Диверсификация что означает: Диверсификация — что это такое простыми словами

Значения слов синонимов к слову диверсификация

Синонимы к слову диверсификация

• изменение
• перевертывание

• разнообразие
• трансформирование

Однокоренные слова к слову диверсификация

• диверсифицировать
• диверсифицироваться

• диверсифицированный
• диверсифицирование

виды и типы стратегий повышения эффективности

Здравствуйте, друзья!

Много латинских слов обосновалось в современном экономическом языке. Если раньше их изучали студенты специализированных вузов, то сегодня это актуально для всех, кто интересуется темой финансов и инвестиций. Разберем, что такое диверсификация и зачем она может понадобиться обычному человеку.

Определение

Диверсификация имеет латинские корни и переводится как “делать разное”. Простыми словами это внесение разнообразия в экономику, бизнес, инвестиции и прочие сферы деловой жизни с целью максимального снижения риска и получения прибыли.

В условиях рыночной экономики выжить без диверсификации сложно. Простые примеры – российские банки. Они давно уже занимаются не только выдачей кредитов, открытием депозитов и прочей традиционной банковской деятельностью. Это разветвленные финансовые холдинги, звеньями которых стали страховые, лизинговые, оценочные, инвестиционные и другие околобанковские компании.

Преимущества такого ведения бизнеса очевидны (здесь бы уместно привести знаменитую пословицу про яйца и одну корзинку):

1. Снижение риска падения производства, банкротства. Спад в одном секторе можно компенсировать стабильным положением или подъемом в другом. Это поможет переждать кризис и сохранить предприятие, даже если прибыль будет отсутствовать, или размер ее минимальный.
2. Повышение эффективности. При грамотном управлении расширение ассортимента, рынков сбыта приведет к росту прибыли и рентабельности.
3. Снижение издержек. Часто производители конечной продукции выкупают предприятия по поставке сырья, организуют собственную транспортную систему, чтобы сократить затраты.
4. Повышение конкурентоспособности. Позиции диверсифицированного предприятия более стабильные, чем у множества конкурентов, которые специализируются на монопроизводстве.

Наряду с преимуществами, существуют и риски:

• развитие новых видов деятельности сопряжено с существенными денежными затратами, поэтому предприятие должно оценить свои финансовые возможности;
• разные направления требуют грамотного юридического оформления (лицензии и пр.), что опять же может привести к 1-му пункту в этом списке рисков;
• для эффективного управления новыми видами деятельности необходима работа классных управленцев, если такие в команде есть, то риск ошибок сведен к минимуму.

Не всегда диверсификация является целесообразной и единственным вариантом развития предприятия. Если компания уверенно растет, имеет серьезное конкурентное преимущество, то концентрация на одном успешном виде деятельности может дать максимальный эффект. Здесь главное – постоянно мониторить ситуацию и не пропустить период спада или ослабления позиций. И план диверсификации все-таки лучше разработать заранее и держать в качестве спасательного круга.

Еще один яркий пример, который иллюстрирует преимущества диверсификации. Возьму его из истории развития моего региона – Ивановской области. Его бренд – “Текстильный край” ушел в прошлое вместе с другим знаменитым брендом “Город невест”. Ни того ни другого больше нет. Фабрики остановлены, с годами разрушены или превращены в торговые центры.

Специализация региона на текстильной промышленности в кризисные 90-е привела к тому, что мы оказались на дне и до сих пор не можем оттуда выбраться. Разрушить оказалось значительно проще, чем построить. Сегодня Ивановская область занимает стабильно низкие места в экономических рейтингах. Относимся к дотационным регионам, и перспектив развития пока я не вижу, к сожалению. Совсем другая ситуация в регионах с диверсифицированной экономикой.

Виды

Рассмотрим, какие различают виды диверсификации.

Это глобальное понятие. Последние десятилетия наше правительство пытается диверсифицировать экономику России. Зависимость от цен на основное богатство страны, нефти и газа, привела к тому, что любые колебания на сырьевом рынке способны вызвать негативные изменения в макроэкономических показателях. Поэтому так важно развивать все отрасли экономики. Чтобы спад или нестабильность в одной из них не привели к ухудшению положения в стране в целом.

Предприятия открывают новые производства, иногда никак не связанные между собой, выходят на другие рынки сбыта. Идея та же – снизить риски и защитить себя от колебаний в экономике отрасли, региона, страны.

Это расширение ассортимента выпускаемой продукции и оказываемых услуг. Осваиваются новые технологии, которые позволяют выйти на рынок с более совершенными моделями, разнообразить модификации имеющихся. Это отличный метод конкурентной борьбы.

Маркетинговый прием, который позволяет охватить разные слои населения при продаже товаров, услуг. Например, скидки на опт, скидки для особых категорий покупателей (пенсионеров, студентов), повышение цен на престижные товары и пр. Это приводит к максимальному охвату населения с разным уровнем доходов и повышению объемов продаж.

Некоторые стремятся получить несколько дипломов, пытаясь себя защитить от безработицы. Вопрос эффективности такого шага спорный – к знаниям на бумаге обязательно должен быть приложен опыт.

• инвестиций (капитала)

Распределение вложений по разным отраслям экономики, странам, валютам с целью минимизации рисков. Это обязательный прием для долгосрочных инвесторов, которые хотят обезопасить свой инвестиционный портфель и защитить сбережения.

Для формирования оптимального инвестпортфеля надо в первую очередь определить приемлемый уровень риска. А потом уже распределить средства по разным активам с учетом этого уровня (консервативный, умеренный и агрессивный).

Стратегии

Стратегия 1. Связанная.

Ситуация, когда новые виды деятельности так или иначе связаны с существующим видом. Например, производитель молочной продукции покупает ферму, чтобы обеспечить себя качественным сырьем. А производитель сельхозпродукции начинает заниматься еще и производством удобрений.

Бывает вертикальная и горизонтальная связанные диверсификации. Вертикальная – когда новые направления бизнеса включаются в цепочку производства основной продукции или услуги. Примеры выше как раз иллюстрируют эту вертикаль.

Горизонтальную часто можно наблюдать в банковской сфере, когда происходит поглощение мелких региональных банков более крупным. Для развития используются имеющиеся технологии, бренд, квалифицированные кадры и пр.

Стратегия 2. Несвязанная.

Предприятие расширяет бизнес за счет развития новых, совершенно не связанных между собой производств, услуг. Например, успешная добывающая компания начинает развивать банковский или строительный бизнес.

Яркими примерами несвязанной диверсификации служат наши оборонные предприятия. Когда нет госзаказов на военную продукцию, они производят вполне мирные товары (например, с/х или бытовую технику). При этом используют имеющиеся технологии и оборудование.

Стратегия 3. Комбинированная.

Золотая середина между двумя вышеперечисленными стратегиями. Самый распространенный вариант.

Большинство из перечисленных видов и стратегий – это предмет изучения экономистов. Для нашего блога наибольший интерес представляет инвестиционная диверсификация. На ней я хочу остановиться подробнее.

Диверсификация инвестиций

Новички-инвесторы часто допускают одну и ту же ошибку – вкладывают средства в эффективный, на их взгляд, актив или используют только один инструмент для инвестирования. В лучшем случае получают незначительную прибыль на уровне банковского процента по депозиту. В худшем – теряют деньги.

Приведу известный всем россиянам пример. Большинство граждан нашей страны уверены, что наилучшим объектом для инвестиций является недвижимость или валюта. При этом уже написано много книг с расчетами, что вложение денег в квартиры и дома нельзя проводить без тщательного анализа текущих расходов на их содержание, ситуации на рынке недвижимости в конкретном регионе, спроса и других факторов.

Валюта под матрасом – тоже не лучший вариант. Мы все слышали про инфляцию. Ей подвержены не только рубли, но и любые валюты мира. А всесильность доллара или евро в долгосрочной перспективе уже давно поставлена под сомнение экономистами. Хотите рискнуть?

Если до активного инвестирования вы прочитали пару книг известных и успешных инвесторов России и мира, то уже должны четко осознавать, что основа успеха в диверсифицированном портфеле. Основы его формирования:

1. Распределите инвестиции по различным странам. Покупайте ценные бумаги не только российских компаний. От мирового кризиса это, конечно, не спасет, но от странового поможет.
2. Не вкладывайте деньги в одну отрасль, какой бы прибыльной и стабильной она вам ни казалась. Газпром – наше все, но и его положение на рынке зависит от мировой конъюнктуры. Зачем трепать свои нервы, наблюдая за колебаниями котировок на бирже? Купите ценные бумаги сразу нескольких отраслей и спокойно переждите падение в одной из них.
3. Используйте разные валюты для своего инвестиционного портфеля. Эксперты советуют распределять средства между основными резервными валютами мира и валютой вашей страны проживания. Приводить их мнение насчет пропорций не буду, потому что оно разное. Определитесь с этим самостоятельно.
4. Сейчас довольно много инструментов инвестирования. Так зачем использовать только один, как это делает большинство граждан нашей страны? Я говорю о банковском депозите. Его и инструментом-то назвать сложно. Перекрыли инфляцию – уже хорошо. А заработать? Пусть в вашем инвестпортфеле будут акции, облигации, валюта, драгоценные металлы или даже предметы искусства.
5. Определите, какой рисковой стратегии вы хотите придерживаться. Если агрессивной, то в портфеле должно быть больше акций и корпоративных облигаций. Если умеренной, то добавьте ОФЗ и муниципальные облигации. А для консервативной стратегии увеличьте долю ОФЗ в своем портфеле.

И не забывайте о ребалансировке инвестиционного портфеля. Это значит, что периодически (1 раз в квартал, полгода или год) пересматривайте его и определяйте доли активов. Если вы отклонились от своей стратегии по рискам, то исправьте это. Например, докупив одни ценные бумаги или продав другие.

Заключение

Я как экономист и преподаватель в вузе часто использовала слово “диверсификация”. Но на практике его применять стала только в инвестиционной деятельности. А есть у нас бизнесмены среди читателей? Вы, наверное, намного чаще сталкиваетесь с необходимостью освоения новых рынков и видов деятельности. Поделитесь своим мнением в комментариях. Так ли уж важно диверсифицировать бизнес?

Диверсификация — это простыми словами

Прежде чем заняться бизнесом, каждый предприниматель думает над тем, как достичь наибольшей эффективности с наименьшими потерями. Для этого он анализирует внешнюю экономическую среду, которая имеет следующие свойства: динамизм (экономическая ситуация не бывает статической, она всегда подвижна и изменчива) и неопределенность (невозможно со 100%-ной точностью предсказать будущую экономическую картину на том или ином рынке товаров или услуг). Решить проблемы, обусловленные этими свойствами внешней среды, дает возможность метод диверсификации.

Содержание:

1. Понятие диверсификации
2. Преимущества диверсификации
3. Типы диверсификации
4. Виды диверсификации
   
   1. Связанная
   2. Несвязанная
   3. Комбинированная
5. Стратегия диверсификации
   
   1. Типы стратегии
   2. Разрабатываем стратегию диверсификации
      
      1. Анализ сильных и слабых сторон бизнеса
      2. Поиск направления
      3. Оценка нового бизнеса
      4. Анализ портфеля
6. Примеры диверсификации

Понятие диверсификации

Диверсификация (от латинского diversus – различный и facere – делать) – это термин, который используется в экономической деятельности для обозначения процесса распределения инвестиций по разным направлениям. Она неразрывно связана с:

• распределением капитала;
• переориентацией производства;
• освоением новых направлений экономической деятельности;
• расширением ассортимента товарной продукции;
• разделением ресурсов между разными видами деятельности;
• перераспределением центров внимания на рынке;
• внедрением новых технологий и способов производства;
• поиском и освоением новых рынков сбыта и т.д.

Для чего это нужно?

1. Чтобы снизить финансовые риски, связанные с возможными потерями в ситуации неопределенности условий внешней экономической среды.
2. Чтобы иметь возможность получить дополнительную прибыль и повысить эффективность инвестиционного капитала.
3. Чтобы избежать ситуации вероятного банкротства.
4. Чтобы наиболее оптимальным и рациональным способом распределить имеющиеся ресурсы (финансовые, материальные и нематериальные).

Простыми словами диверсификация – это метод, который дает возможность распределить инвестиционный капитал между разными вариантами экономической деятельности с целью минимизации рисков, связанных с неопределенностью и изменчивостью окружающей среды, и максимизации выгоды.

Преимущества диверсификации

Впервые термин «диверсификация» стал применяться в 50-х годах ХХ века в странах, которые достигли высокого уровня экономического развития (США, Германия, Япония и другие страны с передовой экономикой). Развитие производственных и экономических отношений в этих развитых странах как раз связано с преимуществами диверсификации, без которой не обходится ни один процесс вложения инвестиционного капитала:

• снижение вероятности потери всего капитала;
• появление возможности преодоления кризисной ситуации в отрасли, идущей на спад;
• уменьшение зависимости от внешних источников;
• усиление конкурентного положения предприятия;
• рост финансовой эффективности;
• сокращение затрат;
• перспектива роста;
• увеличение прибыли и возможность получения дополнительного дохода;
• полная загрузка существующих производственных мощностей;
• повышение гибкости и адаптивности предпринимательской деятельности.

Положительный результат от применения диверсификации достигается за счет:

• разнонаправленности использования всех имеющихся в наличии ресурсов;
• создания высокоэффективной сбытовой сети;
• разностороннего обучения, повышения квалификации и переквалификации персонала.

Типы диверсификации

В зависимости от того, в какой сфере применяется метод диверсификации, выделяют следующие ее типы:

Диверсификация производства – это стратегия предприятия, направленная на расширение ассортиментного ряда выпускаемых товаров и освоение производства новых видов продукции и новых рынков ее сбыта. Основная цель – застраховать свою производственную деятельность от убытков и обеспечить предприятию устойчивость на рынке за счет использования всех производственных линий в случае, если производство одного из видов продукции станет нерентабельным. В этом случае антонимом понятия диверсификации является понятие узкой специализации. Неожиданным итогом применения этого типа может стать появление новой уникальной технологии производства или новый вид продукции.

Пример: производство кухонной мебели и бытовой техники.

Продукции – это расширение количественной номенклатуры одного вида товара или услуги, возможное за счет овладения и внедрения в производство новых методов или же значительной модификации одного типа продукции. Этот тип выступает формой конкурентного соперничества между фирмами, производящими один и тот же вид продукции.

Пример: консервный завод, выпускающий соки из 10 наименований фруктов и овощей, овладевает сегментом производства фруктово-овощных видов сока.

Цен – применение разной политики ценообразования в зависимости от уровня доходов потенциальных покупателей. Цель – охватить максимальное количество клиентов с разной платежеспособностью для исключения возможности сокращения рентабельности и роста объемов продаж.

Основой такого ценообразования может быть:

• ранжирование потребителей по уровню доходов: для наименее обеспеченных покупателей предлагаются различного рода акции и дисконт на товары, а для покупателей с высоким уровнем дохода применяется персональное ценообразование;
• группирование покупателей по количеству приобретаемых товаров либо услуг: потребителям, которые покупают товаром крупным оптом, предоставляются дополнительные скидки;
• распределение товаров по категориям: искусственное создание позитивного имиджа и популярности более дорогих товаров среди круга состоятельных покупателей.

Бизнеса – вложение капитала, кроме основной деятельности, в другие отрасли экономики, что дает возможность повысить статус и доходность компании в глазах общественности.

Пример: автомобильный салон вкладывает часть прибыли в ценные бумаги другого предприятия, или же занимается покупкой и продажей иностранной валюты.

Капитала – распределение имеющихся ресурсов между разными отраслями экономики или финансовыми организациями, никаким образом не связанных между собой. Этот тип не предполагает полного вложения средств, поэтому гарантирует сохранность капитала с минимальными потерями.

Пример: хранение денежных средств в разных валютах: рублях, долларах, евро и т.д. Если курс одной валюты резко упадет, то вероятность того, что это же произойдет с другими валютами, невысокая.

Экономики – это распределение денежных потоков на глобальном, государственном уровне. Ее цель – инвестировать финансовые ресурсы государства таким образом, чтобы максимально эффективно и пропорционально развивались все отрасли. Этот тип дает возможность создать такую мощную экономику, которая имеет силы и возможности устоять в период кризисных явлений. Каждая страна заинтересована в диверсификации своей экономики, поскольку этот процесс обеспечивает стабильный рост всех отраслей, стимулирует развитие устойчивых связей между ними, ведет к общему экономическому развитию.

Инвестиционного портфеля – это распределение денежных средств между различными вариантами заработка, дающее возможность управлять возможными рисками. Суммарный риск от вложения денег в разные инвестиционные направления гораздо меньше, нежели от вложения в один вид заработка. Пример: вложение средств в акции, облигации, драгоценные металлы, недвижимость и т.д.

Важно! Выбор направлений диверсификации инвестиционного портфеля всегда необходимо начинать с анализа трех характеристик этого процесса: доходности, корреляции и риска.

Рисков – варианты распределения ресурсов внутри инвестиционного портфеля, комбинации различными методами и способами, исключающими полную потерю денежных средств. Распределение инвестиций между сферами с разным уровнем риска при этом типе диверсификации является страхованием инвестора от возможных потерь. Уменьшение риска не ведет к снижению прибыли.

Важно! Использование некоррелированных активов дает возможность с большей вероятностью сохранить имеющийся капитал. Если один актив не принесет никакой прибыли, то другой прибыль удвоит.

Виды диверсификации

В зависимости от направления, методов применения и охваченных производственных зон.

Связанная

Связанная – переориентация на схожую с существующей сферу деятельности, на аналогичный объект вложений или источник дохода и т.д. Новый продукт, который в данном случае будет производиться, не станет основным, но технология его производства будет тесно связана с основным продуктом. Пример: производство попкорна и консервированной кукурузы, семечек подсолнуха и подсолнечного масла и т.д. Этот вид подразделяется на:

1. Вертикальную диверсификацию: когда для производства нового продукта используется основной в качестве сырья либо новый продукт становится промежуточным при производстве основного. Пример: металлургические предприятия добывают доломит и известняк для нужд собственного производства, а также продают эти полезные ископаемые на сторону другим предприятиям.
2. Горизонтальную диверсификацию: когда новый вид продукции не связан с производством основного продукта, но производится на том же технологическом оборудовании. Пример: производство телеграфного оборудования и бытовых электроприборов. Новый продукт может носить название как старого бренда, так и нового.

Несвязанная

Несвязанная или латеральная – это вложение предпринимателем собственного капитала и полученной прибыли в освоение выпуска нового товара, технология производства которого никак не связана с прошлым направлением экономической деятельности.

Главные плюсы этого вида диверсификации: выработка гибкости, которая является конкурентным преимуществом предприятия в условиях изменчивости и неопределенности макросреды, минимизация рисков, связанных с вероятностью убыточности основного производства, за счет внедрения новой технологической линии. Пример: производство кирпича и спецодежды для строителей.

Комбинированная

Комбинированная или смешанная – представляет собой наиболее распространенный способ минимизации убытков и рисков, который направлен на развитие предпринимательской деятельности.

Способы, с помощью которых можно реализовать стратегию:

1. Вложение активов в такие виды деятельности, которые являются как связанными, так и не связанными, и взаимодействуют с различными направлениями хозяйственной деятельности предприятия.
2. Комбинирование имеющихся ресурсов и методов управления в рамках отдельных направлений, развивающихся на основе механизма действия связанной диверсификации.

Пример: слияние двух-трех предприятий, относящихся к разным отраслям производства, с целью дальнейшей общей деятельности и всеобщего развития.

Стратегия диверсификации

Экономика носит циклический характер. Периоды экономического роста чередуются с периодами спада. Одним из действенных инструментов управления финансовыми рисками в условиях рыночной экономики становится стратегия предприятия. Все силы менеджмента должны быть направлены на выработку такой стратегии, которая позволит избежать банкротства и предотвратить убытки в периоды спада и кризиса. Одной из таких эффективных стратегий является диверсификация – одновременное освоение новых видов деятельности (производство новых видов товаров, банковская деятельность, участие в торгах на фондовой бирже, покупка-продажа иностранной валюты и т.д.), которые не связаны с основной деятельностью, и новых сбытовых рынков.

Типы стратегии

Я хочу выделить три основных типа стратегии диверсификации:

1. Конгломеративная – предусматривает смещение основной деятельности на производство нового вида товаров и услуг на базе внедрения новой технологической линии. Это самая сложная с точки зрения возможностей ее реализации стратегия, поскольку производство нового вида продукции предполагает: наличие необходимых знаний и умений персонала, наличие достаточной величины денежных и материальных ресурсов, привлечение новых клиентов, соответствие между стадией жизненного цикла организации и ситуацией, которая сложилась на рынке данного товара или услуги, поиск новых рынков сбыта и завладение определенной долей рынка. Полной противоположностью является концентрическая стратегия, которая означает организацию производства нового товара на основе существующей техники и технологии. В этом случае поиск новых клиентов основывается на привлечении потребителей с разными уровнями доходов;
2. Центрированная – поиск новых перспективных направлений развития собственного бизнеса на базе существующих возможностей и имеющейся технологической линии производства. Эта стратегия основывается на лучших достижениях и передовых технологиях освоенного ранее производства. Пример: производство элитных автомобилей, переориентация на выпуск автомобилей для среднего класса с целью охватить широкий круг потребителей с разным уровнем доходов;
   
   
3. Горизонтальная – предполагает разработку новых товаров на основе существующей технологии производства, но с возможностью продажи постоянным клиентам предприятия. Факторы, на которые опирается фирма: имеющийся уровень продаж; существующая технология производства; сформированная логистическая система и т.д.). Пример: производство молочным заводом йогурта с новым фруктовым вкусом. Источник уменьшения рисков в этом типе стратегии – увеличение ассортиментного разнообразия производимой продукции. Если спрос на один вид продукции сократится, деятельность молочного завода, благодаря широкому ассортименту, все равно будет приносить стабильную прибыль.

Разрабатываем стратегию диверсификации

Целью диверсификации является борьба с возникающими у каждого предприятия финансовыми сложностями, а также возможность эффективного управления всеми видами рисков, связанных с коммерческой деятельностью. Неправильно выбранная стратегия может привести к плачевным последствиям и даже полному провалу. Чтобы этого не произошло, необходимо следовать алгоритму, который поможет в выборе правильной стратегии диверсификации.

Анализ сильных и слабых сторон бизнеса

Без этого невозможно принять правильное решение, ведь успеха можно достичь только, основываясь на преимуществах текущей деятельности, на ее сильных сторонах. В этом поможет SWOT-анализ, дающий возможность ответить на следующие вопросы: каковы сильные и слабые стороны вашего дела, каковы возможности предприятия, какие возможные угрозы стоят перед предприятием. Кроме этих вопросов, на первом этапе разработки стратегии необходимо найти ответы еще на два вопроса:

1. Стабильно ли работает текущий бизнес, если нет, то какие есть проблемы?
2. Имеются ли в наличии (в запасе) необходимые ресурсы для начала новой производственной деятельности?

Поиск направления

Для выбора правильного перспективного направления развития бизнеса необходим серьезный тщательный макроэкономический и отраслевой анализ, который позволит найти неосвоенную нишу на рынке товаров и услуг с перспективой устойчивого роста и благоприятным инвестиционным климатом. Но для такого анализа нужны огромные финансовые ресурсы, которых обычно не хватает. Поэтому поиск направления осуществляет сам предприниматель, собственник бизнеса, на базе имеющихся личных связей и контактов, а также руководствуясь прошлым опытом и полученными ранее знаниями. Если же у него мало опыта и знаний, то будет полезна помощь обладающих стратегическим мышлением экспертов рынка, молодых амбициозных выпускников высших учебных заведений, менеджеров, руководителей отделов. Для этого организовываются тренинги, семинары, совещания. На них проводятся кейсы, деловые и ролевые игры, мозговой штурм с целью нахождения разных идей. Далее оценивается их потенциал и жизнеспособность и выбирается интересная и перспективная идея относительно дальнейшего развития бизнеса.

Оценка нового бизнеса

Этот шаг алгоритма идентичен планированию организации нового бизнеса, поэтому предполагает:

• исследовать интенсивность конкурентной борьбы и выявить главных конкурентов;
• изучить вкусы потребителей и провести их сегментацию;
• проанализировать динамику и тенденции развития выбранного рыночного сегмента;
• разработать политику ценообразования и изучить возможности ее диверсификации.

Итогом этого этапа является получение ответов на следующие вопросы:

1. Какие возможности развития выбранного рыночного сегмента в долгосрочной перспективе?
2. Какими преимуществами должна обладать новая продукция по сравнению с конкурентами, чтобы ее покупали потребители?
3. Хватит ли имеющихся ресурсов для полной реализации новой производственной программы?
4. Разработан ли бизнес-план?
5. Составлен ли план работы на ближайшие пять лет?
6. Что нужно делать в случае возникновения форс-мажорных ситуаций и каковы альтернативные направления предпринимательской деятельности в условиях убыточности выбранного направления?

Анализ портфеля

На этом этапе оценивается каждое направление внутри общего товарного портфеля – сочетания всего объема товаров и услуг. Оценка ставится каждой товарной линии, поскольку даже самая успешная на первый взгляд стратегия может не вписаться в общий портфель товаров и услуг. Сегодня существует огромное разнообразие методик оценки товарного портфеля предприятия. Среди них: матрица Бостонской консалтинговой группы, матрица ADL, матрица МакКинси Дженерал Электрик и др.

Примеры диверсификации

Пока в российской практике понятие диверсификации является чем-то новым и не до конца осознанным, в иностранных компаниях она широко распространена, поскольку представляет собой действенный механизм преодоления финансовых трудностей в моменты кризиса и минимизации рисков, связанных с предпринимательской деятельностью.

Рассмотрим примеры успешного проведения диверсификации в зарубежных странах:

1. Конец 2009 года принес тяжелые испытания гиганту по производству компьютерной техники IBM. Началось стремительное падение прибыли. Только благодаря вовремя проведенной диверсификации, предприятию удалось избежать банкротства, да еще увеличить величину чистой прибыли на 18% при падении продаж основной продукции на 7%. Новым направлением была выбрана сфера обслуживания компьютерного оборудования.

2. Диверсификация экономики в США, которая проводится на протяжении последних 25 лет. Ее результатом стало равномерное распределение капитала между наиболее выгодными в финансовом плане отраслями. Поэтому США возглавляют список высокоразвитых стран и занимают стабильное положение на международной экономической арене.

Важно! Периоды стагнации легче пережить тем предприятиям, которые могут применить метод диверсификации. Если правильно выбрать подходящую стратегию, то она поможет и сохранить инвестиционный капитал, и увеличить его.

Диверсификация — Википедия. Что такое Диверсификация

Диверсифика́ция (новолат. diversificatio — изменение, разнообразие; от лат. diversus — разный и facere — делать) — расширение ассортимента выпускаемой продукции и переориентация рынков сбыта, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства. Такую диверсификацию называют диверсификацией производства.^[1]

Значения

Как мера разнообразия

Диверсифика́ция — мера разнообразия в совокупности. Чем больше разнообразие, тем больше диверсификация. Диверсификация — важная инвестиционная концепция. Она снижает риск инвестиционного портфеля, при этом чаще всего не снижая доходность.

Наибольший эффект от диверсификации достигается добавлением в инвестиционный портфель активов различных классов, отраслей, регионов таким образом, чтобы падение стоимости одного актива компенсировалось ростом другого.

Наряду с этим известна и «наивная диверсификация» (англ. naive diversification) — стратегия, применяя которую, инвестор просто инвестирует в ряд различных активов и надеется, что вероятность получения доходов от этого портфеля тем самым повышается. Использование этой стратегии не обязательно приводит к снижению связанных с портфелем рисков и даже может повысить эти риски.

Как распределение денежных капиталов

1. Распределение инвестируемых или ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него. Такую диверсификацию называют диверсификацией кредитов. В области банковских операций принцип диверсификации проявляется в распределении ссудного капитала между большим числом клиентов. Иногда банковское законодательство запрещает коммерческим банкам предоставлять одной фирме кредит на сумму, превышающую 10 % собственного капитала банка. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных компаний и фондов.
2. Расширение ассортимента, изменение вида продукции, производимой предприятием, фирмой, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства.

Типы диверсификации

Диверсификация производства

Это одновременное развитие многих не связанных друг с другом видов производства, расширение ассортимента производимых изделий в рамках одного предприятия, концерна и тому подобного. Диверсификация применяется с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды и предотвращения банкротства.

Диверсификация рисков

Это распределение инвестиций по разным финансовым инструментам.

Диверсификация делится на два типа — связанная и несвязанная. Связанная диверсификация представляет собой новую область деятельности компании, связанную с уже существующими областями бизнеса (например, в производстве, маркетинге, материальном снабжении или технологии). Несвязанная (латеральная) диверсификация — новая область деятельности, не имеющая очевидных связей с существующими сферами бизнеса.

Связанная диверсификация делится на вертикальную и горизонтальную. Вертикальная означает производство продуктов и услуг на предыдущей или следующей ступени производственного процесса (производственной цепочки, цепочка создания добавленной стоимости). То есть производитель готовой продукции начинает либо производить для неё комплектующие (назад по цепочке), например, производитель компьютеров начинает сам производить и продавать ЖК-матрицы, либо выходит на рынок продукции или услуг ещё более высокой глубины переработки (вперёд по цепочке), например, производитель процессоров начинает производить компьютеры. Горизонтальная — производство продуктов на той же ступени производственной цепочки. Например, производитель компьютеров начинает производить телевизоры. Новый продукт или услуга может выпускаться под уже имеющимся брендом (расширение бренда, пример: расширение бренда Nivea), либо под новым брендом.

Примечания

См. также

Ссылки

• Гольдштейн Г. Я. Стратегический менеджмент: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1995.

Что такое диверсификация

Диверсификация – что это такое простыми словами

Диверсификация – это понятие, которое преимущественно используется в экономике. Чаще всего оно обозначает увеличение разнообразия выпускаемой продукции с параллельным изменением рынков ее сбыта.

К тому же под этим термином может подразумеваться освоение новых методик производства товаров, предотвращение банкротства и т.д. Кроме этого, существует еще большое количество различных значений этого понятия, на которые стоит обратить внимание.

Основные значения диверсификации

Сегодня используется всего два основных значения диверсификации, которые понимают следующим образом:

1. Как меру разнообразия, когда диверсификация является основной инвестиционной системой, что может значительно уменьшить риск финансового портфеля, при этом оставив доходность на прежнем уровне. Чем более существенным является разнообразие, тем выше уровень диверсификации. Самый значительный эффект она может принести в случае пополнения инвестиционного портфеля при помощи активов, что относятся к различным отраслям производства. В такой ситуации можно добиться компенсации цены одного из них посредством использования другого.
2. Как распределение имеющихся денежных капиталов. Этот процесс осуществляется по причине возможности снизить таким способом возможные потери финансовых средств или доходов от их использования. Вследствие этого такой вид диверсификации экономисты называют кредитной диверсификацией. Чаще всего данный механизм используется в банковском деле, когда ссудный капитал предоставляется большому количеству клиентов. В некоторых странах национальное законодательство даже запрещает выдавать банками более 10% капитала одному лицу. На таком принципе основана работа инвестиционных компаний.

Существует также «наивная» диверсификация. Она подразумевает стратегию, при которой инвестор вкладывает свои финансовые средства в целый ряд разнообразных активов, думая, что таким образом ему удастся повысить вероятность будущих доходов. Такой принцип далеко не во всех случаях приводит к снижению рисков инвестиционного портфеля. К тому же при неблагоприятном стечении обстоятельств он может даже повысить его.

Отдельно стоит обратить внимание, что под диверсификацией также может подразумеваться расширение ассортимента предприятия, изменение типов выпускаемой им продукции, а также выход на новые рынки. Такая деятельность в основном направлена на повышение эффективности работы фирмы, увеличение объемов получаемой экономической выгоды и предотвращение банкротства.

Типы диверсификации

Существуют следующие типы диверсификации, которые широко применяются в современном мире различными компаниями и предприятиями:

1. Диверсификация производства. В такой ситуации происходит переориентация возможностей фирмы на выпуск более широкого ассортимента собственной продукции, что в свою очередь помогает расширить рынок ее сбыта.
2. Диверсификация цен. Эта стратегия направлена на то, чтобы охватить максимально возможное количество покупателей, отличающихся друг от друга, прежде всего, по уровню дохода.
3. Диверсификация продукции. Данный процесс подразумевает использование предприятием новых технологий, методов и возможностей. Они направляются на увеличение производимых товаров и предоставляемых услуг.
4. Диверсификация бизнеса. Она требует распределение мощностей компании по различным отраслям экономики. Это осуществляется по причине получения большей прибыли и уменьшения возможных потерь средств.
5. Диверсификация капитала. Данный процесс подразумевает инвестирование денег в различные отрасли экономики и финансовые предприятия, которые совершенно не связаны друг с другом. Таким образом, повышается возможность получения прибыли. В случае падения рынка сбыта одного предприятия, другое может компенсировать эти потери.
6. Диверсификация экономики. Она представляет собой сложный механизм распределения финансовых потоков таким образом, чтобы все отрасли конкретной страны развивались пропорционально друг другу и не зависели от какого-либо одного фактора.
7. Диверсификация инвестиционного портфеля. Ее также можно называть экономической системой управления рисками посредством распределения финансов между разнообразными существующими на рынке инструментами получения выгоды.
8. Диверсификация рисков. Она подразумевает такое распределение денег бизнесмена в одном инвестиционном портфеле, при котором становится невозможной полная потеря данных средств.

Диверсификация может быть связанная, несвязанная и комбинированная. Эти системы используют конгломеративные, центрированные, горизонтальные стратегии, которые нужно выбирать в зависимости от поставленных задач.

Диверсификация что это такое простыми словами

Любая сфера деятельности предпринимателя, будь-то строительство, торговля, добыча полезных ископаемых, не может всегда существовать стабильно: периоды роста и процветания сменяются кризисом.

Для инвестора, желающего получать стабильный доход, это значит лишь одно: сферу своих интересов нужно расширять, вкладывать капитал лучше в несколько различных направлений, не связанных между собой. Именно это и представляет собой искусство диверсификации – умения распределить сферы деятельности так, чтобы максимально обезопасить себя от потери средств.

Что означает термин «диверсификация» простым языком?

Это слово не имеет ничего общего с диверсией, как может показаться на первый взгляд. Этот экономический термин достаточно просто объяснить, ведь он обозначает распределение рисков. Впрочем, существуют и другие трактовки, применяемые профессиональными игроками рынка:

• Расширение ассортимента продукции компании – например, фирма занималась выпуском молочной продукции, а теперь решила открыть завод по производству шоколада;
• Расширение рынка сбыта – предприятие реализовывало товары в пределах региона или федерального округа, теперь планирует осваивать всероссийское и международное пространство;
• Расширение производственных технологий – раньше организация использовала ручной труд при изготовлении продукции, теперь закупает специальные машины.

По определению, диверсификация (diversification) – это способ получения прибыли, при котором итоговый доход складывается из нескольких способов. Инвестор рассматривает не одно направление для деятельности, а три или четыре, его основанная цель – сократить риски возможных убытков. Если одна отрасль будете переживать кризис, благодаря другим – удастся избежать банкротства.

О такой стратегии поведения известно достаточно давно, она используется не только в бизнесе, но и в обыденной жизни простого человека. Все мы прекрасно знаем поговорку о том, что хранить яйца в одной корзине нельзя, иначе можно в одночасье все потерять.

Типы и виды

Что бывает с теми, кто сосредоточил усилия лишь на один род деятельности? Достаточно вспомнить валютный кризис 2014 года – если человек хранил сбережения в рублях, его ждали серьезные потери. То же относятся и к людям, вложившим деньги в нефть и сырьевые ресурсы – котировки стремительно поползли вниз, и сырьевая ориентированность России сыграла с государственным бюджетом злую шутку.

Диверсификации бывают нескольких типов:

• Производства – так как среда любого предприятия изменчива, рынок сбыта меняется, а конкуренты все появляются, расширение сферы выпускаемой продукции позволяет снизить размер возможных потерь;
• Рисков – по сути, все виды диверсификации направлены на то, чтобы снизить риск инвестора, предпринимателя или компании, исключить банкротство, увеличить вероятность получения дохода;
• Бизнеса – это может быть региональное расширение, укрупнение, освоение новых сфер и горизонтов;
• Экономики – речь идет о государстве в целом. Если сейчас Россия является сырьевой страной, то диверсификация позволит ей ориентироваться на внутреннее производство. Как результат – Европе будет поставляться не нефть, а готовые продукты;
• Конгломератная – фактически является расширением ассортимента, когда компания решает выпускать продукцию, которая не имеет к ее деятельности отношения. Если молочный завод раньше занимался выпуском йогурта, а теперь решил производить еще и сливки с творогом, это не создание конгломераций. А если фабрика электроники теперь выпускает и посуду, речь как раз идет о данном типе распределения рисков;
• Деятельности – расширение сферы влияния и собственных интересов;
• Активов – расширение своего имущества, благодаря чему можно получить доход;
• Инвестиций – к примеру, инвестор вкладывал деньги только в акции, а теперь хочет работать еще и на рынке драгоценных металлов;
• Инвестиционного портфеля – происходит «размазывание» рисков, то есть, в портфель включают различные ценные бумаги.

Вместе с тем, выделяют не только типы, но и виды диверсификации, где разделение обусловлено особенностями взаимодействия субъектов отношений:

• Связанная – принцип достижения цели состоит в том, чтобы расширить сферу деятельности и стать более устойчивой компанией по сравнению с конкурентами, ориентируясь на родственные или схожие отрасли;
• Несвязанная – фирма осваивает совершенно новые для нее направления;
• Комбинированная – включает в себя совмещение двух видов расширения.

Диверсификация – это необходимый инструмент каждого разумного инвестора, который хочет оптимально распорядиться своим капиталом, обезопасить себя от потерь, при этом обеспечив достойный уровень дохода.

Стратегии диверсификации

Зачастую предприятия заинтересованы в расширении горизонтов в случае, когда испытывают трудности, их основная деятельность не приносит достаточной прибыли, наблюдаются кризисные явления. Впрочем, при грамотном менеджменте это будет сделано своевременно, еще до того, как компания погрязнет в финансовом хаосе. Различают несколько стратегий диверсификации:

• Освоения новой отрасли – осуществляется поглощение, присоединение или создание новой компании, благодаря чему удается расширить сферу влияния, реализовать производственный потенциал;
• Работа в родственных отраслях – суть заключается в том, чтобы не уходить из той ниши, в которой предприятие успешно существует. Это наиболее бюджетный, менее затратный вариант развития;
• Ориентирование на неродственные отрасли – распределение сферы интересов на несколько областей, которые не взаимосвязаны друг с другом. К примеру, нефтяная промышленность и сельское хозяйство;
• Свертывание или ликвидация – акции, рост которых не ожидается в ближайшей перспективе, просто продают, а убыточную компанию – ликвидируют;
• Восстановление и экономия – эта стратегия противоположная диверсификации и заключается в том, чтобы избавиться от лишних активов. Зачастую способ применяется во время кризисных явлений и при острой нехватке финансов;
• Многонациональная стратегия – обеспечивается развитие предприятия на транснациональной арене, что позволяет сэкономить на эффекте масштаба, реализовывать свою продукцию за рубежом. Так, если в России спрос на автомобили упал, в других странах он остался неизменным.

Выбирая оптимальную стратегию, компания или инвестор должны учитывать затраты на реализацию проекта, то есть, они рассчитывают результат работы. Определяется, каким будет ожидаемый доход, каков размер вложений.

Примеры диверсификации

{/source}Если изучать то, как осуществляется распределение рисков в условиях бизнеса в России, можно привести в пример пару крупных организаций, работающих на рынке:

Впрочем, примеров диверсификации в российских условиях значительно больше. Практически каждая корпорация – синоним этого процесса, так как ориентирование на несколько отраслей позволяет в значительной степени снизить риски.

Преимущества и недостатки

На первый взгляд может показаться, что диверсификация – это всегда правильное решение, которое имеет под собой исключительно плюсы. Достоинств у нее действительно много:

• Удается защитить свой капитал от последствий кризисных явлений;
• Помогает повысить уровень устойчивости в конкурентной среде;
• Предоставляет широкий выбор продуктов, услуг, активов, то есть, инвестору легче сделать выбор, на что ему ориентироваться в большей степени;
• Позволяет эффективно использовать средства физическими лицами и компаниями;
• Исключает негативное развитие событий для всего пакета активов.

С другой стороны, нельзя не отменить и минусы этого явления, с которыми сталкивается предприятие, решившееся на расширение:

• Требуются существенные финансовые вливания, так как стратегический успех возможен только в больших масштабах;
• Необходим опыт и знания в тех отраслях, где вы собираетесь работать. К примеру, вы можете прекрасно разбираться в акциях и облигациях, но покупка недвижимости, как дополнительного актива, требует определенной подготовки;
• Перспективы заметны только в долгосрочном периоде – то есть, оценить их удастся лишь спустя время.

Диверсификация является реальным инструментом оптимального перераспределения ресурсов. Это способ выведения компании на новый уровень, возможность уменьшить риски, повысить устойчивость, не зависеть от кризисных явлений в отрасли, регионе или стране. Процесс неразрывно связан с освоением новых производственных возможностей, с развитием технологий, инвестированием, расширением поставленных целей и задач, модификацией деятельности.

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ — это… Что такое ДИВЕРСИФИКАЦИЯ?

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ

(diversification) Распространение сферы деятельности фирмы на производство различных видов продукции или на различные рынки. Практически все фирмы в той или иной степени диверсифицированы: фирмы, производящие только один продукт, являются редчайшим исключением, но и они обычно поставляют свой продукт на различные рынки. Даже самые маленькие магазины, как правило, предлагают покупателям разнообразный ассортимент товаров. Преимущество диверсификации рынков состоит в том, что фирма или страна в этом случае меньше подвержена риску, поскольку вероятность одновременного спада на всех рынках, где она присутствует, чрезвычайно мала. Недостатком диверсификации следует признать постоянную необходимость для поставщика учитывать даже незначительные различия в производстве разных товаров или в обслуживании разных рынков. Слишком широкая сфера деятельности ведет к перенапряжению управленческих структур и к совершению менеджерами дорого обходящихся фирме ошибок, когда им приходится принимать решения по вопросам, не входящим в их компетенцию.

Экономика. Толковый словарь. — М.: «ИНФРА-М», Издательство «Весь Мир». Дж. Блэк. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 2000.

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ

(от лат. diversus — разный и facere — делать)

1) расширение ассортимента, изменение вида продукции, производимой предприятием, фирмой, освоение новых видов производств е целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства. Такую диверсификацию называют диверсификацией производства;

2) распределение вкладываемых в экономику или кредитуемых денежных капиталов между разнообразными объектами с целью снижения риска потерь и в надежде получить более высокий доход. Такую диверсификацию именуют диверсификацией кредитов.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. — 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с.. 1999.

Экономический словарь. 2000.

• ДИАГОНАЛЬНЫЙ ОПЦИОННЫЙ СПРЭД
• ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВА

Смотреть что такое «ДИВЕРСИФИКАЦИЯ» в других словарях:

• ДИВЕРСИФИКАЦИЯ — (diversification) 1. Включение в портфель инвестиций ценных бумаг широкого круга компаний с целью избежать серьезных потерь в случае спада, охватившего лишь один из секторов экономики. 2. Расширение сферы производства или торговли производителем… …   Финансовый словарь

• Диверсификация — (diversification) 1. Расширение сферы производства или торговли производителем или торговцем за счет включения в нее новых продуктов. Диверсификация может происходить путем приобретения фирм, уже действующих на тех рынках, куда собирается… …   Словарь бизнес-терминов

• диверсификация — и, ж. diversification f. <п. лат. diversificatio изменение, разнообразие. В экономике расширение сферы деятельности в производстве продукции за счет увеличения ее ассортимента; отказ от узкой специализации в производстве каких либо товаров… …   Исторический словарь галлицизмов русского языка

• Диверсификация — – инвестирование средств в разные активы с целью снижения рисков. При этом в идеале снижение риска должно минимально влиять на доходность портфеля. С целью диверсификации рисков в инвестициях принято включать в портфель разные классы финансовых… …   Банковская энциклопедия

• ДИВЕРСИФИКАЦИЯ — (от средневекового лат. diversificatio изменение разнообразие), 1) проникновение фирм в отрасли, не имеющие прямой производственной связи или функциональной зависимости от основной отрасли их деятельности. Диверсификация связана с процессом… …   Большой Энциклопедический словарь

• ДИВЕРСИФИКАЦИЯ — [Словарь иностранных слов русского языка

• диверсификация — разнообразие, изменение Словарь русских синонимов. диверсификация сущ., кол во синонимов: 2 • изменение (73) • …   Словарь синонимов

• Диверсификация — (от средневекового лат. diversificatio изменение, разнообразие) 1) сочетание различных подходов к проблеме, множественность стилей политической деятельности; 2) проникновение фирм в отрасли, не имеющие прямой производственной связи или… …   Политология. Словарь.

• диверсификация — 1. Включение в портфель инвестиций ценных бумаг широкого круга компаний с целью избежать серьезных потерь в случае спада, охватившего лишь один из секторов экономики. 2. Расширение сферы производства или торговли производителем или торговцем за… …   Справочник технического переводчика

• ДИВЕРСИФИКАЦИЯ — (на средневековой латыни diversificatio изменение, разнообразие), 1) проникновение компаний, банков через инвестиции, покупки акций, системы участия в отрасли, не имеющие прямой производственной связи и функциональной зависимости от основного… …   Современная энциклопедия

Книги

• Диверсификация деятельности строительных предприятий в условиях экономического кризиса, И. Г. Лукманова, Х. М. Гумба, В. Ю. Михайлов, А. Н. Шумейко. В монографии рассматривается строительное предприятие как субъект рынка, проводится анализ направлений совершенствования деятельности строительного производства в условиях нестабильной… Подробнее  Купить за 841 руб
• Диверсификация деятельности строительных предприятий в условиях экономического кризиса, Лукманова И., Гумба Х., Михайлов В., Шумейко А.. В монографии рассматривается строительное предприятие как субъект рынка, проводится анализ направлений совершенствования деятельности строительного производства в условиях нестабильной… Подробнее  Купить за 705 руб
• Диверсификация деятельности строительных предприятий в условиях экономического кризиса, Х. М. Гумба. В монографии рассматривается строительное предприятие как субъект рынка, проводится анализ направлений совершенствования деятельности строительного производства в условиях нестабильной… Подробнее  Купить за 299 руб электронная книга

Что такое диверсификация? — Определение | Значение

Определение: Диверсификация — это стратегия роста, которая использует рыночные возможности путем распределения инвестиционного риска по разным классам активов.

Что означает диверсификация?

Что такое диверсификация? Диверсификация — это план распределения активов, который правильно распределяет активы между различными типами инвестиций. Инвесторы принимают на себя определенный уровень риска, но им также необходима стратегия выхода, если их инвестиции не приносят ожидаемой прибыли.

Следовательно, создавая хорошо диверсифицированный портфель, они защищают свои инвестиции, сохраняя при этом потенциал для роста. Кроме того, правильное распределение активов позволяет им использовать инвестиционный риск и волатильность портфеля, поскольку ожидается, что каждый актив по-разному реагирует на различные рыночные условия.

Давайте посмотрим на пример.

Пример

Александр инвестирует 100 000 долларов в диверсифицированный портфель. Для достижения оптимальной диверсификации портфеля он учитывает существующие рыночные реалии и эффективно оценивает взаимосвязь между риском и доходностью.Таким образом, он вкладывает средства в относительно безопасные инвестиции, приносящие долгосрочную прибыль.

Стратегия диверсификации Александра такова:

a) Он включает в себя в среднем от 10 до 12 диверсифицированных акций из разных отраслей, секторов и географических регионов. Диверсифицируя структуру своего портфеля, он увеличивает риск.

б) Он включает в себя вложения, которые несут разный уровень риска. Например, когда цены на акции снижаются, цены на облигации растут, потому что все большее число инвесторов переводят свои деньги в облигации для большей безопасности.Если фондовый рынок падает, ожидается, что портфель, состоящий из акций и облигаций, будет работать иначе, чем портфель, состоящий только из акций.

c) Он вычисляет стандартное отклонение своего диверсифицированного портфеля. В идеале стандартное отклонение портфеля меньше стандартного отклонения каждого отдельного актива. Например, предположим следующую доходность двух акций диверсифицированного портфеля:

Если у акции A средняя ожидаемая доходность 5.17%, а акции B имеют среднюю ожидаемую доходность 6,24%, стандартное отклонение портфеля составляет 3,75% (ознакомьтесь со статьей «Стандартное отклонение портфеля» о том, как рассчитать стандартное отклонение портфеля). В этом случае стандартное отклонение портфеля выше, чем стандартное отклонение каждой акции. Следовательно, знание стандартного отклонения портфеля может снизить волатильность портфеля.

Краткое определение

Определите диверсификацию: Диверсификация означает поддержание различных типов инвестиций в портфеле с целью снижения риска.

Диверсификация за счет приобретения: создание ценности

За последние 25 лет все больше американских компаний сочли разумным придерживаться стратегии диверсификации. Например, в период с 1950 по 1970 год количество компаний, занимающихся одним бизнесом, входящих в список Fortune «500», сократилось с 30% до 8% от общего числа. Приобретение стало стандартным подходом к диверсификации.

В последние годы производительность капитала многих многопрофильных компаний отстает от экономики.Тем не менее, диверсификация за счет приобретения остается популярной; между 1970 и 1975 годами приобретенные активы крупных производственных и горнодобывающих компаний составляли в среднем чуть более 11% от общего объема новых инвестиций в эти компании, и большая часть этой деятельности заключалась в диверсификации приобретений. ¹ В последние несколько лет темпы деятельности были ниже, чем в лихорадочный период 1967–1969 годов, но сочетание высокой корпоративной ликвидности, низких цен на акции и медленного экономического роста означало, что для многих компаний приобретения являются одними из основных наиболее привлекательные инвестиционные альтернативы.С середины 1977 года не прошло и недели, чтобы диверсифицирующая корпорация не объявила хотя бы об одном крупном приобретении.

В свете этого непрекращающегося интереса и очевидных экономических рисков следования такой стратегии, мы представляем обзор теории корпоративной диверсификации. Мы начнем с обсуждения семи распространенных заблуждений о диверсификации через приобретение. Затем мы переходим к основному вопросу, с которым сталкиваются компании, желающие принять эту стратегию: как компания может создать ценность для своих акционеров за счет диверсификации?

Наше рассмотрение создания стоимости приводит к изучению потенциальных преимуществ имеющихся альтернатив — диверсификации связанного бизнеса и диверсификации несвязанного бизнеса.Бизнесы связаны, если они (а) обслуживают аналогичные рынки и используют аналогичные системы распределения, (б) используют аналогичные производственные технологии или (в) используют аналогичные научные исследования. ²

Распространенные заблуждения

Существует семь распространенных заблуждений о диверсификации путем приобретения, которые мы можем с пользой выделить в контексте недавней истории. Они относятся к экономическому обоснованию этой стратегии и к управлению успешной программой диверсификации.

1. Приобретающие диверсификаторы приносят своим акционерам большую прибыль (за счет увеличения прибыли и прироста капитала), чем недиверсификаторы. Это понятие приобрело определенную популярность в 1960-х годах, отчасти из-за того огромного внимания, которое аналитики по ценным бумагам и руководители компаний уделяли росту прибыли на акцию (EPS). Приобретающие диверсификаторы, которые не рухнули сразу из-за поглощения слишком большого количества предприятий, часто поддерживали высокие уровни роста EPS.

Однако, как только стало очевидно, что значительная часть этого роста была бухгалтерским миражом и что эффективность использования капитала является лучшим показателем эффективности менеджмента и экономической мощи бизнеса, рыночная стоимость многих компаний-приобретателей резко упала.

Многие широко диверсифицированные компании в последние годы имели низкую капиталоемкость. Приложение I демонстрирует эффективность выборки, первоначально отобранной Федеральной торговой комиссией в 1969 году как репрезентативной для компаний, преследующих стратегию диверсификации и не классифицируемых по стандартным промышленным категориям.В то время как средняя рентабельность собственного капитала в выборке была на 20% выше, чем в среднем для Fortune «500» в 1967 году, она была на 18% ниже среднего показателя Fortune в 1975 году. Даже рост прибыли в 1976 и 1977 годах и влияние неоперационной бухгалтерской прибыли в нескольких корпорациях не позволило довести среднее значение выборки до среднего значения Fortune . Что еще более показательно, чем показатели рентабельности собственного капитала, так это то, что рентабельность активов в выборке была на 20% или более ниже среднего значения Fortune «500» за десятилетний период.

Приложение I Производственные данные 36 различных производителей (1967, 1973, 1975, 1977)

Поэтому неудивительно, что у диверсификаторов-приобретателей низкое соотношение цены и прибыли. На 31 декабря 1977 года средний коэффициент P / E выборки, в которую входят многие активные диверсификаторы, был на 30% ниже, чем у акций Нью-Йоркской фондовой биржи в целом. Эта скидка мало изменилась за несколько лет. Даже у компаний с высокой рентабельностью капитала, таких как Northwest Industries, Teledyne и Textron, коэффициент P / E намного ниже среднерыночного.

Столь низкая рыночная стоимость подразумевает большую неопределенность в отношении размера и изменчивости будущих денежных потоков. А когда они не уверены в денежных потоках компании, инвесторы и фондовые аналитики считают их менее ценными, чем надежные и предсказуемые потоки доходов, поэтому они склонны сильно дисконтировать будущие доходы компании. Высокие ставки дисконтирования приобретающих диверсификаторов приводят к росту с меньшим удорожанием капитала, чем у недиверсификаторов, потоки доходов которых кажутся более предсказуемыми.Что будет создавать ценность, так это растущие денежные потоки с небольшой неопределенностью относительно их размера или изменчивости.

2. Несвязанная диверсификация предлагает акционерам превосходные средства снижения инвестиционного риска. Несвязанная диверсификация может быть привлекательной с точки зрения инвестора — ее использование часто предлагается для оправдания или защиты слияний конгломератов, — но это не лучшее средство снижения инвестиционного риска. (Под инвестиционным риском мы понимаем изменчивость доходности во времени, доходность определяется как прирост капитала плюс дивиденды, выплачиваемые инвесторам.)

Согласно современной финансовой теории, риск и доходность ценной бумаги можно разделить на два элемента: (1) то, что является специфическим для каждой компании и называется «несистематическим», поскольку оно может быть диверсифицировано, и (2) что является «систематическим», поскольку оно является общим для всех ценных бумаг (рынок ценных бумаг) и, следовательно, недиверсифицируем. ³ Поскольку несистематический риск любой ценной бумаги может быть устранен путем простой диверсификации портфеля, инвестору не нужны широко диверсифицированные компании, такие как Litton Industries и Gulf & Western Industries, чтобы устранить для него риск.

Современные финансовые экономисты считают, что цены на ценные бумаги отражают консенсус многих осведомленных покупателей и продавцов относительно перспектив компании. Такой консенсус приводит к эффективному рынку капитала, на котором инвестору чрезвычайно трудно постоянно получать с поправкой на риск прибыль, превышающую ту, которую рынок реализует в целом. Хотя она не утверждает, что цена каждой ценной бумаги всегда точно отражает лежащий в ее основе (систематический) риск, теория все же предполагает, что при просмотре всех ценных бумаг с течением времени «переоценка» и «недооценка» рыночным балансом уравновешиваются. ⁴

Некоторые исследователи распространили эту концепцию эффективного рынка капитала на анализ слияний конгломератов. Их исследования показывают, что несвязанная корпоративная диверсификация мало что может предложить инвесторам в плане снижения риска по сравнению с диверсифицированным портфелем сопоставимых ценных бумаг.

Они также предполагают, что если диверсифицированные компании не могут увеличить доходность или снизить риски в большей степени, чем сопоставимые портфели, эти компании могут в лучшем случае предложить инвестору только стоимость, сопоставимую с стоимостью паевого инвестиционного фонда.Действительно, широко диверсифицированные компании с систематическими рисками и доходностью, эквивалентными доходам паевого инвестиционного фонда, могут на самом деле быть менее привлекательными для инвестиционных инструментов из-за их более высоких затрат на управление и их неспособности перейти в активы или выйти из них так же быстро и так же дешево, как паевые инвестиционные фонды. делать. ⁵ Для конкретного случая, связанного с систематическим риском, см. Разделенную вставку выше, сравнивающую Gulf & Western Industries с портфелем, имеющим аналогичные активы.

3.Добавление антициклических предприятий в портфель компании приводит к стабилизации потока доходов и повышению рыночной стоимости. Это заблуждение является продолжением предыдущего. На протяжении десятилетий сторонники несвязанной диверсификации или диверсификации конгломератов утверждали, что, когда компания диверсифицируется в отрасль с бизнес-циклом или набором экономических рисков, отличных от ее собственного, она повышает «безопасность» ее потока доходов. По сути, это чувство безопасности представляет собой очень простую форму концепции «объединения рисков», лежащей в основе страхования.

В свете плохой работы многих диверсифицированных компаний должно быть очевидно, что обеспечить безопасность сложно. Из-за сложного взаимодействия экономик США и других стран очень сложно найти действительно антициклический бизнес. В лучшем случае существуют отраслевые циклы, которые либо опережают, либо отстают от общей экономики (например, жилищное строительство и капитальные товары, соответственно) или менее цикличны, чем общая экономика (например, потребительские товары и табачные изделия).

Даже если диверсифицирующие компании могут идентифицировать антициклический бизнес, диверсификаторам трудно построить сбалансированные портфели предприятий, переменные доходы которых уравновешивают друг друга. Более того, поскольку предприятия растут разными темпами, широко диверсифицированные компании постоянно сталкиваются с проблемой изменения баланса своих бизнес-портфелей посредством очень выборочных приобретений.

Совершенно независимо от этого аргумента, низкая стоимость акций широко диверсифицированных компаний на фондовом рынке за последние восемь лет указывает на то, что рынок сильно дисконтировал будущие денежные доходы инвесторов в компаниях, состоящих из предположительно антициклических предприятий.Хотя у этой ситуации, несомненно, есть много причин, она предполагает, что рынок может быть больше заинтересован в росте и производительности инвестированного капитала, чем в стабильности прибыли как таковой. Кроме того, у инвесторов мало стимулов для повышения цен на диверсифицированные компании, поскольку инвестор может получить выгоду от стабилизации потока доходов за счет простой диверсификации портфеля.

4. Связанная диверсификация всегда безопаснее, чем несвязанная. Это заблуждение основано на представлении руководителей корпораций о том, что они снижают свои операционные риски, когда продолжают покупать предприятия, которые, по их мнению, понимают. Они хотят ограничить свою диверсификацию предприятиями со схожими характеристиками маркетинга и распределения, схожими производственными технологиями или аналогичными научными исследованиями и разработками.

Хотя это предположение часто имеет смысл, осуществление связанных приобретений не гарантирует результатов, превосходящих результаты, полученные в результате несвязанной диверсификации.Например, выход Xerox на рынок обработки данных путем приобретения компании Scientific Data Systems, которую Xerox оправдал технологической, маркетинговой и производственной совместимостью, привел к значительному сокращению доходов на долгие годы. Руководство Singer решило воспользоваться компетенцией компании в области электромеханического производства в качестве основы для своей программы диверсификации. Результатом стал драматический провал, который привел к списанию активов на 500 миллионов долларов.

При внимательном чтении кейсов Xerox и Singer можно предположить, что успешная соответствующая диверсификация зависит как от качества приобретенного бизнеса, так и от организационной интеграции, необходимой для получения возможных выгод от компаний, обменивающихся своими навыками и ресурсами.Такой обмен получил название синергия .

Еще важнее то, что предполагаемое родство должно быть реальным, а слияние должно дать партнерам конкурентное преимущество. Если эти условия не соблюдены, соответствующая диверсификация не может быть оправдана как превосходящая или даже сопоставимая с несвязанной диверсификацией как средством снижения операционных рисков или увеличения прибыли.

5. Сильная команда менеджеров приобретенной компании обеспечивает реализацию потенциальных выгод от диверсификации. Многие компании пытаются ограничить круг кандидатов на приобретение хорошо управляемыми компаниями. Такая политика редко является необходимым условием для получения потенциальных выгод от диверсификации.

Как мы подчеркнем далее в этой статье, потенциальные выгоды от связанной с ней диверсификации проистекают из повышения эффективности использования основных навыков и ресурсов выжившей компании. Обычно такое улучшение требует обмена основными навыками и ресурсами между партнерами. Преимущества несвязанной диверсификации коренятся в двух условиях: (1) повышение эффективности управления денежными средствами и распределения инвестиционного капитала и (2) способность привлекать прибыльные, низкорастущие предприятия для обеспечения денежного потока для быстрорастущих предприятий. которые требуют значительных денежных вливаний.

Независимо от того, преследует ли компания родственную или несвязанную диверсификацию, зачастую именно управленческие навыки и ресурсы приобретаемой компании, а не ресурсы приобретенной компании, имеют решающее значение для достижения потенциальных выгод от диверсификации. В самом деле, если приобретенная компания хорошо управляется и ее цена определяется рынком капитала, покупатель должен использовать потенциальную синергию с приобретаемой компанией, чтобы сделать сделку экономически оправданной.

6. Многопрофильная компания обладает уникальной квалификацией для повышения эффективности приобретенных предприятий. Во время пика слияний и поглощений в 1960-х руководители конгломератов часто утверждали, что они могут повысить прибыльность приобретенных компаний, «модернизируя» административную практику и применяя большую операционную дисциплину, чем того требует рынок.

Рассмотрим свидетельство Гарольда С. Дженина, тогдашнего председателя и президента Международной телефонной и телеграфной корпорации, на правительственном слушании о том, как ITT предоставила «конструктивную основу для слияния».”

«Мы можем позволить себе справедливую цену, — сказал Джинин, — и обменять наши собственные акции с акционерами новой компании. Мы можем повысить операционную эффективность и прибыль в достаточной степени, чтобы сделать эту оценку целесообразной для обеих групп акционеров ». В документе, описывающем философию приобретения ITT и представленном на слушание, Дженин писал, что с 1960 по 1965 год компания «развила способность посредством управленческих навыков, процедур и методов устанавливать и постепенно соответствовать более высоким стандартам конкуренции и достигать их практически в каждой области и продукт, который мы предприняли.” ⁶

Утверждения, которые выдвигали Дженин и многие другие успешные диверсификаторы, не являются преимуществами диверсификации как таковой, а просто преимуществами этого туманного фактора — «хорошего управления». Компании с одним бизнесом, стремящиеся к вертикальной интеграции или горизонтальному расширению за счет поглощения, могут достичь идентичных результатов. Чтобы получить преимущества, о которых заявлял Дженин, компании нужно только позволить менеджерам с необходимыми навыками внедрять желаемые улучшения в организации.

Можно утверждать, что редко организация добровольно предпринимает шаги, которые могут изменить ее традиционные административные и управленческие практики. В этих обстоятельствах изменения будут происходить только тогда, когда они будут навязаны извне, и диверсифицирующие компании часто представляют собой такую ​​силу. Тем не менее, достигнутые выгоды, строго говоря, не являются выгодами от диверсификации.

7. Профессиональные «участники сделок» заключают выгодные сделки. Самое потенциально опасное заблуждение в нашем списке — это то, что творческая работа инвестиционных банкиров и других брокеров приписывает успех диверсифицирующему приобретению.Роль инвестиционного банкира состоит в том, чтобы предлагать привлекательные идеи, но роль компании — в отборе идей, которые имеют наибольшую стратегическую и экономическую ценность.

Эта роль включает разработку целей диверсификации и руководящих принципов приобретения, которые соответствуют тщательно подготовленной концепции корпорации. Это также включает способность компании распознавать и использовать потенциал для создания стоимости за счет диверсификации приобретений. Каждый опытный корпоративный диверсификатор усвоил, часто болезненно, что он должен жить с приобретением еще долго после того, как оно перестало быть «выгодной сделкой».”

Способы создания ценности

Компания, придерживающаяся стратегии диверсификации, может создавать ценность для своих акционеров только в том случае, если сочетание навыков и ресурсов двух предприятий удовлетворяет хотя бы одному из следующих условий:

• Поток доходов больше, чем можно было бы получить от портфельных инвестиций в две компании.

• Снижение изменчивости потока доходов больше, чем то, что можно было бы получить от портфельных инвестиций в эти два бизнеса, то есть снижение систематического риска.

В оба условия включено явное сравнение корпоративной диверсификации от имени акционера с независимой диверсификацией портфеля со стороны инвестора. Это сравнение заслуживает комментария.

Большинство выгод, получаемых от снижения несистематического корпоративного риска за счет диверсификации, конечно же, в равной степени доступны индивидуальному инвестору. Диверсифицированные компании могут достичь компромисса между общим риском и доходностью, который превосходит компромисс, доступный для компаний с одним бизнесом.Диверсифицированные компании не могут создавать стоимость для своих акционеров, просто устраняя несистематические риски.

Поскольку инвесторы могут сами диверсифицировать несистематический риск, на эффективных рынках капитала несистематический риск не имеет значения в процессе оценки капитала. Диверсифицирующая компания может создать ценность для своих акционеров только тогда, когда ее компромисс между риском и доходностью включает выгоды, недоступные за счет простой диверсификации портфеля.

Существует семь основных способов, с помощью которых компании, ориентированные на поглощение, могут получить большую прибыль, чем та, которую можно получить от простой диверсификации портфеля.Первые четыре имеют особое значение для связанной диверсификации, в то время как последние три более актуальны для несвязанной диверсификации.

1. Диверсифицирующее приобретение может повысить производительность капитала, если конкретные навыки и отраслевые знания одного партнера по слиянию применяются для решения проблем и возможностей конкуренции, стоящих перед другим партнером. Когда усиление навыков и ресурсов, критически важных для успеха бизнеса в объединенной компании, приводит к повышению прибыльности, создается стоимость для ее акционеров.Это подкрепление — реализация синергии.

Приобретение компанией Heublein, Inc. в 1968 году United Vintners — хороший тому пример. Стратегия Хойблена в 1960-е годы заключалась в получении высокой прибыли от маркетинга спиртных напитков и специальных пищевых продуктов за счет интенсивной инновационной рекламы. В то время Heublein выделялся в этом отношении, потому что отрасль была ориентирована на производство и распространение. Подразделение ликероводочной продукции компании обеспечило более 80% продаж в 1965 году. Его основным продуктом была водка Smirnoff по премиальной цене, четвертый по величине и наиболее быстрорастущий бренд алкогольных напитков в США.

Приобретение в 1968 году United Vintners, маркетингового подразделения крупного кооператива виноградарей, которому принадлежали два самых известных винных бренда Калифорнии, дало Хойблеину возможность увеличить свои инвестиции в отрасль, в которой у него был некоторый опыт (это были США. дистрибьютор вин Lancers) и расширить применение своих проверенных навыков в продвижении специализированных продуктов. Выявив, а затем используя растущее предпочтение потребителей к продуктам с более легким телом, часто с легким вкусом, Хойблен помог United Vintners выпустить два новых продукта — Cold Duck (сочетание игристого бордо с шампанским) и Bali Hai (вино с фруктовым вкусом).

К концу 1969 года, через год после приобретения United Vintners, Heublein увеличил продажи более чем на 2,5 миллиона ящиков и увеличил прибыльность дочерней компании. Маркетинговая стратегия Хойблена была настолько успешной, что в 1960-х и начале 1970-х годов рентабельность капитала компании составляла в среднем более 30%, а рыночная оценка Хойблена более чем в 35 раз превышала его прибыль. Однако в ходе своих усилий по диверсификации Heublein обнаружил, что его стратегия агрессивной рекламы не была ключевым фактором успеха ни в пивоварении (пиво Hamm), ни в фаст-фудах (Kentucky Fried Chicken), и его рыночная оценка соответственно пострадала.К 1977 году коэффициент P / E упал до 10, а цена акций — до одной трети от предыдущего максимума.

2. Инвестиции в рынки, тесно связанные с текущими сферами деятельности, могут снизить средние долгосрочные затраты. Снижение средних затрат может быть вызвано эффектом масштаба, рационализацией производства и другими управленческими усилиями, а также технологическими инновациями. Например, бюджет отдела маркетинга в виде процента от продаж снизится, если существующие ресурсы можно будет использовать для продвижения новых или сопутствующих товаров.

Аналогичным образом, такая крупная компания, как Procter & Gamble, может ожидать, что ее удельные затраты на распространение снизятся, когда она расширит использование своей существующей системы распространения для продвижения продуктов на рынок. Это понятие легло в основу многих приобретений, сделанных компаниями, производящими потребительские товары.

3. Расширение бизнеса в области компетенции может привести к созданию «критической массы» ресурсов, необходимых для того, чтобы превзойти конкурентов. Во многих отраслях компании должны достичь определенного размера или критической массы, прежде чем они смогут эффективно конкурировать со своими конкурентами.

Например, основной способ, которым многие небольшие компании по производству лабораторных приборов надеются предложить устойчивую конкуренцию таким устоявшимся компаниям, как Hewlett-Packard, Tektronix, Beckman Instruments и Technicon, — это достижение размера, обеспечивающего им достаточный денежный поток для поддержки конкурентоспособных программ исследований и разработок. . Один из способов достичь этого размера — это делать тесно связанные диверсифицирующие приобретения.

4. Диверсификация на рынки родственных товаров может позволить компании снизить систематические риски. Многие из возможностей снижения риска за счет диверсификации подразумеваются в трех предыдущих способах увеличения доходности, потому что риск и доходность — это тесно связанные измерения. Однако диверсификация за счет приобретения компании на рынке родственных товаров может позволить компании снизить технологические, производственные или маркетинговые риски. Если эти уменьшенные бизнес-риски могут быть переведены в менее изменчивый поток доходов для компании, создается стоимость.

Хотя нет никаких доказательств того, что стратегия General Motors была разработана с учетом этого понятия, важным результатом диверсификации GM в автомобильной промышленности стала ее способность легко справляться с изменениями спроса на любой отдельный автомобильный продукт.Обширная линейка сопутствующих товаров GM снижает маркетинговые риски компании и позволяет менеджерам GM сосредоточиться на эффективности производства. В результате поток доходов GM имеет тенденцию быть менее изменчивым, чем у его конкурентов и портфелей дискретных инвестиций в несвязанные, хотя и связанные с автомобильной промышленностью, компании.

5. Диверсифицированная компания может направлять денежные средства от единиц, работающих с профицитом, к единицам, работающим с дефицитом, и тем самым может снизить потребность отдельных предприятий в приобретении оборотных средств из внешних источников. За счет централизации остатков денежных средств штаб-квартира корпорации может выступать в качестве банкира для своих операционных дочерних компаний и, таким образом, уравновешивать циклические потребности в оборотном капитале своих подразделений по мере того, как экономика развивается через деловой цикл или когда его подразделения испытывают сезонные колебания. Этот тип управления оборотным капиталом, конечно же, представляет собой операционную выгоду, полностью независимую от повторного использования денежных средств на инвестиционной основе.

6. Менеджеры диверсифицированной компании могут направить ее бизнесы с высоким чистым денежным потоком на перевод инвестиционных средств предприятиям, у которых чистый денежный поток равен нулю или отрицателен, но в которых руководство ожидает развития положительного денежного потока.Цель — улучшить долгосрочную прибыльность корпорации. Эта потенциальная выгода является побочным продуктом налогового кодекса США, который предусматривает двойное налогообложение дивидендов — один раз через налог на прибыль компаний, а второй через налог на доходы физических лиц. Реинвестируя свой избыточный денежный поток, компания откладывает налоги, которые в противном случае акционерам пришлось бы платить с дивидендов компании.

В ноябре 1975 года канадская компания Genstar Ltd. обосновала такой способ создания стоимости в представлении Королевской комиссии по корпоративной концентрации.Там Genstar утверждал, что хорошо управляемая, широко диверсифицированная компания может потребовать от своих низкорастущих предприятий максимизировать чистый денежный поток и прибыль, чтобы иметь возможность перераспределять средства среди быстрорастущих предприятий, нуждающихся в инвестициях. Поступая таким образом, компания в конечном итоге получит выгоду от более высокой рентабельности инвестиций, а общественность получит выгоду от более низких затрат и, предположительно, от более низких цен.

Как показано в Приложении II, два основных направления бизнеса Genstar — цемент, а также химикаты и удобрения — использовали гораздо меньше денежных средств (для оборотного капитала и реинвестиций) в 1971–1974 годах, чем они принесли ( денежных средств определяется как чистая прибыль после налоги плюс амортизация и отложенные налоги).Genstar использовала избыточный денежный поток в своем жилищном и земельном строительстве, строительстве и морской деятельности. Таким образом, Genstar смогла не только использовать свои активы более продуктивно, чем раньше, но и получить экономические выгоды, превышающие те, которые были возможны от сопоставимого портфеля ценных бумаг.

Приложение II Взаимосвязь между денежными средствами, генерируемыми бизнес-направлениями Genstar, 1971–1974 гг.

Genstar в пользу перекрестного субсидирования имеет важное расширение. Диверсифицированные компании имеют доступ к информации, которая часто недоступна для инвестиционного сообщества.Эта информация представляет собой внутренние рыночные данные о каждой отрасли, в которой она работает, данные, которые включают информацию о конкурентной позиции и потенциале каждой компании в отрасли.

Обладая этой внутренней информацией, диверсифицированные предприятия могут получить значительно лучшую позицию в оценке инвестиционных достоинств отдельных проектов и целых отраслей, чем отдельные инвесторы. Такой доступ позволяет компаниям выбирать наиболее привлекательные проекты и тем самым распределять капитал между «своими» отраслями более эффективно, чем это могут сделать рынки капитала.

7. За счет объединения рисков диверсифицированная компания может снизить стоимость заемных средств и использовать больше, чем ее недиверсифицированный эквивалент. Таким образом, общая стоимость капитала компании снижается и обеспечивает акционерам доход, превышающий доходность сопоставимого портфеля ценных бумаг. По мере роста количества предприятий в портфеле несвязанного диверсификатора и снижения общей изменчивости его операционного дохода или денежного потока его статус кредитного риска должен повышаться.Поскольку компания объединяет риски своих подразделений и поддерживает любой компонент, которому угрожает банкротство, теоретически (по крайней мере) у компании должна быть несколько более низкая стоимость долга, чем у компаний, неспособных объединить свои риски. Что еще более важно, уменьшенная изменчивость денежного потока диверсифицированной компании улучшает ее возможности заимствования.

Этот превосходный финансовый рычаг позволяет акционерам корпорации переложить определенный риск на государство и тем самым снизить общую стоимость капитала компании.(Поскольку проценты, в отличие от дивидендов, не облагаются налогом, государство берет на себя часть затрат на капитализацию долга в коммерческом предприятии.) Эти выгоды становятся значительными, однако, только тогда, когда предприятие агрессивно управляет своими финансовыми рисками за счет использования большого долга. -соответствие капитала или за счет реализации нескольких очень рискованных, не связанных между собой проектов в своем бизнес-портфеле.

Хотя компания этого типа может иметь более низкую стоимость капитала, чем менее диверсифицированная компания сопоставимого размера, она также может иметь более высокую стоимость капитала , чем другой тип.Эта возможность связана с тем, что часть финансового риска капитализации долга несут собственники капитала. Кроме того, восприятие риска инвесторами не зависит исключительно от степени диверсификации корпоративных активов. В самом деле, профессиональный инвестор может не захотеть снизить норму прибыли на собственный капитал только потому, что компания приобрела хорошо сбалансированную или предположительно антициклическую совокупность предприятий.

Риски и возможности, которые инвестор воспринимает для компании, во многом зависят от объема и ясности информации, которую он может эффективно обработать.По мере того как компания становится более диверсифицированной, ее бизнес может стать менее четко определенным, а неуверенность инвесторов в отношении ее рисков и возможностей может возрасти. Конечно, чем больше эта неопределенность, тем выше премия за риск, которую требует инвестор в акционерный капитал, и тем выше становится стоимость собственного капитала компании.

Стратегии диверсификации

Диверсификатор несвязанного бизнеса — это компания, стремящаяся к росту на товарных рынках, где основные факторы успеха не связаны друг с другом.Такая компания, будь то конгломерат или просто холдинговая компания, практически не ожидает передачи функциональных навыков между своими подразделениями. Напротив, диверсификатор родственного бизнеса использует свои навыки в конкретной функциональной деятельности или на товарном рынке в качестве основы для разветвления.

Наиболее значительные выгоды для держателя акций возникают при соответствующей диверсификации, когда специальные навыки и отраслевые знания одного партнера по слиянию применяются для решения конкурентных проблем и возможностей, с которыми сталкивается другой.Выгоды для акционеров от несвязанной или конгломератной диверсификации могут быть получены там, где более эффективное управление капиталом и активами приводит к более высокой прибыли для инвесторов, чем доход, получаемый от диверсифицированного портфеля ценных бумаг с сопоставимым систематическим риском. Приложение III суммирует выгоды, которые можно получить от двух типов диверсификации.

Приложение III Потенциальные выгоды от диверсификации

К сожалению, преимущества с наибольшим потенциалом обычно реже всего реализуются.Из синергии, обычно идентифицируемой для оправдания приобретения, финансовая синергия часто остается незамеченной, в то время как операционная синергия широко превозносится. Однако наш опыт показывает, что выгоды чаще всего достигаются в финансовой области.

Нетрудно понять почему. Большинство менеджеров согласятся, что самым большим препятствием для изменений является негибкость организации. Реализация операционных преимуществ, сопровождающих диверсификацию, обычно требует значительных изменений в формате компании и административном поведении.Эти изменения обычно происходят медленно; и сопутствующие преимущества.

Тем не менее, диверсификация действительно предлагает потенциально значительные выгоды для корпорации и ее акционеров. Когда у компании есть возможность экспортировать или импортировать избыточные навыки или ресурсы, полезные в ее конкурентной среде, соответствующая диверсификация является привлекательным стратегическим вариантом. Когда компания обладает навыками и ресурсами для анализа и управления стратегиями самых разных предприятий, несвязанная диверсификация может быть лучшим стратегическим вариантом.Наконец, когда диверсифицирующая компания обладает обеими этими способностями, выбор действенной стратегии будет зависеть от личных навыков и склонностей ее топ-менеджеров.

1. Бюро экономики Федеральной торговой комиссии. Статистический отчет о слияниях и поглощениях (Вашингтон, округ Колумбия, ноябрь 1976 г.), стр. 93.

2. Ричард П. Рамелт впервые сформулировал это полезное определение в своей книге «Стратегия, структура и экономическая эффективность » (Бостон: Отдел исследований Гарвардской школы бизнеса, 1974).

3. Уильям Ф. Шарп, Теория портфеля и рынки капитала (Нью-Йорк: МакГроу-Хилл, 1970), с. 96.

4. Обобщение эмпирических данных, подтверждающих теорию эффективного рынка, см. В Юджине Ф. Фама, «Эффективные рынки капитала: обзор теории и эмпирических исследований», Journal of Finance, май 1970 г., стр. 383; и Майкл К. Дженсен, «Рынки капитала: теория и доказательства», Bell Journal of Economics and Management Science, , осень 1972 г., стр.35.

5. См. Кейт В. Смит и Джон С. Шрейнер, «Портфельный анализ диверсификации конгломератов», Journal of Finance, июнь 1969 г., с. 413; Дж. Фред Уэстон и Суренда К. Мансингка, «Тесты эффективности конгломератных фирм», Journal of Finance, сентябрь 1971 г., стр. 919; и Р. Хэл Мейсон и Морис Б. Гондзваард, «Эффективность конгломератных фирм: портфельный подход», Journal of Finance, март 1976 г., стр. 39.

6.Слушания в Антимонопольном подкомитете судебного комитета Палаты представителей США, 20 ноября 1969 г.

CFA Уровень 1: Заявление о результатах обучения

• A: корреляция = 1.Это указывает на идеальную линейную связь между двумя активами. Диверсификация не имеет потенциальных преимуществ.
• B: корреляция = 0,5. Диверсификация портфеля может быть достигнута. Чем ниже корреляция, тем больше выгода от диверсификации.
• C: корреляция = 0. Это указывает на отсутствие линейной зависимости между двумя активами. Возможна большая диверсификация, чем у B.
• D: корреляция = -1. Это указывает на идеальную обратную линейную зависимость.Обратите внимание, что граница минимальной дисперсии имеет два линейных сегмента: XZ и ZY. XZ (линия D) — граница эффективности. При желании риск портфеля можно свести к нулю.

• Первый компонент становится очень маленьким.
• Второй компонент приближается к Cov-bar.

• Для достижения 90% диверсификации требуется менее 30 акций.
• Чем выше средняя корреляция, тем большее количество запасов необходимо для достижения указанного снижения риска.
• Если вы добавите больше акций в портфель, стандартное отклонение портфеля в конечном итоге достигнет уровня рыночного портфеля.

Практический вопрос 1

А. -1.
Б. 0.
В. 1.
Д. — бесконечность.

Корреляция — это число от -1 до +1. Чем ниже корреляция, тем больше выгода от диверсификации.

Практический вопрос 2

A. Индивидуальные риски активов.
B. Средняя дисперсия индивидуальных активов.
C. Средняя ковариация.
D. Рыночный риск.

Дисперсия портфеля приближается к средней ковариации по мере увеличения количества активов.

Практический вопрос 3

Практический вопрос 4

А.имеет доходность, которая отрицательно коррелирует с другими акциями в портфеле.
Б. из отрасли, которая еще не представлена ​​в портфеле.
C. имеет доходность, которая положительно коррелирует с крупнейшими активами в этом портфеле.

5

A. выявление бессистемного риска.
Б. Устранение систематического риска.
C. влияние диверсификации на риск портфеля.

Практический вопрос 6

A. И портфель X, и портфель Y плохо диверсифицированы.
Б. Портфель X хорошо диверсифицирован, а портфель Y плохо диверсифицирован.
C. Портфель X слабо диверсифицирован, а портфель Y хорошо диверсифицирован.

Практический вопрос 7

А.больше откажитесь, купив Black.
B. больше снижать, покупая зеленый.
C. Увеличьте, покупая либо черный, либо зеленый.

Практический вопрос 8

А. +1.0.
Б. 0.0.
С. -1,0.

Практический вопрос 9

I. Чем выше средняя корреляция, тем меньше запасов нам нужно для достижения целевого снижения риска.
II. Дисперсия равновзвешенного портфеля приближается к средней дисперсии, когда n становится большим.

I: Чем ниже корреляция, тем больше выгода от диверсификации.
II: Это приближается к средней ковариации.

Практический вопрос 10

При прочих равных условиях портфель с наименьшей или наиболее отрицательной корреляцией будет иметь наименьший риск.

Практический вопрос 11

Преимущества диверсификации: снижение рисков за счет диверсификации инвестиций. Инвестиции с отрицательной корреляцией или с низкой положительной корреляцией обеспечивают лучшие преимущества диверсификации. Такие преимущества могут быть особенно очевидны в портфеле, диверсифицированном на международном уровне.

Диверсифицировать или не диверсифицировать

Одно из самых сложных решений, с которым может столкнуться компания, — это диверсификация: выгоды и риски могут быть огромными. Истории успеха изобилуют — вспомните General Electric, Disney и 3M — но также и истории о таких печально известных и дорогостоящих неудачах, как вход Quaker Oats в бизнес фруктовых соков (и выход из него) с Snapple, а также набеги RCA на компьютеры, ковры и т. Д. и прокат автомобилей.

Что делает диверсификацию такой непредсказуемой игрой с высокими ставками? Во-первых, компании обычно принимают решение в атмосфере, не способствующей вдумчивому обсуждению.Например, в игру вступает привлекательная компания, и конкурент заинтересован в ее покупке. Или совет директоров настоятельно призывает выйти на новые рынки. Внезапно старшие менеджеры должны синтезировать горы данных, включая расчеты внутренней нормы прибыли, рыночные прогнозы и оценки конкуренции, в условиях жестких временных ограничений. Положение усложняется тем, что диверсификация как корпоративная стратегия регулярно входит и выходит из моды. Другими словами, существует мало общепринятого мнения, которым руководствовались бы менеджеры, рассматривая шаг, который может значительно увеличить акционерную стоимость или серьезно повредить ей.

Но диверсификация не обязательно должна быть такой игрой в кости. Да, это всегда будет связано с неопределенностью; все основные бизнес-решения выполняются. И действительно, есть множество хороших советов о том, как подходить к диверсификации. ¹ Но мое исследование показывает, что если менеджеры рассмотрят следующие шесть вопросов, они смогут еще больше расширить свое мышление, чтобы уменьшить риск диверсификации. Ответы на вопросы не приведут к легкому и неприемлемому решению, но это упражнение может помочь менеджерам оценить вероятность успеха.

Проблемы, которые поднимают вопросы, и вызываемое ими обсуждение должны сочетаться с подробным финансовым анализом, типичным для процесса принятия решений о диверсификации. Вместе эти инструменты могут превратить сложное и часто вынужденное решение в более структурированное и аргументированное.

Таким образом, когда менеджеры рассматривают вопрос о диверсификации или нет, они должны задать себе следующие вопросы:

Что наша компания может сделать лучше, чем любой из ее конкурентов на текущем рынке?

Так же, как важно провести инвентаризацию кладовой перед покупкой, так же важно для компании определить свои уникальные и неоспоримые конкурентные преимущества, прежде чем пытаться применить их в другом месте.Таким образом, первым шагом является определение точной природы этих сильных сторон, которые я в общих чертах называю стратегическими активами .

Как обычно проводится такая оценка? Боюсь, что не полностью. Проблема в том, что большинство компаний путают определение стратегических активов с определением своего бизнеса. Бизнес обычно определяется с использованием одной из трех структур: продукта, функции клиента или основных компетенций. ² Таким образом, в зависимости от своего подхода, Sony может решить, что она занимается электроникой, развлечениями или «карманными» товарами.”

Однако перед принятием решения о диверсификации менеджеры должны думать не о том, что их компания делает , а о том, что делает лучше , чем его конкуренты. В каком-то смысле определение стратегических активов — это рыночный подход к определению бизнеса. Он вынуждает организацию определить, как она может повысить ценность приобретенной компании или на новом рынке — будь то отличное распределение, креативные сотрудники или превосходные знания о передаче информации.Другими словами, решение о диверсификации принимается не на основе широкого или расплывчатого определения бизнеса, такого как «Мы ​​работаем в сфере развлечений». Скорее, это делается на основе реалистичного определения стратегических активов: «Наши отличные возможности по сбыту могут радикально улучшить показатели приобретенной компании».

Перед диверсификацией менеджеры должны думать не о том, что делает их компания, а о том, что она делает лучше, чем ее конкуренты.

Рассмотрим пример Blue Circle Industries, британской компании, которая является одним из ведущих мировых производителей цемента.В 1980-х годах Blue Circle решила диверсифицировать свой бизнес на основе нечеткого определения своего бизнеса. Как выяснили менеджеры компании, она занималась производством товаров для дома. Итак, Blue Circle расширилась на недвижимость, кирпичи, утилизацию отходов, газовые плиты, ванны и даже газонокосилки. По словам одного вышедшего на пенсию руководителя, «наш переход к газонокосилкам был основан на той логике, что вам нужна газонокосилка для вашего сада, который, в конце концов, находится рядом с вашим домом». Неудивительно, что немногие попытки диверсификации компании Blue Circle оказались успешными.

Blue Circle не дал ответа на более актуальный вопрос: каковы стратегические активы нашей компании, и как и где мы можем их наилучшим образом использовать?

Одна компания, которая задала этот вопрос — и пожала плоды, — это британская Boddington Group. В 1989 году тогдашний председатель Боддингтона Денис Кэссиди оценил конкурентоспособность компании. В то время Boddington был вертикально интегрированным производителем пива, владевшим пивоварней, оптовыми торговцами и пабами по всей стране.Но консолидация меняла пивоваренную отрасль, затрудняя получение прибыли мелким игрокам, таким как Боддингтон. К тому моменту компания выжила, потому что ее основным стратегическим активом была розничная торговля и гостиничный бизнес: она преуспела в управлении пабами. Поэтому Кэссиди решил разносторонне развиваться в этом направлении.

Вскоре компания продала пивоварню и приобрела курортные отели, рестораны, дома престарелых и клубы здоровья, сохранив при этом свой большой портфель пабов. «Решение отказаться от пивоварения было болезненным, особенно потому, что пивоварня была частью нас уже более 200 лет», — говорит Кэссиди.«Но, учитывая изменения, происходящие в бизнесе, мы поняли, что не можем играть в пивоваренную игру с большими мальчиками. Мы решили развить наши прекрасные навыки в розничной торговле, гостиничном бизнесе и управлении недвижимостью, чтобы начать новую игру ». Диверсификация Boddington привела к созданию огромной акционерной стоимости — особенно по сравнению со стратегиями, принятыми региональными пивоварами, которые решили остаться в бизнесе. Он также показывает, что происходит, когда компания выходит за рамки подхода к определению бизнеса и вместо этого начинает усилия по диверсификации на основе своих стратегических активов.

Какие стратегические активы нам нужны, чтобы добиться успеха на новом рынке?

После того, как компания определила свои стратегические активы, она может рассмотреть второй вопрос. Хотя вопрос кажется достаточно простым, мои исследования показывают, что многие компании совершают фатальную ошибку. Они полагают, что наличия примерно необходимых стратегических активов достаточно для продвижения вперед с диверсификацией. На самом деле у компании обычно должно быть , всех штук.

Для диверсификации компания должна иметь все необходимые стратегические активы, а не только некоторые из них.

Злополучные авантюры ряда нефтяных компаний в конце 1970-х годов подчеркивают, насколько опасно идти против флеш-рояля, когда все, что у вас есть, — это пара валетов. Такие компании, как British Petroleum и Exxon, ворвались в бизнес по добыче полезных ископаемых, чтобы использовать свой опыт в разведке, добыче и управлении крупномасштабными проектами. Десять лет спустя компании вышли из игры.Причина: в дополнение к возможностям нефтяных компаний, горнодобывающий бизнес нуждался в низкозатратной добыче и доступе к месторождениям, которых у нефтяных компаний не было.

Обратите внимание также на опыт компании Coca-Cola, которая давно известна своим глубоким знанием потребителей, опытом в области маркетинга и брендинга, а также превосходными возможностями распространения. Основываясь на этих стратегических активах, в начале 1980-х годов Coca-Cola решила пробиться в винный бизнес, в котором такие сильные стороны были необходимы.Однако компания быстро поняла, что ей не хватает важной компетенции: знания винного бизнеса. 90% того, что требовалось для успеха в новой отрасли, было недостаточно для Coke, потому что 10%, которых у нее не было — способность производить качественное вино — были наиболее важным компонентом успеха.

Как и в покере, урок для компаний, рассматривающих возможность диверсификации, тот же: вы должны знать, когда их держать, а когда сбросить. Если компания владеет лишь парой стратегических активов в отрасли, в которой у большинства игроков более сильные руки, нет смысла вкладывать деньги в игру, если только на следующий вопрос нельзя ответить утвердительно.

Можем ли мы догнать или обойти конкурентов в их собственной игре?

Что, если бы компания Coke заранее знала, что ей не хватает важного стратегического актива в винодельческом бизнесе? Должен ли он сразу отказаться от своих планов диверсификации?

Не обязательно. Компании, планирующие диверсификацию, должны ответить на еще одну пару вопросов: если мы упускаем один или несколько критических факторов успеха на новом рынке, можем ли мы их приобрести, развить или сделать ненужными, изменив правила конкуренции в отрасли? Можем ли мы сделать это по разумной цене?

Рассмотрим историю диверсификации Sharp Corporation.В начале 1950-х годов компания решила использовать свои сильные стороны в производстве и продаже радиоприемников, перейдя сначала на телевизоры, а затем на микроволновые печи. Sharp лицензировала телевизионную технологию у RCA и приобрела микроволновую печь, сотрудничая с Литтоном, американским новатором в этой технологии. Точно так же Sharp диверсифицировала бизнес электронных калькуляторов в 1960-х, купив необходимые технологии у Rockwell.

Компания Уолта Диснея диверсифицировалась, следуя аналогичной стратегии, расширив свой основной анимационный бизнес в тематические парки, развлекательные программы, круизные маршруты, курорты, спланированные жилые районы, телетрансляции и розничную торговлю, покупая или развивая стратегические активы, в которых она нуждалась. путь.Например, перекрестные рекламные отношения Disney с McDonald’s и Mattel дали ему преимущество в розничной торговле, а его тесные рабочие отношения с правительством штата Флорида дали компании необходимый опыт в сфере тематических парков.

Мы можем вернуться к Sharp, чтобы проиллюстрировать, как компании, не имеющие важнейших стратегических активов, могут создавать их собственными силами. В 1969 году Sharp инвестировала 21 миллион долларов — примерно четверть капитала компании на тот момент — в строительство крупномасштабного завода по производству интегральных схем и центральной научно-исследовательской лаборатории, чтобы облегчить выход на рынок полупроводников.В 1990-х годах компания сделала еще большие инвестиции, чтобы вывести компанию на новый уровень в индустрии жидкокристаллических дисплеев. Только в период с 1990 по 1992 год Sharp инвестировала 540 миллионов долларов в производство жидкокристаллических дисплеев и дополнительно выделила 550 миллионов долларов на будущие инвестиции.

Последний вариант для компаний, не имеющих нужных стратегических активов для игры на новом рынке, — это переписать правила конкуренции на этом рынке, тем самым сделав недостающие активы устаревшими. В качестве примера можно привести компанию Canon, которая в начале 1960-х хотела диверсифицировать свой основной бизнес по производству фотоаппаратов и превратить их в копировальные аппараты.Canon может похвастаться сильным опытом в области фотографических технологий и управления дилерами. Но он столкнулся с серьезной конкуренцией со стороны Xerox, которая доминировала на рынке высокоскоростных копировальных аппаратов, ориентируясь на крупные предприятия через свои прямые продажи. Кроме того, Xerox арендовала, а не продавала свои машины — стратегический выбор, который хорошо сработал для компании в ее более ранних битвах с IBM, Kodak и 3M.

Изучив отрасль, Canon решила действовать по-другому: компания ориентировалась на малый и средний бизнес, а также на потребительский рынок.Затем она напрямую продавала свои машины через сеть дилеров, а не через прямых продаж, и еще больше дифференцировала свою продукцию от продукции Xerox, сосредоточившись на качестве и цене, а не скорости. В результате, в то время как IBM и Kodak не смогли добиться каких-либо значительных успехов в производстве копировальных машин, Canon стала лидером рынка (по объемам продаж) в течение 20 лет после входа в бизнес. Однако это был совершенно другой бизнес из-за того, как Canon его преобразовала.

Не все компании обладают навыками, финансовыми возможностями и управленческой дальновидностью, чтобы осуществить то, что сделала Canon.Но вместе с Sharp и Disney Canon является отличным примером для компаний, которые рассматривают возможность диверсификации, не имея в своем распоряжении всех необходимых стратегических активов. Эти активы должны быть получены тем или иным способом; в противном случае выход на новые рынки может иметь неприятные последствия.

Разрушит ли диверсификация стратегические активы, которые необходимо хранить вместе?

Если менеджеры устранили препятствия, возникшие в связи с предыдущими вопросами, они должны спросить, действительно ли стратегические активы, которые они намереваются экспортировать, переносимы в новую отрасль.Слишком многие компании ошибочно полагают, что они могут разбить группы компетенций или навыков, которые на самом деле работают только потому, что они вместе, усиливая друг друга в конкретном конкурентном контексте. Такое неверное суждение может помешать диверсификации.

Менеджерам необходимо спросить, можно ли их стратегические активы перенести в целевую отрасль.

Академическое упражнение, проведенное несколько раз с менеджерами, обучающимися по программе обучения руководителей Лондонской школы бизнеса, в точности показывает, насколько легко попасть в ловушку разделения стратегических активов, которые лучше всего оставить вместе. ³ Руководителей попросили решить, в какой новый бизнес должен войти McDonald’s: замороженные продукты, тематические парки или обработка фотографий. Сорок процентов руководителей высказали мнение, что, поскольку основные компетенции компании заключаются в поиске хороших мест для недвижимости и предоставлении развлечений для всей семьи, ей следует войти в бизнес тематических парков. Тридцать процентов отметили McDonald’s за его управление торговыми точками и его умение производить продукцию неизменно высокого качества и предположили, что бизнес по обработке фотографий будет подходящим шагом к диверсификации.Остальные 30% указали на компетенцию в сфере распределения, розничной торговли продуктами питания и взаимоотношения с поставщиками и пришли к выводу, что бизнес замороженных продуктов имеет наибольший смысл.

Интересно, что мало кто из руководителей выразил обеспокоенность по поводу рисков разделения компетенций и их применения в различных комбинациях на новых рынках. Однако на самом деле успех McDonald’s в сфере быстрого питания можно отнести к синергии, существующей между этими компетенциями, которые поддерживают и усиливают друг друга, а также с соответствием между совокупностью этих компетенций и конкурентными требованиями тех, кто быстро работает. -продовольственный рынок.В самом деле, я считаю полезным думать о взаимосвязанных компетенциях как о организмах, живущих в симбиотических отношениях в определенной среде. Вы не можете разделить их и переместить в другое место и ожидать, что они будут процветать, как обычно, точно так же, как вы не можете вынуть двигатель из самолета и ожидать, что он полетит.

Говоря более практическим языком, если компания планирует разделиться, повторно объединить и переместить свои стратегические активы, она также должна быть готова создать для них новую гостеприимную среду.Рассмотрим историю Swatch, популярных на массовом рынке часов, созданных Société Suisse de Microelectronique et d’Horlogerie (SMH).

До 1980-х годов SMH в основном занималась продажей дорогих часов состоятельным людям через ювелиров и специализированных дистрибьюторов. Ее основными стратегическими активами были запатентованные знания в области ультратонких высокоточных механизмов, знания в области автоматизации процессов и репутация производителя швейцарского качества. Этот кластер, однако, был неадекватен для конкуренции на массовом рынке, что требовало крупномасштабного распространения, передовых разработок и дополнительных навыков закупок.

Чтобы преодолеть эту проблему, SMH приобрела дизайнерские навыки с нуля, основав Swatch Design Lab в Милане, в которой работают художники, дизайнеры и архитекторы со всего мира. В то же время он развил необходимые навыки закупок внутри компании. Чтобы добиться лучшего распространения, SMH создала совместное предприятие с другой компанией, Bhamco. Наконец, она объединила свои новые стратегические активы с существующей компетенцией в технологии точного движения.

К настоящему времени весь мир знает об успехе Swatch как продукта, но то, что произошло до его выхода на рынок, возможно, еще более впечатляет.Менеджеры компании знали, какие стратегические активы были необходимы, создавали или покупали те, которые отсутствовали, а затем объединяли их с существующими стратегическими активами, создавая симбиотическую, самоподдерживающуюся организацию. Таким образом, переход компании на рынок часов для массового потребителя представляет собой необычный случай, когда ключевые компетенции объединяются для успеха на новом рынке.

Будем ли мы просто игроком на новом рынке или выйдем победителем?

Даже если компании выйдут на новые рынки со всеми необходимыми компетенциями, собранные в правильном сочетании, они все равно не смогут закрепиться.Почему? Чтобы добиться устойчивого преимущества, диверсифицирующие компании должны создавать что-то уникальное. Конкурентное преимущество компании будет недолговечным, а диверсификация потерпит неудачу, если конкуренты в новой отрасли смогут быстро и дешево имитировать действия компании, а действия компании — приобрести необходимые стратегические активы на открытом рынке или найти эффективную замену. для них. Другими словами, нет смысла бросаться на новый рынок, если у вас нет способа победить существующих игроков в их собственной игре.

Возьмите опыт японского гиганта в области потребительских товаров Kao. Химическое подразделение Као разработало технологию, которая позволила компании изменять или сглаживать поверхности таких товаров, как одежда и магнитные ленты. В конце 1980-х годов Kao представила эту технологию в своем подразделении моющих средств, где быстро добилась большого успеха, позволив компании создать новый вид стирального порошка. (Моющее средство под названием Attack было защищено 91 патентом.) За два года доля Kao на рынке стиральных порошков увеличилась с 30% до 56%.

Надеясь развить этот успех, Kao передала ту же технологию своему подразделению по производству гибких дисков. Усилия были не такими успешными. Проще говоря, технология изменила и улучшила бизнес стиральных порошков, но это была старая новость в бизнесе дискет: у конкурентов либо уже было нечто подобное, либо была другая технология, которая выполняла эту работу. Као пыталась выйти на рынок со стратегическим активом, который не давал ему конкурентного преимущества. Компания могла играть в индустрии дискет, но не могла победить.

Как менеджеры могут оценить вероятность того, что стратегические активы их компании приведут ее к лидерству на рынке? Может помочь трехкомпонентный кислотный тест.

Во-первых, менеджеры должны спросить, редки ли стратегические активы, которые они намереваются вывести на новый рынок. Например, с 1966 по 1976 год Laker Airways взлетела на рынок пакетных отпусков на основе своей стратегии низких затрат и низких цен. Но в середине 1970-х, когда Laker попыталась диверсифицироваться в бизнес трансатлантических регулярных авиалиний, она натолкнулась на British Airways и крупную U.Базирующейся в S. авиакомпании, и обнаружил, что ее низкозатратная компетенция не уникальна. British Airways, например, использовала свои системы бронирования и навыки для прогнозирования количества пассажиров на рейсах, чтобы предложить аналогичные сделки. Laker обанкротилась в 1982 году.

Во-вторых, менеджеры должны спросить: можно ли имитировать стратегический актив? 3M, например, продолжает прибыльно диверсифицироваться, опираясь на компетенцию, которую очень трудно скопировать: организационная культура, которая способствует творчеству, инновациям и предпринимательству.Несмотря на то, что многие компании на словах придерживаются этих идеалов, очень немногие могут добиться и поддерживать успех так, как 3M.

В-третьих, менеджеры должны спросить, можно ли заменить стратегический актив, который они планируют экспортировать. Даже если конкуренты не могут скопировать стратегический актив, они могут создать нечто достаточно похожее, чтобы дублирование не имело значения. Dell Computer смогла заменить дилеров и продавцов IBM, продавая продукцию напрямую потребителю. Банк First Direct смог заменить разветвленную сеть отделений Barclay в британской банковской отрасли, связавшись с клиентами по телефону.Напротив, как бы они ни старались, Pepsi и другие производители безалкогольных напитков не могут воспроизвести или заменить сильную торговую марку Coca-Cola; отсюда очевидно неоспоримое конкурентное преимущество компании.

Конечно, ни одна компания не будет намеренно диверсифицироваться в отрасль, в которой она потеряет деньги. Но менеджеры, рассматривающие возможность создания нового рыночного предприятия, должны решить, сколько денег они хотят заработать. Для акционеров недостаточно быть соперником. Они ищут победителей, а победа связана с уникальными и значимыми для конкуренции стратегическими активами.

Чему наша компания может научиться, диверсифицируясь, и достаточно ли мы организованы, чтобы этому научиться?

Дальновидные менеджеры не только будут озабочены успехом на новых рынках, но, как хорошие шахматисты, также будут думать на два или три хода вперед. При рассмотрении вопроса о диверсификации они зададут себе последний вопрос: чему мы научимся, войдя в новый бизнес, и будет ли это служить стратегической ступенькой, которая поможет нам войти в еще один бизнес? Часто компании могут использовать то, чему они научились в результате одного шага по диверсификации, чтобы быстрее и дешевле выйти на третий рынок.Например, диверсифицируя бизнес по производству копировальных аппаратов, Canon узнала, как создать маркетинговую организацию, ориентированную на бизнес-клиентов, и как разработать и изготовить надежный механизм электростатической печати. В результате, когда Canon диверсифицировалась и занялась производством лазерных принтеров, для чего требовалась такая же компетенция, она смогла развиваться быстро и легко.

Подобно хорошим шахматистам, дальновидные менеджеры думают на два-три хода вперед.

Менеджеры также должны изучить, позволит ли шаг диверсификации им овладеть компетенциями, которые можно повторно применить в их существующем бизнесе.Например, когда Canon вошла в бизнес по производству лазерных принтеров, она разработала возможности, необходимые для поддержки проектирования, производства и обслуживания сложной электроники. Затем компания взяла эти знания и применила их к своему бизнесу по производству копировальных машин, значительно улучшив электронное управление, которое позволяет ее машинам подсчитывать копии и определять замятия бумаги.

Наконец, менеджеры должны спросить себя, делает ли их организация все возможное для передачи соответствующей информации и компетенций от одного направления бизнеса к другому.Чтобы такой поток имел место, компании должны иметь процессы, которые облегчают и продвигают обучение в различных функциях и подразделениях. Прекрасным примером такой динамики является датский банк Lan & Spar. Генеральный директор Питер Шоу объясняет, что ключевые шаги банка по диверсификации, такие как его недавний выход в сектор прямого банковского обслуживания, были поддержаны и полностью реализованы, поскольку 17 рабочих групп сотрудников со всей организации регулярно встречаются для обмена новыми бизнес-идеями и информацией.Кроме того, определенные люди в компании постоянно переводятся из одной области в другую, чтобы действовать как «интеграторы» и «посланники» новой информации. Распространяя таким образом знания внутри компании, Lan & Spar в полной мере воспользовалась преимуществами диверсификации. Действительно, несмотря на то, что компания занимает сороковое место в Дании по размеру вкладов, она занимала первое место по рентабельности в отрасли за пять из последних семи лет.

Уроки, которые можно извлечь из шагов по диверсификации компании, могут быть значительными, но, как мы видели, есть пять других важных вопросов, которые менеджеры должны задать, прежде чем совершить скачок на новый рынок.Эти вопросы должны помочь менеджерам пройти тонкую грань между настолько внутренней сосредоточенностью, что они упускают прекрасные возможности для роста, и такой сосредоточенностью на внешнем мире, что они тратят акционерный капитал на безнадежные предприятия.

Диверсификация никогда не будет легкой игрой, и менеджеры должны внимательно изучить свои карты. Умные игроки должны знать, когда лучше поднять ставку, а когда сбросить.