От чего зависит цена акций | Акции | Академия
Котировки меняются каждый день под воздействием рыночных сил. Иными словами, цены акций меняются по законам спроса и предложения. Если тех, кто хочет купить акции (то есть предъявляет спрос), больше тех, кто хочет их продать (то есть формирует предложение), то цена акции будет расти. И наоборот, если на рынке больше людей хотят продать акции, чем купить, то предложение превысит спрос, и тогда курс акции упадет.
Разобраться в законах спроса и предложения не так уж сложно. Что действительно непросто, так это понять, почему одни акции инвесторы покупают, а другие обходят стороной. Ответ на этот вопрос кроется в умении понимать, какие новости следует считать для компании хорошими, а какие — плохими. Есть много способов научиться этому, и, какого бы инвестора вы ни спросили, у него почти всегда найдется пара собственных идей и стратегий.
Согласно общепризнанной точке зрения, динамика акций зависит от представлений инвесторов о реальной стоимости компании. Однако не следует ставить знак равенства между стоимостью компании и курсом ее акций. Стоимость компании — это ее рыночная капитализация, которая равна курсу одной акции, умноженному на число всех акций, торгующихся на бирже.
Например, компания, разместившая на бирже 1 млн акций, каждая из которых торгуется по цене $100, стоит меньше, чем компания, разместившая 5 млн акций, каждая из которых торгуется по $50 ($100 x 1 млн = 100 млн долларов, а $50 x 5 млн = 250 млн долларов).
Наконец, чтобы окончательно запутаться, надо также иметь в виду, что курс акций отражает не только стоимость компании на сегодня, но также ожидания инвесторов в отношении роста этого показателя в будущем.
Ключевой фактор, который определяет стоимость компании, — ее доходы. Доходы — это прибыль компании, без которой в долгосрочной перспективе не может существовать ни один бизнес. Если задуматься, это очень логично. Компания, которая не умеет зарабатывать деньги, недолго удержится на плаву. Открытые акционерные компании обязаны публиковать отчеты о прибылях и убытках четыре раза в год (то есть один раз в квартал).
В такие периоды, которые часто называют сезоном корпоративной отчетности, финансисты с Уолл-стрит отслеживают любые движения рынка. Если показатели компании превосходят ожидания инвесторов, курс акций взлетает. Но если компания не оправдывает надежд (т. е. ее результаты хуже, чем ожидалось), то акции падают в цене.
Конечно, отношение инвесторов к тем или иным акциям (которое, в свою очередь, определяет их курс) зависит не только от доходов. Это было бы слишком просто! Например, во время бума интернет-компаний капитализация многих технологических фирм выросла до миллиардов долларов, при этом ни одна из них не могла заработать даже самой скромной прибыли. Как мы знаем, это продлилось недолго, и очень скоро стоимость этих компаний снова упала в десятки раз.
И все же тот факт, что цены акций действительно менялись, доказывает, что на курс влияет не только прибыль компании, но и ряд других факторов. Инвесторы разработали сотни таких переменных, коэффициентов и индексов.
О некоторых вы могли уже слышать (например, о коэффициенте цена/прибыль), в то время как другие показатели настолько сложны, что пугают даже своими названиями: возьмите, к примеру, осциллятор Чайкина или схождение/расхождение скользящих средних.
Так от чего же зависит курс акций? Возможно, самым правильным будет ответить, что точно этого никто не знает. Некоторые считают, что предсказать изменение курсов невозможно, в то время как другие уверены, что графики и анализ предыдущей динамики цен позволит рассчитать нужный момент и для продажи, и для покупки. Единственное, в чем мы уверены, — это то, что курсы акций крайне волатильны и могут меняться в мгновение ока.
Кроме того, иногда компании делают свои акции дешевле — с помощью сплита.
Сплит — увеличение числа акций путем деления их в определенной пропорции. В результате дробления число акций растет, стоимость снижается, а капитализация компании остается прежней.
Например, в случае разделения в пропорции 2-к-1 число акций у инвестора увеличивается вдвое, а стоимость уменьшается наполовину: две новых акции по цене равны одной до сплита.
Предположим, некая компания выпустила в обращение 10 млн акций. В настоящее время они котируются по $40 за штуку. Таким образом, общая капитализация составляет 400 млн долларов ($40*10 млн акций = 400 млн). Компания решает провести дробление 2-к-1. К каждой имеющейся акции инвестор получает еще по одной непосредственно на брокерский счет. Теперь у него в два раза больше бумаг, однако их стоимость упала на 50% — с $40 до $20. Заметьте, капитализация осталась прежней ($20*20 млн = 400 млн). Реальная стоимость компании совсем не изменилась.
Вот минимум, который вы должны знать о цене акций:
- На самом базовом уровне курс акций определяется соотношением спроса и предложения.
- Курс одной акции, помноженный на общее количество акций, торгующихся на бирже, равен стоимости компании (или ее рыночной капитализации).
- В теории, оценка инвестором данной компании зависит от ее прибыли, но есть и другие индикаторы, которые используют инвесторы, чтобы предсказать динамику цен. Помните: в конечном счете курс акций определяют именно ожидания, настроения и личные оценки инвесторов.
- Существует множество теорий, которые пытаются объяснить, почему курсы акций изменяются именно так, а не иначе. Но, к сожалению, теории, которая могла бы объяснить все, не существует.
От чего зависит цена акции
olegas3 года ago / 50 Views
Предугадать цену акций, узнать, где она будет через день, год или десять лет желает каждый трейдер, инвестор и спекулянт, торгующий на фондовой бирже. Ведь от правильной оценки акций в текущий момент времени (завышена на них цена, занижена или является адекватной), а также от оценки динамики курса в краткосрочной и долгосрочной перспективе, в конечном итоге напрямую зависит их уровень дохода.
Есть два основных фактора определяющих курсовую стоимость акций. Это ожидания инвесторов формирующие в итоге игру спроса и предложения и реальное положение дел в компании, характеризующееся такими основными параметрами как прибыль, рост производства и т.п. Рассмотрим каждый из этих факторов в отдельности.
Ожидания инвесторов являются первостепенным фактором, влияющим на текущую цену той или иной акции. Если основная часть игроков фондового рынка ожидает роста акций определённой компании (или группы компаний), то они соответственно желают приобрести их. Так рождается спрос. Напротив, когда все уверены, что по каким бы то ни было причинам (иногда они могут быть надуманными) цена акций должна упасть, они продают. Так рождается предложение.
Реальное положение дел в компании далеко не всегда соответствует тому балансу спроса и предложения, который существует на рынке в виде текущей цены её акций. Оно может быть как лучше ожиданий (в этом случае говорят, что ожидания инвесторов занижены), так и хуже них (ожидания инвесторов завышены). Для оценки реального положения дел в компании существует целый ряд показателей, коэффициентов и индексов специально разработанных для этой цели. Выше уже упоминались такие объективные показатели надежности компании как уровень её прибыли и рост производства и (или) рост продаж. Кроме этого существует целый ряд коэффициентов позволяющих в той или иной мере оценить различные аспекты в работе анализируемой компании, такие как, например:
- Коэффициент P/E – показывающий отношение текущей цены акции к прибыли, полученной на одну акцию за год.
- Коэффициент P/B – показывает отношение рыночной стоимости компании (она складывается из цены всех выпущенных акций) к её балансовой стоимости.
- Коэффициент PEG – по сути, усовершенствованный показатель P/E. В его расчет добавлен параметр прогнозируемого роста прибыли компании в заданный период в будущем.
- Коэффициент P/S – это отношение цены к годовой выручке (объёму продаж) анализируемой компании.
- Коэффициент Бета – показывает отношение изменчивости дохода на акцию к изменчивости доходности среднерыночного портфеля акций, выражая, таким образом, относительный уровень риска при покупке данной ценной бумаги.
- Коэффициент EPS – показывает, какая доля прибыли компании приходится на каждую выпущенную ей акцию.
Каждая компания, являющаяся открытым акционерным обществом (акции которой представлены на фондовом рынке), обязана публиковать отчёты о своих прибылях и убытка каждый квартал, то есть четыре раза в год. Если данные опубликованного отчёта подтверждают ожидания инвесторов или превосходят их, то цена акций растёт. Если же основные показатели компании, представленные в отчёте, не оправдывают ожиданий инвесторов, то цена акций падает. И чем больше разница между фактической реальностью и ожиданиями, тем сильнее изменяется цена акций.
Примером сильно завышенных ожиданий инвесторов относительно цены акций являются так называемые пузыри. Классическая схема пузыря на рынке акций имеет следующий вид:
- Создание ажиотажа вокруг определённой темы (отдельной компании или даже целой отрасли) ведущее к сильнейшему завышению ожиданий инвесторов относительно её перспектив.
- Рано или поздно инвесторам открывается реальное положение вещей в так сильно вскружившей им голову теме, что вместе с крушением их надежд сокрушает и курс акций интересовавшей их компании (или даже акций компаний принадлежащих к целой отдельной отрасли**). И чем больше оказывается разница между ожиданиями и реальным положением вещей, тем сокрушительнее падение и тем громче лопается пузырь.
** Например, крах доткомов произошедший на фондовом рынке США в 2000 году.
От чего зависят котировки акций компаний?
Мы рады приветствовать наших читателей в новой статье. Специально для вас мы подобрали интересную тему – политика ценообразования на ценные бумаги (акции). Как правило, начинающие трейдеры, сталкивающиеся с покупкой акций компании впервые, ошибочно полагают, что на формирование стоимости бумаг эмитентов оказывают влияния факторы, не имеющие связи между собой. Это в корне неверно.
От чего зависят котировки акций компаний?
Немало сложностей добавляют новичкам и точки зрения авторитетных приверженцев технического анализа фондового рынка. Существуют даже методики, по которым трейдер, анализируя фнансовую статистику фондового рынка, может предсказать рост или падение стоимости ценных бумаг. Насколько они действенны – разберемся ниже в статье. Мы хотим показать, какие факторы оказывают непосредственное влияние на рост или падение стоимости акций.
- Есть две работающие в одной отрасли компании, получающие по квартальным итогам одинаковую прибыль.
- Первая фирма уважает права акционеров, придерживаясь передовых стандартов в сфере корпоративного управления.
- Вторая компания постоянно их нарушает.
Коэффициент P/E
Мы рекомендуем трейдерам использовать в своей работе коэффициент P/E. Буква Р обозначает капитализацию компании, буква Е – прибыль, получаемая фирмой. Разделив капитализацию компании на ее прибыль, можно будет получить примерное количество лет, за которые инвестор сможет окупить свои вложения в компанию (рост акций и получаемые дивиденды). Приводим еще один пример, используя два акционерных общества, работающих в одной сфере. Исходные данные – одинаковая прибыль (Е) у них обоих, однако акции компании №1 покупают охотнее, нежели акции компании №2. Как следствие, акции компании №1 в цене растут, акции компании №2 в цене падают. Сегодняшнее значение показателя P/E – 10 и 5 для компании №1 и №2 соответственно.
- №1 будет иметь постоянные вложения от инвесторов (несмотря на доходность в 10% годовых).
- №2 не привлекательна для инвестиций при своих 20% прибыли.
Эмитент и психологический фактор – грамотная оценка акций компании
Не секрет, что получаемая по итогам квартала прибыль компанией играет очень важную роль на формирование стоимости ее акций. Все мы знаем, что раз в определенный период акционерное общество публикует собственные финансовые отчеты в прессе, которую изучают трейдеры для оценки фондового рынка.
Как выбрать акции для инвестирования — подходы и советы новичкам
Инвестирование на фондовый рынок — это отличный способ увеличить капитал для любого гражданина. Так оно и есть, но на бирже котируются тысячи акций. Что конкретно купить? Начинающие инвесторы мало информированы: какие компании есть, какие из них дешёвые, а какие дорогие. На что вообще обратить внимание при выборе акции для покупки?
В этой статье мы ответим на вопросы:
- Какие способы выбора акций существуют;
- Как правильно выбирать компании для инвестиций, чтобы заработать на курсовом росте и дивидендах;
- Я новичок и ничего не понял, времени разбираться нет, то какие варианты заработать на акциях остаются;
Сразу хочу сказать, что на вопрос «какие акции выбрать для вложения» не существует универсального ответа для всех. Кто-то склонен к рискам, кто-то нет. Некоторые готовы ждать десятилетия, а кому-то нужен результат в течении года. Чтобы понять эту тему, придётся хорошо углубиться, понять нюансы. После уже сделать выводы для себя. Если же отсутствует время и желание, то лучше воспользоваться индексным инвестированием (последняя глава этой статьи). Описанный материал не маленький, поэтому наберитесь терпения, прочтите её до конца.
1. Введение в акции: что это, как купить
Акция (stock) — это долевая ценная бумага, дающая право на «кусочек» владением реального бизнеса. Появляются в результате эмиссии. Обращаются бессрочно.Владельцев акций называют акционерами. Любое физическое лицо может купить любую акцию. Проще всего покупать те, что уже присутствуют в листинге на фондовом рынке. Они свободно торгуются каждый день, поэтому можно с минимальными издержками на брокерскую комиссию покупать и продавать их.
Существует два вида акций:
- Обыкновенные (англ. «common stock»). На сленге говорят «обычка». Дают право участвовать на годовых общих собраниях акционеров (ГоСА).
- Привилегированные (англ. «preferred stock»). На сленге говорят «префы». У некоторых компаний префов нет. Обычно на них платят больше дивидендов, но они не имеют права голоса на ГоСА. Для большинства рядовых инвесторов голос не является первостепенной задачей, поэтому рядовые инвесторы часто смотрят на этот класс, поскольку дивидендная доходность выше.
Инвесторы могут зарабатывать на обоих типах акций. В своём портфеле можно иметь разные виды или иметь только один.
Акционеры несут только курсовые риски. То есть они могут потерять только то, что вложили в результате падения котировок, но не более того. За долги и прочие обязательства компании они не несут никакой ответственности.
Про нюансы покупки акций физлицам советую прочитать следующий материал:
Физическим лицам для доступа к фондовой бирже необходимо заключить договор с брокерской компанией. Рекомендую работать со следующими (сам инвестирую через них):
Это одни из самых крупных брокерских компаний в России. У них самые маленькие комиссии на торговые операции. Ввод и вывод денег осуществляется без комиссии.
Про доходность и стратегии покупки акций можно прочитать здесь:
Дополнительно можно ознакомиться с материалами:
2. Технический и фундаментальный анализ — 2 подхода к выбору акций
Начинающие инвесторы ошибочно предполагают, что существуют «волшебные» знания, благодаря которым можно отбирать акции со 100% уверенностью, что они будут расти. На самом деле это заблуждение. Даже опытные инвесторы допускают промахи в выборе компаний. И дело даже не в плохом выборе, а в том, что риски никто не отменял. Просто потенциал роста не реализовался в силу каких-то причин.
К сожалению, не все инвестиции приносят прибыль. Стоит это учитывать как данное и не переживать, если какие-то акции из портфеля не выросли.
Как выбирать акции? Глобально выделяют два подхода:
- Технический анализ. Решения принимаются исключительно на основание графика цены. Для этого: анализируют графики, ищутся закономерности, свечные паттерны и т.д. Многие профессиональные инвесторы относятся к этому подходу скептически;
- Фундаментальный анализ. Компании покупаются на основе финансовых показателей и перспектив будущего. Обычно этот путь выбирают уже более опытные граждане;
Новички начинают с технического анализа. Кому-то даже удаётся на этом хорошо заработать. Проработав на рынке уже 10 лет, я пришел к следующему выводу: графический анализ может помочь купить акции по хорошей цене, но не является основополагающим принципом при выборе. Нельзя принимать решения об инвестициях только смотря на график.
«Есть ли те, кто сумел добиться отличных результатов в торговле, принимая решения, только на анализе графиков?» Найдите хотя бы одного человека из списка Форбс, который сделал миллиарды долларов на трейдинге. Таких людей нет. Никому за всё время существования биржи это не удалось, а это более 120 лет истории. Хотя здесь стоит оговориться: были личности, заработавшие сотни миллионов долларов, но потом из-за того, что вовремя не остановились — теряли заработанное.
В заключении можно сказать: те, кто торгуют исключительно на основе технического анализа «играют» на бирже, а не занимаются инвестициями. Им нравится делать ставки и получать ежедневные результаты. Какие-то дни закроются в плюсе, какие-то в минусе. Особо напрягать мозги не надо, чтобы заполнить заявку на покупку и продажу акции.
Технари сами не признают, что их заработок основан на везении и, может быть, опыте для тех, кто давно торгует. Не забываем ещё про то, что трейдинг отнимает уйму времени и нервов. Так стоит ли этим заниматься?
Но всё же про технический анализ полностью забывать не надо. Опытные инвесторы при выбо
цена зависит от — Перевод на русский — примеры английский
На основании вашего запроса эти примеры могут содержать разговорную лексику.
Стоимость одного часа устного перевода начинается от 160 Lt ( цена зависит от языка, продолжительности устного перевода, уровня подготовки и т. Д.
Стоимость одного часа устного перевода от 160 Lt ( зависит от языка, цена перевода, его характер и пр.).Цена зависит от количества человек и периода времени.
Цена зависит от количества человек и суток, скидки.
Цена зависит от выбора меню и количества гостей.
Цена зависит от сезона, количества человек, периода бронирования, формата мероприятия: 1.200-10.000 Лт.
Цена зависит от сезона, численности группы, периода пребывания, характера мероприятия: 1.200-10.000 литов.Стоимость зависит от объема работ.
Цена зависит от объема процедуры и доступна большинству населения.
Цена зависит от цены, которую вы хотите застраховать, т.е.е. это вы определяете.
Цена зависит от предложенной Вами цены, как Вы хотели бы застраховать свою собственность, то есть Вы ее начислите.Цена зависит от выбранной скорости и времени суток.
Пользователи тарифа SG-traffic предоставляет возможность самостоятельно выбирать скорость подключения и опции эконом-стандарт-vip.Изменение скорости происходит мгновенно без обрыва.Цена зависит от выбранной скорости и времени суток.
.Ценазависит от — Перевод на русский — примеры английский
На основании вашего запроса эти примеры могут содержать грубую лексику.
На основании вашего запроса эти примеры могут содержать разговорную лексику.
Точная цена зависит от выбора меню и количества гостей.
Точная цена зависит от выбранным заказчиком меню, а также количество гостей.Цена зависит от количества людей и периода времени.
Цена зависит от размера вашего бизнеса.
Цена зависит от объема процедуры и доступна большинству населения.
Цена зависит от количества людей и суток, скидки.
Цена зависит от выбора меню и количества гостей.
Цена зависит от сезона , количества человек, периода бронирования, формата мероприятия: 1.200-10.000 Lt.
Цена зависит от сезона, численности группы, периода пребывания, характера мероприятия: 1.200-10.000 литов.Стоимость одного часа устного перевода начинается от 160 литов (цена зависит от языка , продолжительности устного перевода, уровня подготовки и т. Д.
Стоимость одного часа устного перевода от 160 Lt ( зависит от языка, цена перевода, его характер и пр.).Цена зависит от размера портрета, количества рисунков, изменения объема и качества фотографий.
Цена зависит от формата портрета, колличества фигур, объёма изменений и качества фотографии.Цена зависит от количества работ .
Стоимость перевода зависит от многих факторов (например, объема, специализации, сложности, срочности) и обсуждается с каждым переводчиком индивидуально.
Цена перевода зависит от многих факторов, тематики, сложности, срочности — и обсуждается с каждым переводчиком индивидуально.Стоимость пакета услуг «ИТ-поддержка» зависит от количества рабочих станций (ПК), серверов и маршрутизаторов.
Цена пакета услуг «ИТ поддержка» варьируется в зависимости от рабочих станций (компьютеров), серверов и маршрутизаторов.Стоимость поддержки сервера и маршрутизатора зависит от конфигурации .
Цена обслуживания серверов и маршрутизаторов зависит от сложности конфигурации.Цена теста зависит от типа образца и его параметров.
Цена зависит от цены, которую вы хотели бы застраховать, т.е.е. это вы определяете.
Цена зависит от предложенной Вами цены, как Вы хотели бы застраховать свою собственность, то есть Вы ее начислите.Цена зависит от пожеланий заказчика, количества изображений и условий работы.
Оплачивая рингтон с помощью SMS, его цена зависит от оператора вашей страны.
Цена зависит от выбранной скорости и времени суток.
Пользователи тарифа SG-traffic предоставляет возможность самостоятельно выбирать скорость подключения и опции эконом-стандарт-vip. Изменение скорости происходит мгновенно без обрыва.Цена покупки зависит от типа недвижимости, земельного участка и расположения.
Цена зависит от выбранной скорости и времени суток.
.Вопросы и ответы на собеседование по дисконтированному денежному потоку (базовый)
Помимо знания основ построения DCF, вам также необходимо понимать такие концепции, как WACC, стоимость собственного капитала и надлежащие ставки дисконтирования для использования в зависимости от сценария. Интервьюеры также любят спрашивать о конечной ценности — как вы ее рассчитываете, преимуществах и недостатках различных методов и признаках того, что она «слишком высока».
1.Проведите меня через DCF.
«DCF оценивает компанию на основе приведенной стоимости ее денежных потоков и приведенной стоимости ее конечной стоимости.
Во-первых, вы прогнозируете финансовые показатели компании, используя допущения относительно роста доходов, расходов и оборотного капитала; затем вы переходите к свободному денежному потоку за каждый год, который затем суммируете и дисконтируете до чистой приведенной стоимости на основе вашей ставки дисконтирования — обычно это средневзвешенная стоимость капитала.
Когда у вас есть приведенная стоимость денежных потоков, вы определяете конечную стоимость компании, используя либо метод кратных, либо метод роста Гордона, а затем также дисконтируете ее до чистой приведенной стоимости с помощью WACC.
Наконец, вы складываете два вместе, чтобы определить ценность предприятия ».
2. Расскажите, как вы переходите от дохода к свободному денежному потоку в прогнозах.
Вычтите COGS и операционные расходы, чтобы получить операционную прибыль (EBIT). Затем умножьте на (1 — налоговая ставка), добавьте обратно амортизационные отчисления и другие неденежные расходы и вычтите капитальные затраты и изменение оборотного капитала.
Примечание: Это приведет вас к безрычажному свободному денежному потоку, поскольку вы отказались от EBIT, а не EBT. Вы можете подтвердить, что интервьюер просит именно об этом.
3. Какой альтернативный способ рассчитать свободный денежный поток, кроме вычета чистой прибыли, добавления амортизации и вычитания изменений операционных активов / обязательств и капитальных затрат?
Возьмите денежный поток от операционной деятельности и вычтите капитальные затраты — и вы получите заемный денежный поток.Чтобы перейти к безрычажному денежному потоку, вам необходимо добавить обратно скорректированные с учетом налогов процентные расходы и вычесть скорректированный с учетом налогов процентный доход.
4. Почему вы используете 5 или 10 лет для прогнозов DCF?
Обычно это настолько далеко, насколько вы можете разумно предсказать будущее. Менее 5 лет было бы слишком мало, чтобы быть полезным, а более 10 лет слишком сложно предсказать для большинства компаний.
5.Что вы обычно используете для ставки дисконтирования?
Обычно вы используете WACC (средневзвешенную стоимость капитала), хотя вы также можете использовать стоимость капитала в зависимости от того, как вы настроили DCF.
6. Как рассчитать WACC?
Формула: Стоимость капитала * (% капитала) + Стоимость долга * (% долга) * (1 — ставка налога) + Стоимость привилегированного капитала * (% привилегированного капитала).
Во всех случаях проценты относятся к тому, какая часть структуры капитала компании занята каждым компонентом.
Для определения стоимости капитала вы можете использовать модель ценообразования капитальных активов (CAPM — см. Следующий вопрос), а для других вы обычно смотрите на сопоставимые компании / выпуски долговых обязательств, а также на процентные ставки и доходность, выданные аналогичными компаниями, чтобы получить оценки.
7. Как рассчитать стоимость собственного капитала?
Стоимость капитала = Безрисковая ставка + Бета * Премия за риск капитала
Безрисковая ставка показывает, сколько должно приносить 10-летнее или 20-летнее казначейство США; Бета рассчитывается на основе «рискованности» сопоставимых компаний, а премия за риск капитала — это процент, на который ожидается, что акции превзойдут показатели «безрисковых» активов.
Обычно вы получаете премию за риск капитала из публикации Ibbotson’s.
Примечание: Эта формула не раскрывает всей картины. В зависимости от банка и от того, насколько точными вы хотите быть, вы также можете добавить «размер премии» и «отраслевой премии», чтобы учесть, насколько компания, как ожидается, превзойдет своих конкурентов в соответствии с ее рыночной капитализацией или отраслью. .
Ожидается, что акции малых компаний будут превосходить акции крупных компаний, и ожидается, что одни отрасли будут превосходить другие, и эти премии отражают эти ожидания.
8. Как попасть в бета-версию при расчете стоимости капитала?
Вы просматриваете бета-версию каждой сопоставимой компании (обычно на Bloomberg), снимаете рычаг с каждой из них, берете медианное значение набора, а затем рычаг его в зависимости от структуры капитала вашей компании. Затем вы используете эту бета-версию с кредитным плечом при расчете стоимости капитала.
Для справки, формулы для снятия рычага и его изменения в бета-версии приведены ниже:
Бета без рычага = Бета с рычагом / (1 + ((1 — Ставка налога) x (Общий долг / капитал))) Бета с плечом = Бета без рычага x (1 + ((1 — Ставка налога) х Долг / Собственный капитал)))
9.Почему вам нужно отключать и повторно переключать бета-версию?
Опять же, помните о нашей теме «яблоки с яблоками». Когда вы просматриваете бета-версии на Bloomberg (или из любого другого источника, который вы используете), они будут отражать долг, уже взятый на себя каждой компанией.
Но структура капитала каждой компании отличается, и мы хотим посмотреть, насколько «рискованной» является компания, независимо от того, какой процент долга или собственного капитала у нее составляет.
Чтобы получить это, нам нужно каждый раз отключать бету.
Но в конце расчета нам нужно повторно использовать его, потому что мы хотим, чтобы бета, используемая при расчете стоимости капитала, отражала истинный риск нашей компании, учитывая на этот раз структуру ее капитала.
10. Ожидаете ли вы, что производственная или технологическая компания будет иметь более высокую бета-версию?
Технологическая компания, потому что технология считается «более рискованной» отраслью, чем производство.
11. Допустим, вы используете свободный денежный поток с рычагом, а не без рычага свободного денежного потока в своем DCF — каков будет эффект?
Свободный денежный поток с рычагом дает вам стоимость капитала, а не стоимость предприятия, поскольку денежный поток доступен только инвесторам в акции (инвесторам в долговые обязательства уже «заплатили» проценты).
12. Если вы используете левереджированный свободный денежный поток, какую ставку дисконтирования следует использовать?
Вы бы использовали стоимость капитала, а не WACC, поскольку в данном случае нас не интересуют долги или привилегированные акции — мы рассчитываем стоимость капитала, а не стоимость предприятия.
13. Как рассчитать конечную стоимость?
Вы можете применить коэффициент выхода к EBITDA, EBIT или свободному денежному потоку компании за 5-й год (метод множественных), либо вы можете использовать метод роста Гордона, чтобы оценить его стоимость на основе темпа роста на неограниченный срок.
Формула для конечной стоимости с использованием роста Гордона: Конечная стоимость = свободный денежный поток за 5-й год * (1 + темп роста) / (ставка дисконтирования — скорость роста).
14. Почему для расчета конечной стоимости вы бы использовали рост Гордона, а не метод умножения?
В банковском деле вы почти всегда используете метод кратных для расчета конечной стоимости в DCF. Намного легче получить соответствующие данные для мультипликаторов выхода, поскольку они основаны на сопоставимых компаниях — выбор долгосрочных темпов роста, напротив, всегда является выстрелом в темноте.
Однако вы можете использовать Gordon Growth, если у вас нет хороших сопоставимых компаний или если у вас есть основания полагать, что мультипликаторы существенно изменятся в отрасли через несколько лет.Например, если отрасль очень циклична, вам может быть лучше использовать долгосрочные темпы роста, чем мультипликаторы выхода.
15. Какую скорость роста следует использовать при расчете конечной стоимости?
Обычно вы используете долгосрочные темпы роста ВВП страны, уровень инфляции или что-то подобное консервативному.
Для компаний со зрелой экономикой долгосрочные темпы роста более 5% были бы довольно агрессивными, поскольку в большинстве развитых стран рост составляет менее 5% в год.
16. Как выбрать подходящий коэффициент выхода при расчете конечной стоимости?
Обычно вы смотрите на Сопоставимые компании и выбираете медианное значение из набора или что-то близкое к нему.
Как и во всем остальном в финансовой сфере, вы всегда показываете диапазон кратных выходов и то, как выглядит конечная стоимость в этом диапазоне, а не выбираете одно конкретное число.
Итак, если медианный мультипликатор EBITDA набора был равен 8x, вы могли бы показать диапазон значений с использованием мультипликаторов от 6x до 10x.
17. Какой метод расчета конечной стоимости даст вам более высокую оценку?
Трудно сделать обобщения, потому что и то, и другое сильно зависит от сделанных вами предположений. В целом, метод кратных будет более изменчивым, чем метод роста Гордона, поскольку мультипликаторы выхода имеют тенденцию охватывать более широкий диапазон, чем возможные долгосрочные темпы роста.
18. В чем заключается недостаток базирования терминальных мультипликаторов на том, по каким ценам торгуются сопоставимые акции публичных компаний?
Медианные мультипликаторы могут сильно измениться в следующие 5-10 лет, поэтому к концу рассматриваемого периода они могут оказаться неточными. Вот почему вы обычно смотрите на широкий диапазон мультипликаторов и делаете чувствительность, чтобы увидеть, как оценка изменяется в этом диапазоне.
Этот метод особенно проблематичен в циклических отраслях (например,г. полупроводники).
19. Как узнать, слишком ли зависит ваш DCF от будущих предположений?
«Стандартный» ответ: если значительно более 50% стоимости предприятия компании происходит от ее конечной стоимости, ваша DCF, вероятно, слишком зависит от будущих предположений.
На самом деле, почти все DCF «слишком зависят от будущих предположений» — на самом деле довольно редко можно увидеть случай, когда конечная стоимость меньше 50% стоимости предприятия.
Но когда он оказывается в диапазоне 80-90%, вы знаете, что вам, возможно, придется пересмотреть свои предположения …
20. Должна ли стоимость собственного капитала быть выше для компании с рыночной капитализацией 5 или 500 миллионов долларов?
Он должен быть выше для компании с оборотом $ 500 млн, потому что при прочих равных ожидается, что более мелкие компании будут превосходить крупные компании на фондовом рынке (и, следовательно, будут «более рискованными»).Использование премии за размер в ваших расчетах также обеспечит более высокую стоимость капитала для компании за 500 миллионов долларов.
21. А как насчет WACC — будет ли он выше для компании стоимостью 5 или 500 миллионов долларов?
Это вопрос с подвохом, потому что он зависит от того, одинакова ли структура капитала для обеих компаний. Если структура капитала такая же с точки зрения процентов, процентных ставок и т. Д., То WACC должна быть выше для компании с оборотом 500 миллионов долларов по тем же причинам, которые указаны выше.
Если структура капитала не та же, то она может быть любой, в зависимости от того, сколько долга / привилегированных акций у каждого из них и каковы процентные ставки.
22. Какая связь между долгом и стоимостью капитала?
Увеличение долга означает, что компания более рискованна, поэтому уровень левереджа компании будет выше — при прочих равных, дополнительный долг повысит стоимость капитала, а уменьшение долга снизит стоимость капитала.
23.Стоимость собственного капитала говорит нам, какую прибыль может ожидать инвестор в акции от инвестиций в данную компанию — но как насчет дивидендов? Разве мы не должны учитывать дивидендную доходность в формуле?
Вопрос с подвохом. Дивидендная доходность уже учтена в бете, потому что бета описывает доходность, превышающую рынок в целом, и эта доходность включает дивиденды.
24.Как мы можем рассчитать стоимость капитала БЕЗ использования CAPM?
Есть альтернативная формула:
Стоимость капитала = (Дивиденды на акцию / Цена акции) + Скорость роста дивидендов
Эта формула встречается реже, чем «стандартная» формула, но иногда вы используете ее для компаний, где дивиденды более важны или когда вам не хватает надлежащей информации о бета-версии и других переменных, которые используются при расчете стоимости капитала с помощью CAPM.
25. Две компании абсолютно одинаковы, но у одной есть долги, а у другой нет — у какой из них будет более высокий WACC?
Это сложно — тот, у кого нет долга, будет иметь более высокий WACC до определенного момента, потому что долг «дешевле», чем собственный капитал. Почему?
• Проценты по долгу не подлежат налогообложению (отсюда умножение (1 — налоговая ставка) в формуле WACC).
• Долг имеет приоритет по отношению к собственному капиталу в структуре капитала компании — держатели долга будут выплачены первыми в случае ликвидации или банкротства.
• Интуитивно понятно, что процентные ставки по долгу обычно ниже, чем значения стоимости капитала, которые вы видите (обычно более 10%). В результате доля стоимости долга в WACC будет меньше вносить вклад в общую цифру, чем часть стоимости капитала.
Однако вышесказанное верно лишь до определенного момента. Как только долг компании вырастет достаточно высоко, процентная ставка резко возрастет, чтобы отразить дополнительный риск, и поэтому стоимость долга начнет расти — если она станет достаточно высокой, она может стать выше, чем стоимость капитала, и дополнительный долг увеличится. WACC.
Это «U-образная» кривая, на которой долг уменьшает WACC до точки, а затем начинает ее увеличивать.
26. Что больше влияет на оценку DCF компании — изменение выручки на 10% или изменение ставки дисконтирования на 1%?
Вы должны начать со слов «это зависит от обстоятельств», но в большинстве случаев разница в доходе в 10% будет иметь большее влияние.
Это изменение дохода влияет не только на доход текущего года, но также на доход / EBITDA в далеком будущем и даже на конечную стоимость.
27. Как насчет изменения выручки на 1% по сравнению с изменением ставки дисконтирования на 1%?
В этом случае ставка дисконтирования, вероятно, будет иметь большее влияние на оценку, хотя правильный ответ должен начинаться со слов «Все может пойти в любом случае, но в большинстве случаев …»
28. Как рассчитать WACC для частной компании?
Это проблематично, потому что у частных компаний нет рыночной капитализации или бета-тестирования.В этом случае вы, скорее всего, просто оцените WACC на основе работы, проделанной аудиторами или специалистами по оценке, или на основе того, что такое WACC для сопоставимых публичных компаний.
29. Что делать, если вы не верите прогнозам руководства в отношении модели DCF?
Вы можете использовать несколько разных подходов:
• Вы можете создавать свои собственные прогнозы.
• Вы можете изменить прогнозы руководства в сторону понижения, чтобы сделать их более консервативными.
• Вы можете показать таблицу чувствительности, основанную на различных темпах роста и марже, и показать значения, исходя из прогнозов руководства и более консервативного набора цифр.
На самом деле, вы, вероятно, сделали бы все это, если бы у вас были нереалистичные прогнозы.
30. Почему бы вам не использовать DCF для банка или другого финансового учреждения?
Банки используют заемные средства иначе, чем другие компании, и не реинвестируют их в бизнес — они вместо этого используют их для создания продуктов.Кроме того, проценты являются важной частью бизнес-моделей банков, а оборотный капитал занимает огромную часть их балансовых отчетов, поэтому DCF для финансового учреждения не имеет большого смысла.
Для финансовых учреждений более распространено использование модели дисконтирования дивидендов для целей оценки.
31. Какие типы анализа чувствительности мы будем рассматривать в DCF?
Пример чувствительности:
• Рост доходов vs.Терминал Multiple
• Маржа EBITDA по сравнению с терминальным мультипликатором
• Терминальные множественные против ставки дисконтирования
• Долгосрочные темпы роста по сравнению со ставкой дисконтирования
И любая их комбинация (кроме терминальной множественной и долгосрочной скорости роста, что не имеет смысла).
32. Компания имеет высокую долговую нагрузку и ежегодно выплачивает значительную часть своей основной суммы долга. Как вы учитываете это в DCF?
Вопрос с подвохом.Вы вообще не учитываете это в DCF, потому что погашение основной суммы долга отображается в Денежном потоке от финансирования в Отчете о движении денежных средств, но мы спускаемся только до Денежного потока от операций, а затем вычитаем капитальные затраты, чтобы перейти к свободному Поток наличных денег.
Если бы мы смотрели на левереджный свободный денежный поток, то наши процентные расходы снизились бы в будущие годы из-за выплаты основной суммы долга — но мы все равно нигде не будем считать сами выплаты основной суммы.
Вас также могут заинтересовать наши подборки:
.