 1. Это уничтожило прибыльность старой системы. Как только торговля ушла в копеечку, специалистам и маркет-мейкерам стало сложно зарабатывать деньги даже при вложении больших сумм капитала.Теперь вы не могли заработать шестнадцатую часть доллара на сделке, вы могли заработать только пенни, так что это должен был быть крупномасштабный бизнес.
  • 2. Более быстрое оборудование позволило создать более сложные алгоритмы, которые позволили компьютерам определять сроки, цены и количество заказов на основе правил, разработанных программистом. Теперь трейдеры могли разбивать большие ордера на сотни крошечных ордеров.
  • 3. Это проложило путь для высокочастотной торговли, типа торговли, в которой используются алгоритмы, но эти алгоритмы используются для совершения миллионов сделок в день на очень высоких скоростях.Вместо больших денег на нескольких сделках они зарабатывают копейки (или доли копейки) на миллионах сделок.

В начале-середине 2000-х эти разработки получили дальнейшее развитие со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам, которая активно стремилась стимулировать конкуренцию. Они поощряли электронную торговлю по сравнению с традиционной биржевой торговлей и создали новую регулирующую структуру для достижения этой цели.

2001: NYSE представляет Direct+, который обеспечивает немедленное автоматическое исполнение лимитных ордеров до 1099 акций.Это настоящая электронная торговля (автоматическое сопоставление ордеров на покупку и продажу), и она стала началом конца старой специализированной системы торгового зала.

2005: Reg-NMS меняет все. SEC объединяет все правила национальной рыночной системы в Reg-NMS, что вынудило NYSE перейти на электронный формат и способствовало росту конкурирующих ECN и бирж.

Ключевым принципом было правило сквозной торговли, которое требовало от всех участников соблюдения наилучшего предложения, где бы оно ни было.Это означало, что ни одна биржа не могла «торговать» (выполнять ордер по более низкой цене). В результате торговая система NYSE, которая была «медленной», с трудом конкурировала с «более быстрыми» электронными торговыми площадками, которые иногда предлагали более выгодные предложения и предложения.

В ответ на это NYSE в декабре запускает NYSE Hybrid, который пытается объединить операции в торговом зале NYSE с электронными торгами за пределами торгового зала. Ограничение в 1099 акций в системе Direct+ было снято. Участие специалистов на рынке начинает резко падать.

2006: NYSE демутуализируется, становится коммерческой публичной компанией. Это дает биржам стимул начать управлять с целью получения прибыли, а брокерам стимул начать более сильную конкуренцию.

NYSE покупает Archipelago, полностью электронную торговую платформу, и переименовывает ее в NYSE Arca.

2007 г.: NYSE сливается с Euronext, которая была образована в 2000 г. в результате слияния бирж Амстердама, Брюсселя и Парижа.

2008: NYSE увольняет специалистов, переименовывая их в Назначенных маркет-мейкеров, хотя они по-прежнему отвечают за поддержание справедливого и упорядоченного рынка своих акций.

NASDAQ завершает приобретение Бостонской фондовой биржи и Филадельфийской фондовой биржи.

BATS, бывшая ECN, становится биржей.

2010: Direct Edge, ранее существовавший как ECN, становится биржей.

Итог: технологии + конкуренция = большие перемены.

Самое большое изменение в том, кто занимается торговлей. Было подсчитано, что 60 процентов объема теперь приходится на высокочастотных трейдеров. Кто они такие? Кто они?

Доступ в Интернет увеличивает торговлю акциями

Несмотря на то, что введение интернет-трейдинга, кажется, увеличивает общий объем торговли, оно, по-видимому, не увеличивает краткосрочную торговлю или торговлю в последний час, предполагая, что Интернет не может быть важным катализатором спекулятивной торговли.

Считается, что растущая доступность технологий онлайн-трейдинга оказала большое влияние на объем и волатильность фондового рынка. Но является ли рост торговли совпадением с распространением Интернета или его прямым результатом? Возможно, онлайн-трейдеры просто совершали бы свои сделки по другим каналам, если бы Интернет был недоступен. В Интернет увеличивает торговлю? Свидетельства поведения инвесторов в планах 401(k) (рабочий документ NBER No.7878), Джеймс Дж. Чой , Дэвид Лэйбсон и Эндрю Метрик утверждают, что введение торгового канала в Интернете в плане 401 (k) действительно приводит к резкому увеличению количества и долларового объема общих сделок. .

Авторы используют торговые данные участников двух крупных корпоративных планов 401(k). Оба плана открыли канал интернет-торговли в 1998 году, дополнив ранее существовавшую телефонную торговлю. В течение 18 месяцев после начала торговли через Интернет объем транзакций через Интернет вырос примерно до 60 процентов всех транзакций.Общая скорость торговли участников — с учетом телефонных и веб-каналов — увеличилась в четыре раза по сравнению с уровнем до появления Интернета.

Даже после того, как авторы учли факторы, которые могут повлиять на объем торгов, такие как волатильность цен на акции или увеличение общего объема рынка, веб-эффект очень велик: ежедневная частота торгов почти удваивается (рост на 96 процентов), а дневной оборот — на торгуемых остатков — увеличивается на 55 процентов. Эффект частоты транзакций больше, чем эффект оборота, потому что доступ в Интернет снижает средний размер транзакций и увеличивает объем интернет-торговли на счетах с низким балансом, принадлежащих молодым трейдерам.

Авторы обнаружили, что молодые трейдеры-мужчины с высокими зарплатами и плановыми балансами, скорее всего, попробуют Интернет, что согласуется с общественными стереотипами веб-трейдеров. Вышедшие на пенсию и уволившиеся участники с меньшей вероятностью будут торговать через Интернет. Авторы предполагают, что, поскольку бывшие сотрудники находятся вне «петли» на рабочем месте, они с меньшей вероятностью узнают об изменениях в плане, таких как новые возможности торговли через Интернет. Участники, которые часто торговали по телефону до появления интернет-трейдинга, также с меньшей вероятностью попытаются использовать Интернет.

Чой, Лейбсон и Метрик обнаружили, что большинство участников, пробующих Интернет, придерживаются его. Из тех участников, которые пробуют себя в Интернете, 88 процентов совершают следующую сделку в Интернете. В зависимости от первой и второй интернет-сделки 94% совершают свою третью сделку онлайн, а 96% трейдеров Web-Web-Web совершают свою четвертую сделку онлайн.

Из тех участников, которые попробовали Интернет и вернулись к телефону для следующей сделки, около половины продолжают использовать телефон. Среди трейдеров, использующих веб-телефон, 57% совершают третью сделку по телефону, а 77% трейдеров, использующих веб-телефон, совершают четвертую сделку по телефону.

Меньшие затраты усилий, связанные с веб-транзакциями, побуждают трейдеров выполнять транзакции с меньшей стоимостью в долларах в своих веб-сделках по сравнению с телефонными сделками. Например, небольшие сделки, которые не стоили бы трудоемкого исполнения по телефону, стоили бы быстрого исполнения в торговой системе на базе Интернета. Средняя транзакция по телефону в этих данных на 75 процентов больше, чем средняя транзакция в Интернете — например, соответствующие средние транзакции составляют 70 000 долларов (телефон) против 40 000 долларов (Интернет) для одной из двух фирм и 105 000 долларов против 60 000 долларов для другой фирмы.Эти различия также обусловлены демографическим контрастом между типичными телефонными и веб-трейдерами. В то время как участники плана с высоким балансом, скорее всего, будут пробовать в Интернете, участники с низким балансом, скорее всего, будут часто торговать в Интернете. Следовательно, участники с низким балансом проводят относительно большую долю веб-транзакций.

Наконец, авторы обнаружили, что, несмотря на популярные сообщения о чрезмерной дневной торговле через Интернет, доступность сетевого торгового канала , а не увеличивает краткосрочную торговлю.Они определяют краткосрочные сделки как сделки, которые «разворачиваются» в течение пяти дней после первоначальной сделки.

Авторы также анализируют «сделки в последний час»: торговые приказы, размещенные за час до закрытия рынка. Все сделки 401(k) выполняются по ценам закрытия, поэтому торговля в последний час — единственный способ для трейдера 401(k) торговать с актуальной информацией. Естественно, краткосрочные маркет-таймеры с непропорционально высокой вероятностью будут торговать в последний час. Авторы обнаруживают, что большая часть телефонных сделок приходится на торговцев в последний час и что введение интернет-трейдинга не увеличивает количество торговцев в последний час.Хотя введение интернет-трейдинга, по-видимому, увеличивает общий объем торговли, оно, по-видимому, не увеличивает краткосрочную торговлю или торговлю в последний час, что позволяет предположить, что Интернет не может быть важным катализатором спекулятивной торговли.

— Noshua Watson

Пересмотр использования данных веб-поиска для движения фондового рынка

Чтобы оценить эффективность нашей адаптивной стратегии, мы повторяем торговый эксперимент, предложенный Прейсом и др. . 1 в более поздний период времени (с 6 января 2008 г. по 26 марта 2017 г.).В этом эксперименте мы выполняем один из двух доступных вариантов торговли в конце каждой недели t :

  1. 1.

    лонг : покупка индекса DJIA по цене закрытия P первого торгового дня недели t  + 1 и продажа индекса DJIA по цене закрытия первого торгового дня недели t  + 2; или

  2. 2.

    короткая : продажа индекса DJIA по цене закрытия первого торгового дня недели t  + 1 и покупка индекса DJIA по цене закрытия первого торгового дня недели t  + 2,

Если наша регрессионная модель предсказывает восходящий тренд индекса Доу-Джонса от t  + 1 до t  + 2, мы выполняем лонг-опцион, который изменяет стоимость портфеля V при t  + 2 на \(V (t+2)=V(t+1)P(t+2)/P(t+1)\).В противном случае мы выполняем короткий вариант и получаем портфель со стоимостью \(V(t+1)P(t+1)/P(t+2)\) при t  + 2.

На рисунке 1 сравнивается производительность нашей адаптивной стратегии с базовой стратегией «купи и держи», а также тремя эталонными стратегиями, основанными на данных веб-поиска:

  1. 1.

    Прейс и др. . 1 : использование долга, самого эффективного поискового запроса, найденного среди 98 семантически различных ключевых слов, изученных в 1 для торговли по индексу Доу-Джонса.

  2. 2.

    Kristoufek (2013) 20 : использование тикеров компаний (например, XOM) в качестве условий поиска для диверсификации портфеля среди акций в DJIA.

  3. 3.

    Heiberger (2015) 18 : использование названий компаний (например,грамм. ExxonMobil) в качестве условий поиска для торговли отдельными акциями в индексе Доу-Джонса.

Детали реализации этих трех стратегий описаны в Методах. Базовая стратегия «купи и держи» превосходит все остальные стратегии. Он достигает только 61% окончательной совокупной доходности (конечная стоимость портфеля / начальная стоимость портфеля — 1), поскольку он просто следует за рынком. Стратегия Кристоуфека также следует рынку, но за счет динамической диверсификации портфеля с использованием данных веб-поиска она обеспечивает более высокую конечную совокупную доходность (96%).Ограничением стратегии Кристоуфека является отсутствие механизма, позволяющего выйти из медвежьего рынка, что делает ее уязвимой для рыночных спадов. Стратегия, разработанная Прейсом и др. . уходит (входит) на рынок при прогнозировании возрастающего (уменьшающегося) уровня риска, что привело к 327% совокупной доходности с 2004 по 2013 год 1 . Эта стратегия эффективна в течение сравнительно короткого промежутка времени (конец 2008 г. – середина 2010 г.) по сравнению с временным отрезком нашего эксперимента, давая в целом 95% прибыли.Стратегия Хейбергера также эффективна в течение двух относительно узких периодов (конец 2008 г. — начало 2009 г. и середина 2011 г. — начало 2012 г.), в результате чего к концу эксперимента доходность составила 81%. Наша адаптивная стратегия значительно превосходит бенчмарки, генерируя около 500 % итоговой совокупной доходности, что на 404 % больше, чем у самой прибыльной бенчмарк-стратегии (Кристоуфека).

В таблице 1 сравниваются среднее значение, стандартное отклонение (STD) и коэффициент Шарпа недельного дохода (\(V(t+1)/V(t)-1\)) адаптивной стратегии, базовой стратегии и эталонные стратегии.Адаптивная стратегия генерирует самый высокий средний недельный доход, что приводит к самому высокому совокупному доходу, как показано на рис. 1. Стандартное отклонение недельного дохода является мерой изменчивости и, следовательно, риска. Стратегия Хейбергера торгует отдельными акциями отдельно, что помогает диверсифицировать риски и приводит к максимальной широте портфеля и наименьшему риску. Коэффициент Шарпа является широко используемой мерой эффективности портфеля с поправкой на риск, которая снижает высокий риск. Адаптивная стратегия создает коэффициент Шарпа, который более чем в два раза превышает коэффициент любой другой стратегии.

Таблица 1 Среднее значение, стандартное отклонение (STD) и коэффициент Шарпа недельной доходности \(V(t+1)/V(t)-1\) адаптивной стратегии по сравнению с другими стратегиями.

Чтобы проверить, может ли эффективность стратегий, основанных на данных веб-поиска, быть случайной, мы следуем тому же подходу, первоначально предложенному в этом контексте Прейсом и др. . 1 , посредством чего мы рандомизируем стратегии, заменяя торговые решения некоррелированными случайными выборами. Для Kristoufek (2013) мы равномерно распределяем портфели по акциям в индексе Доу-Джонса.Для Preis и др. . (2013), Heiberger (2015) и адаптивной стратегии длинные или короткие опционы исполняются с одинаковой вероятностью. Мы вычисляем оценку плотности ядра (KDE) с ядром Гаусса и пропускной способностью, рассчитанной с помощью эмпирического правила Сильвермана, для конечной стоимости портфеля из 10 000 независимых реализаций каждой рандомизированной стратегии. Вероятность того, что более высокая производительность может быть получена случайно, а не торговля с использованием данных веб-поиска, рассчитывается с помощью KDE и указана в таблице 2.Вероятность того, что конечная стоимость портфеля может быть выше, чем при использовании адаптивной стратегии, составляет всего 9,08e-04. Эта вероятность как минимум на два порядка меньше результатов эталонных стратегий.

Таблица 2 Вероятность случайного выигрыша торговой стратегии.

Курме и др. . использовали перекрывающиеся окна для анализа изменений в эффективности торговой стратегии, которую они предложили 22 . Мы используем этот подход для изучения временных вариаций предсказуемости данной торговой стратегии.По мере того, как окно продвигается вперед, потеря предсказуемости может быть определена по увеличению вероятности того, что более высокая доходность может быть получена случайно. На рисунке 2 показана эта вероятность для эталонных стратегий вместе с адаптивной стратегией, рассчитанной для шести перекрывающихся 4-летних окон (соседние окна перекрываются на три года). Эталонные стратегии показывают высокую предсказуемость только для некоторых конкретных временных окон. С другой стороны, адаптивная стратегия постоянно демонстрирует высокую предсказуемость во всех окнах.

Рис. 2

Влияние изменения временного окна на предсказуемость, измеряемую как вероятность того, что случайно проиграют (более низкая вероятность означает более высокую предсказуемость). Мы используем подход, описанный в заголовке таблицы 2, но вычисляем вероятность в шести перекрывающихся 4-летних окнах вместо всего временного интервала эксперимента (9 лет 3 месяца). Предсказуемость эталонных стратегий меняется по мере перемещения окна, в то время как адаптивная стратегия имеет стабильно высокую предсказуемость.

Для количественной оценки относительного вклада в доходность портфеля длинных и коротких решений мы модифицируем адаптивную стратегию способом, предложенным в 1 , где мы выполняем либо длинные, либо короткие решения. Например, оценивая вклад краткосрочных решений, мы принимаем только краткосрочные решения и игнорируем долгосрочные решения. На рис. 3(а) показан совокупный доход, полученный только при использовании только длинной и короткой версии адаптивной стратегии. Как длинные, так и короткие решения увеличивают стоимость портфеля, но их вклад в эффективность портфеля заметно различается.Длинные решения приносят небольшую, но стабильную прибыль по сравнению с короткими решениями. Напротив, роль коротких решений, по-видимому, заключается в обнаружении устойчивых спадов индекса Доу-Джонса. Об этом свидетельствуют большие положительные доходы, наблюдаемые в течение четырех коротких периодов (см. синие столбцы на рис. 3(а)), когда стратегия предпочла уйти с рынка, совпадающую с четырьмя устойчивыми рыночными спадами: глобальный финансовый кризис в 2008 году, европейский Долговой кризис 2010 и 2011 годов и распродажа фондового рынка в 2015 году.Разницу также можно увидеть в двух KDE только для длинных и только коротких доходностей в перекрывающихся 8-недельных окнах (рис. 3(b)). Только короткие доходности значительно больше смещены вправо (\(асимметрия=1,9\)), чем только длинные доходности (\(асимметрия=0,3\)), что указывает на более высокую вероятность получения более высоких доходов. Длинные решения приводят к большей средней доходности (2,0%) и меньшему STD (4,6%, чем короткие решения ( означает  = 1,2%, STD  = 6,3). Это подразумевает более устойчивый рост стоимости портфеля с меньшим риском.

Рисунок 3

Вклад в совокупный доход за счет длинных и коротких решений адаптивной стратегии. При количественной оценке вклада долгосрочных решений мы реализуем адаптивную стратегию таким образом, что мы выполняем долгосрочные решения, когда это рекомендовано, но никогда не выполняем краткосрочные решения. И наоборот, при оценке вклада краткосрочных решений мы принимаем только краткосрочные решения, но никогда не принимаем долгосрочные решения. ( a ) Совокупный доход (левая ось) только для длинных и коротких решений и DJIA (правая ось).( b ) KDE доходностей в перекрывающихся восьминедельных окнах, полученных с помощью только длинных и только коротких решений. Длинные решения приносят меньшую, но более стабильную прибыль по сравнению с короткими решениями. Короткие решения лучше подходят для четырех устойчивых рыночных спадов, показанных синими полосами на ( и ), которые соответствуют мировому финансовому кризису 2008 года, европейскому долговому кризису 2010 и 2011 годов и распродаже фондового рынка 2015 года. .

Чтобы справиться с переоснащением, наша адаптивная стратегия уменьшает размерность модели, автоматически выбирая подмножество условий поиска, возвращаемых GCS до обучения модели (см. Методы).В 1,22 было обнаружено, что торговля терминами, более семантически связанными с финансами, дает более успешные результаты. Мы классифицируем связь с финансами 10 терминов, наиболее часто выбираемых/отклоняемых в процессе отбора признаков (показан на рис. 4), используя подход краудсорсинга, представленный в 22 . Мы организовали краудсорсинг на платформе Figure Eight , где 100 работников оценивают отношение к финансам каждого термина как «нулевое», «слабое», «среднее» или «сильное».Поскольку мы ограничиваем наш запрос GSC США, мы сделали краудсорсинговую работу доступной только для этой географии. Более подробная информация о вакансии доступна в SI. Доля оценок показана в горизонтальных полосах на рис. 4. Мы присваиваем «нулевой», «слабый», «средний» и «сильный» рейтинги с баллами 0, 1, 2 и 3 соответственно. Термины на рис. 4 представлены в порядке убывания общего балла 100 оценок. Девять из десяти наиболее часто выбираемых терминов имеют более высокий балл, чем семь из наиболее часто отвергаемых терминов.Наиболее часто выбираемые термины получили более чем на 200 «сильных» оценок больше и более чем на 250 «нулевых» оценок меньше, чем наиболее часто отклоняемые термины (см. SI, рис. S2). Эти результаты, по-видимому, указывают на то, что процесс выбора терминов смещен в сторону терминов, связанных с финансами, несмотря на тот факт, что процесс выбора терминов не принимает во внимание семантику терминов.

Рисунок 4

Десять наиболее часто выбираемых терминов (синие) и десять терминов, наиболее часто отклоняемых (красные) из автоматизированного процесса выбора терминов, представленные в порядке убывания связи с финансами.Частота выбора или отклонения указана в скобках справа от условий. Рейтинги представляют собой совокупные оценки «ноль», «слабый», «средний» или «сильный», присвоенные каждому из условий 100 работниками на краудсорсинговой платформе Figure Eight . Горизонтальные полосы показывают процент четырех оценок для каждого из терминов. Девять из десяти наиболее часто выбираемых терминов имеют более высокий рейтинг отношения к финансам, чем семь из наиболее часто отвергаемых терминов.Это, по-видимому, указывает на то, что процесс выбора термина смещен в сторону терминов, связанных с финансами.

Медленный переход к инвестированию: фондовый рынок знакомится с Интернетом

Покупка и продажа в киберпространстве правдоподобный бизнес. Инвесторы требуют участия в этих сделках, которые теперь обычно заключаются только с лучшими клиентами брокеров, в основном с учреждениями.

Интернет позволяет относительно недорого и легко позволить мелким инвесторам участвовать в таких предложениях, сказал Рассел М. Франдсен, калифорнийский юрист, который участвовал в разработке IPOnet, который в прошлом месяце помог продать то, что может стать первым настоящим публичным предложением с использованием Интернета. для компании Javelin Systems.

Кроме того, интернет-распространение может сократить расходы компании-эмитента на 50 процентов, утверждает Христос М. Котсакос, энергичный президент E Trade, полностью интернет-брокерской фирмы, которая этим летом стала публичной (традиционным способом).Фирма планирует заняться андеррайтингом сначала в качестве дистрибьютора, а затем в качестве инвестиционного банкира.

Компании, слишком маленькие, чтобы привлечь инвестиционных банкиров, уже используют Интернет для рекламы своих предложений, которые они продают напрямую инвесторам. Самая известная сделка была заключена в феврале небольшой нью-йоркской пивоварней Spring Street Brewery, которая привлекла 2,1 миллиона долларов. Эндрю Кляйн, ее основатель, начал бизнес, чтобы помочь другим компаниям сделать то же самое.

«Если все сделано правильно, это может в значительной степени исключить брокеров из общей картины и значительно сократить расходы», — сказал Джон Перкинс, председатель Ассоциации доступа к капиталу для малого бизнеса.Но г-н Перкинс, бывший государственный регулятор ценных бумаг, отмечает, что просто размещение предложения в Интернете не гарантирует, что компания действительно привлечет инвесторов.

И многие сделки могут быть не очень хорошими для инвесторов, сказал Дэвид Менлоу, который называет себя стойким противником прямых публичных размещений. «Многим, если не всем, из этих компаний не следует выходить на биржу — это слишком рано», — сказал г-н Менлоу, президент IPO Financial Network. Более того, инвесторам, которым необходимо продать свои акции, может быть сложно найти покупателей.

Вероятно, самые значительные, но наименее предсказуемые изменения, которые Интернет принесет на Уолл-стрит, связаны с торговлей. Поскольку он позволяет трейдерам легко находить друг друга, Интернет может в конечном итоге сделать фондовую биржу, существующую только в киберпространстве, без торговой площадки, открытую для каждого инвестора с компьютером и модемом.

%PDF-1.3 % 326 0 объект > эндообъект внешняя ссылка 326 80 0000000016 00000 н 0000001951 00000 н 0000002046 00000 н 0000003173 00000 н 0000003793 00000 н 0000003937 00000 н 0000004082 00000 н 0000004227 00000 н 0000004372 00000 н 0000004517 00000 н 0000004662 00000 н 0000004807 00000 н 0000004952 00000 н 0000005097 00000 н 0000005242 00000 н 0000005387 00000 н 0000005532 00000 н 0000005677 00000 н 0000005822 00000 н 0000005967 00000 н 0000006112 00000 н 0000006257 00000 н 0000006402 00000 н 0000006547 00000 н 0000006692 00000 н 0000006837 00000 н 0000006982 00000 н 0000007127 00000 н 0000007272 00000 н 0000007417 00000 н 0000007562 00000 н 0000007707 00000 н 0000007852 00000 н 0000007997 00000 н 0000008142 00000 н 0000008287 00000 н 0000008432 00000 н 0000008577 00000 н 0000008722 00000 н 0000008867 00000 н 0000009012 00000 н 0000009157 00000 н 0000009302 00000 н 0000009447 00000 н 0000009592 00000 н 0000009737 00000 н 0000009882 00000 н 0000010027 00000 н 0000010173 00000 н 0000010319 00000 н 0000010465 00000 н 0000010611 00000 н 0000010810 00000 н 0000010998 00000 н 0000011163 00000 н 0000011355 00000 н 0000012148 00000 н 0000012347 00000 н 0000013160 00000 н 0000013341 00000 н 0000013363 00000 н 0000014249 00000 н 0000014271 00000 н 0000015046 00000 н 0000015068 00000 н 0000015802 00000 н 0000015824 00000 н 0000016641 00000 н 0000016842 00000 н 0000017396 00000 н 0000017418 00000 н 0000018343 00000 н 0000018365 00000 н 0000019215 00000 н 0000019237 00000 н 0000020109 00000 н 0000020131 00000 н 0000020971 00000 н 0000002114 00000 н 0000003151 00000 н трейлер ] >> startxref 0 %%EOF 327 0 объект > эндообъект 328 0 объект > эндообъект 404 0 объект > поток Hb«`f`pb`g«π

Увлекательный взгляд на то, как Интернет изменил фондовый рынок — бизнес-технологии, гаджеты и передовой опыт в области ИТ из блога Grove Networks | Майами

Когда вы думаете о фондовом рынке, один яркий образ, который приходит на ум, — это хаотичный торговый зал Нью-Йоркской фондовой биржи, где трейдеры карабкаются друг на друга и выкрикивают приказы.Сегодня торговая площадка NYSE гораздо более сдержанная, что свидетельствует о том, насколько технологии изменили финансовый рынок.

Уолл-стрит, Британская Колумбия (до появления компьютеров)
Еще до появления компьютеров Уолл-стрит была известна использованием технологий. Тикерная лента — яркий тому пример; увлекательное устройство, которое давало в режиме реального времени непрерывную распечатку показателей рынка.

В сочетании с находящимся поблизости телефоном эти две технологии давали среднестатистическому Джо возможность покупать и продавать ценные бумаги по прихоти.Это помогло проложить путь к почти мгновенной торговле, которая во многом обусловила динамичный рост фондового рынка в двадцатом веке.

Освободите место для компьютеров
Позже была принята котировочная доска, упразднившая культовые машины с бегущей строкой. В 1980-х годах современная компьютерная тактика вышла на передний план благодаря появлению Quotron. Благодаря этой технологии брокерские дома получили возможность мгновенно управлять крупными хедж-фондами, быстро реагируя на колебания рынка.

Интернет меняет все
Когда разразилась Интернет-революция, использование компьютеров, подключенных к сети, не было чем-то новым для Уолл-Стрит. Фактически, уже в 1970-х годах брокерские компании использовали электронные коммуникационные сети (ECN) для повышения эффективности своих собственных компьютерных систем. Однако, прежде чем компьютерные сети смогли существенно изменить деятельность такого гигантского учреждения, как Уолл-Стрит, сначала необходимо было вложить значительный капитал для создания инфраструктуры — давняя задача, которая фактически финансировалась за счет значительных инвестиций в технологии, вливаемых в фондовый рынок. .

С появлением Интернета появились онлайн-брокерские компании, такие как ETrade и Ameritrade. Однако основное влияние таких онлайн-инструментов, которые давали отдельным игрокам беспрецедентный контроль над своими инвестициями, — это только часть истории. В 1994 году два экономиста, Уильям Кристи и Пол Шульц, опубликовали статью под названием «Почему маркет-мейкеры NASDAQ избегают нечетных восьмых котировок?» где они обрисовали преднамеренную аномалию, когда маркет-мейкеры манипулировали спредом (разницей между ценами покупки и продажи ценных бумаг NASDAQ), чтобы обеспечить этим лицам более высокую норму прибыли.Вы можете вспомнить это событие, которое привело к полномасштабному расследованию и последующим изменениям правил Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) для защиты мелких инвесторов, которые использовали эти услуги онлайн-трейдинга. В конце концов, даже традиционные брокерские конторы, такие как Charles Schwab и TD Waterhouse, предлагали онлайн-торговлю, к которой мог получить доступ любой желающий.

Как и всякий хороший пузырь, сумасшедший рост рынка, подпитываемый интернет-технологиями (с бешеными расходами, особенно наблюдавшимися в 1999 и 2000 годах), в конце концов лопнул.Рынкам ЕС и США потребовалось несколько долгих лет, чтобы оправиться от лопнувшего пузыря доткомов, но в конечном итоге доверие к рынкам было восстановлено благодаря осознанию того, что Интернет — это гораздо больше, чем прихоть, и его можно эффективно использовать. компаниями для увеличения базы продаж.

Высокоскоростная онлайн-торговля
Сегодняшние скорости Интернета позволяют инвесторам больше не сталкиваться с ограничениями коммутируемых модемов и совершать сделки с невероятно короткими интервалами — в миллионы раз быстрее, чем это может быть сделано человеческим решением. изготовление.Это привело к феномену количественного трейдинга, который использует сложные алгоритмы для совершения сделок настолько быстро, что полцента здесь и полцента там могут привести к тому, что миллионы долларов перейдут из рук в руки за миллионы сделок.

Однако это технологическое развитие способствовало еще одному серьезному спаду на рынке, обвалу жилья в 2008 году. С тех пор было реализовано несколько стратегий и правил, чтобы следить за этим быстро меняющимся рынком. в автоматизированных системах, чтобы инвесторы, трейдеры, брокеры и все остальные, кто занимается количественной торговлей, оставались честными.

Несмотря на все усилия регулирующих органов, они по-прежнему вынуждены реагировать на резкие колебания рынка, вызванные технологиями высокоскоростной торговли. Это было особенно очевидно 6 мая 2010 года во время так называемого «мгновенного обвала». Википедия описывает этот судьбоносный день: «Внезапный крах» был крахом фондового рынка США на триллион долларов, который начался в 14:32. EDT и длился примерно 36 минут. Фондовые индексы, такие как S&P 500, Dow Jones Industrial Average и Nasdaq Composite, падали и быстро восстанавливались.Промышленный индекс Доу-Джонса испытал самое большое внутридневное падение в пунктах (с момента открытия) до этого момента, упав на 998,5 пункта (около 9%), в основном в течение нескольких минут, только для того, чтобы компенсировать большую часть потери. Кроме того, до этого момента это было второе по величине внутридневное колебание (разница между внутридневным максимумом и внутридневным минимумом) — 1010,14 пункта. Цены на акции, фьючерсы на фондовые индексы, опционы и биржевые фонды (ETF) были волатильными, поэтому объем торгов резко вырос. В отчете CFTC за 2014 год этот период описывается как один из самых неспокойных в истории финансовых рынков.

С другой стороны, рынок восстановился почти так же быстро, как и упал, завершив падение всего на три пункта. Регуляторам потребовалось более четырех месяцев, чтобы определить причину этого «сбоя», который произошел из-за того, что алгоритм был запущен очень крупной продажей акций, а также объявлением в тот же день о банкротстве Греции. С тех пор были введены средства защиты, но это просто показывает, насколько нестабильными технологии делают сегодняшние финансовые рынки, когда каждую минуту совершаются миллионы сделок.

Что вы думаете обо всех этих безумных изменениях, которые пережил фондовый рынок (и, возможно, ваш портфель) в связи с внедрением новых технологий? Делает ли это вас более осторожными при инвестировании или побуждает к большему риску?

Кроме того, как история о том, как технологии изменили финансовые рынки, связана с тем, как технологии изменили вашу собственную бизнес-модель за эти годы? Сделало ли это вас быстрее, автоматизированнее и эффективнее?

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.